去年港股在全球主要市场中表现垫底，恒生指数一年跌幅14%，恒生科技指数跌了33%。
导致如此大幅下跌的原因有很多，首先港股的流动性本身就是港美A三个市场里最差的一个（钱少）。
其次是行业级问题，一方面是房地产整个行业收紧，部分头部公司出现了流动性危机，直接引发市场资金对银行负债端的担忧。
另一方面是互联网行业迎来了强监管，反垄断、防止资本无序扩张等铺天盖地的负面消息也引发了外资对互联网成长性的担忧。
而这几个行业，恰恰又是驱动港股估值的主要行业。在恒生指数的权重结构中，金融占比30%，地产占比5%，互联网占比5%。
从香港放宽上市门槛后，港股的权重结构就从以地产为基础的传统经济转向了互联网、创新药类等新经济，现在港股市值前十里有3家互联网公司。
我记得去年在一次会议上，港交所总经理，在谈到过去一年港股融资以及港股通等各项新高数据的时候，还信心满满。
那会的港股没有任何问题，承接未来美股中概回A的预期，又有内地源源不断地资金支持，未来一望无际。
如果你看港交所的股价表现，2009年之后表现最好的一年就是2021年，全年上涨了75%。
港股在沪深股通打通以前，定价权一直在外资手里，而在港股通畅通后，内地资金开始逐步流向港股。
从数据上来看，2020年南下资金净买入5964亿元，2021年全年净买入3779亿元，这3779亿中有2591亿元是1月份流入的。
数据的背后是港股经历了三段下跌：
1）年初内地公募基金大火，当时的百亿日光基已是常态，大把资金已经无处可去，于是瞄上了港股这个价值洼地。
在多家机构喊出"跨过香江去，抢夺定价权"后，大量南下资金涌入，将互联网为首的核心资产估值推上了白热化，香港恒生科技估值也涨到了40倍。
之后头部公募基金开始限购，市场迎来了第一波的估值调整。
2）叠加当时阿里被处罚，斗鱼*牙虎**合并被叫停，以及后面的美团被罚、腾讯股东的千亿减持，整个互联网行业迎来了强监管，阿里、美团、腾讯开启了正式下跌之路，逻辑杀正式开始。
3）第三季度，滴滴被下架后，网络数据安全、用户隐私等话题被推上了舆论的风口浪尖，一时之间大众视线开始关注到互联网公司手里掌握的海量数据，随后互联网广告业正式收紧。
三季度最明显的感受是，各家头部互联网公司的广告业务都出现了不同程度的下滑。连百度这家主靠广告的公司增速都跌到了个位数，阿里的电商业务也开始滞涨，哔哩哔哩、快手这些还不知道要亏到什么时候，于是新的一波业绩杀正式开始了。
同样是靠广告收入的Meta（以前的脸书）97%的收入都是来自广告，在去年保持了30%+的高增长，谷歌广告收入也增长了40%+。
时至今日，恒生指数估值已经跌至9倍，恒生科技指数也从之前的40倍跌到了19倍。
够不够便宜呢？
在大资金的眼里，港股目前就是价值洼地极具投资价值，而且头部的互联网公司也纷纷增持股票。
Wind数据显示，截至2021年12月31日，港股共有191家上市公司进行了回购， 累计回购金额达382.46亿港元。
港股在历史上出现过三次比较大额的回购：
1）第一次是2008年次贷危机引发的全球资本市场大跌（股灾），港股公司全年回购金额达175亿港元。
2）第二次是2015年7月至2016年12月（港A股灾），累计回购金额409.8亿元，期间恒生指数跌幅24%。
3）第三次是2018年（港A核心资产回撤大年），累计回购金额231.2亿港元，期间恒生指数跌幅21%。
第四次就是2021年核心资产大崩盘到现在，这次的回购金额将超过2015年股灾后。
按回购金额看，小米回购金额最大，已经超过80亿元，腾讯回购金额超30亿，最近三个交易日仍在持续回购。美股阿里的回购计划也提到了150亿美元，京东、网易纷纷提高回购上限。
不只是公司自身看好，98岁的芒格老先生也在加仓阿里巴巴，虽然已经腰斩，但仍在继续买入。
互联网当下的商业模式主要是吸流变现，其实美股谷歌、亚马逊这些公司前期也是吸流变现，但公司发展到一定阶段后，都开始走上科技发展路线，谷歌的安卓系统，亚马逊的云服务目前都是全球顶流。
互联网公司未来的发展路径应该跟美股头部那几家差不多，稳住现有的基本盘，然后发展高科技，提高"含科量"。
还有未来吗？
绝对有，大部分互联网公司其实从本质上改变了大家的生活方式，是生活刚需的一部分。就像谷歌的浏览器，免费用，只要你还在用，它就能一直变现下去。