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原创 研值组 研值有道 2023-12-15 09:29 发表于广东

研值有道

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想·研值组【好基荟】系列第四十六期

文│研值组 达基君

编│研值组 Jamie

老将朱红裕高调重返公募后，于2022年4月份开始管理招商核心竞争力，今年4月份又新发行招商社会责任，备受市场关注。朱红裕也由此晋升为百亿级基金经理。

上半年还是公募界大红人，年末再看他成绩。 截至12月13日，招商核心竞争力A今年以来回报为-18.00%，招商社会责任A自成立以来回报为-18.30%。朱红裕今年以来的成绩以-17.51%， 在WIND基金经理指数榜2892中排名第2497，较为靠后。

其基金规模也出现缩水。截至今年9月末的统计数据， 其管理的基金规模已经缩水至98.58亿元，而6月末这一数据为120亿元。

如何给基金投资者带来持续、稳定的投资回报，改善和提升产品体验感，这是公募基金经理普遍应当思考的问题。

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成也萧何，败也萧何

根据招商核心竞争力A三季报，该基金十大重仓股分别为振华科技、卫宁健康、美的集团、人福医药、金蝶国际、美团-W、快手-W、中国民航信息网络、绿城服务、安琪酵母，这十大重仓股占基金净值比重为55.07%。

这十只股在第三季度的表现跌多涨少。 它们第三季度涨跌幅分别为-15.52%、-32.62%、-5.84%、-10.21%、-8.02%、-6.30%、17.37%、2.11%、-6.13%、-7.21%。

其中，跌幅最深的是卫宁健康。朱红裕可谓“成也萧何，败也萧何”。

从2022年四季报开始，卫宁健康出现在招商核心竞争力A的十大重仓股之中，当期该股区间上涨46.02%。2023年一季报，该股升至招商核心竞争力A十大重仓股首位，当期该股上涨34.92%。 在这两季，卫宁健康对招商核心竞争力A的净值贡献可观。

不过，接下来的情况逆转。

2023年第二季度，卫宁健康当期下跌21.92%。二季报中，卫宁健康仍在招商核心竞争力A十大重仓股首位。 2023年第三季度，该股加速下跌，跌幅32.62%。三季报显示该股仅降至招商核心竞争力A十大重仓股第二位。

今年7月初，卫宁健康实控人、董事长周炜被实施留置措施。而从公司的基本面来看，情况也欠佳，从2022年中报到2023年三季报，其扣非净利润连续下滑。

朱红裕在三季报中写道：“我们在行业的波动应对及调仓时机与节奏上的把握上仍存在一定的改善空间， 我们也低估了内部事件性和外部金融尾部非线性等因素对组合中相关行业与板块的影响， 这些行业包括军工、医药、计算机、互联网等。”

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长期业绩有待重视

朱红裕属于基金行业的老将， 2011年担任国投瑞银基金经理、2022年掌舵招商核心竞争力A时，都经历过高光时刻，一度名列前茅。 例如，招商核心竞争力A从2022年4月份成立到2022年底，回报率高达47.78%，是2022年度主动权益类“亚军基”。

不过，他的成绩并不稳定。

Wind数据显示，他在国投瑞银基金和招商基金分别管理过：国投瑞银稳健增长、国投瑞银瑞福优先、国投瑞银瑞福深证100、国投瑞银瑞福进取、国投瑞银瑞福优先、国投瑞银瑞福进取、国投瑞银瑞福分级、招商核心竞争力A、招商核心竞争力C、招商社会责任A、招商社会责任C、招商社会责任D等产品，年化回报-0.60%、4.93%、-22.76%、-44.69%、5.72%、12.13%、7.78%、11.76%、12.66%、-27.36%、-53.00%、-27.36%。 整体看来，年化回报为6正6负。

值得注意的是，这12只产品朱红裕管理的时间均未超过2年半。

管理时间最长的是其2011年5月20日至2013年7月31日管理的国投瑞银稳健增长， 其2012年2月15日至2012年7月16日管理的国投瑞银瑞福优先、国投瑞银瑞福进取、国投瑞银瑞福分级，管理时间仅5个月， 其2012年7月17日至2012年10月30日管理的国投瑞银瑞福优先、国投瑞银瑞福深证100、国投瑞银瑞福进取，管理时间则更短，仅3个多月。

近年来，部分头部公募基金开始进一步加大对基金经历长期业绩的考核 ，把业绩考核期从3年延长到5年甚至更多时间， 这也是进一步推动公募基金行业健康发展的重要努力方向。

朱红裕目前管理的招商核心竞争力和招商社会责任，能否超过其自身的最长管理记录，我们将保持关注。

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