当前全球最大的钴生产国刚果民主共和国正在征求国际行业组织的建议，以采取措施提高这种电池金属的价格，包括通过潜在的出口配额。该国供应了世界上75%的钴，试图获得对这种关键矿物的更大控制。自2022年年中以来，由于全球供应快于需求，钴价下跌了三分之二。

当地局势或对钴供给端形成扰动，钴供给过剩幅度有望缩小，钴资源将面临紧缺的风险。

钴是稀缺战略金属，在军民领域占据重要地位，是国防和航空航天工业发展中不可或缺的材料。

随着新能源汽车产业迅猛发展，下游锂电池及合金产业的拉动，钴的需求量日益增加。此外，冶炼和深加工产能逐渐向我国逐步集中，国内对钴产品的消费量正在迅猛上升。

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钴行业概览

钴是地壳中相对稀少的元素，其地壳丰度仅为25×10−6，且纯钴矿的数量非常有限。多数钴资源是作为铜、镍、铁矿床的伴生矿存在，其生产规模在很大程度上受到铜和镍矿开发情况的影响。

铜钴矿中，砂岩型铜矿床占比最高，这类矿床主要集中在刚果（金）和赞比亚。此外岩浆型镍钴铜硫化矿则主要分布在俄罗斯、加拿大、澳大利亚和中国等国家。

钴资源相比其他金属更为稀缺，从钴的储量来看，刚果（金）的储量居全球之首，而我国仅占全球储量的1.1%。

钴具有磁性，且在硬度、抗拉强度等行为上与铁和镍相似，其独特的物理和化学性质使之成为制造电池材料和磁性材料等不可或缺的原料，而剩余的钴则主要用于硬质合金和高温合金的生产。

钴市场竞争格局和龙头梳理

钴产业链有上游的钴矿石开采与选矿，中游的冶炼加工和下游终端产品的生产与消费。

钴产业链中游的冶炼加工根据钴矿石的类型，可以采用不同的冶炼工艺。 进一步提纯钴可以得到钴化合物或金属钴，钴产品包括钴粉、钴片、氧化钴、氯化钴、碳酸钴和硫酸钴等。

其中国内厂商以寒锐钴业为代表拥有完整的钴粉产业链；硫酸钴产量分布头部厂商包括华友钴业、格林美、腾远钴业等。

钴资源产业链图示：

资料来源：东方证券

在全球钴矿山资源中中，嘉能可、洛阳钼业、华友钴业等是主要的矿山供应商。这些企业的钴主要来源于开采铜矿时伴生的钴矿。铜和镍的市场价格直接影响这些矿产的开采决策，进而对钴的供应量产生影响。

在成功收购KFM矿山之后，洛阳钼业同时拥有了TFM和KFM两座优质的铜钴矿山。两座顶级矿山KFM与TFM铜钴矿相邻，地理位置的优势使得两者能够产生良好的协同效应。

KFM冶炼厂图示：

资料来源：公司官网

KFM矿是世界级的特大型铜钴矿，其钴品位约为1%，这一品位高于嘉能可的Mutanda和Katanga项目。洛阳钼业在2020年12月收购了KFM矿95%的权益，随后在2021年4月，将其中的25%股份转让给了宁德时代的控股子公司邦普时代，并与邦普时代签订了《战略合作协议》，以进一步加深与下游客户的合作关系。

2023年洛阳钼业的钴产量达到了5.55万吨，超过了嘉能可在同年的4.13万吨钴产量，使洛阳钼业成为了全球最大的钴生产商。

洛阳钼业是全球钴供应增量的主要提供者。

全球钴原料增量来源项目（2023年）：

国内厂商华友钴业在铜钴业务方面的权益资源布局包括四个矿权，这些矿权全部源自CDM公司所拥有的PE527矿山。具体包括鲁苏西和鲁库尼两个铜钴矿段，以及地表堆存的矿石，这两个矿的采矿权均有效至2024年4月3日。

华友钴业还与当地矿业公司合作，通过采购矿石来进一步补充其铜钴资源。

镍资源方面来看，国内资源相对匮乏，我国企业已经加大了对海外镍矿的投资力度，在巴布亚新几内亚、缅甸和印尼等地开展相关项目。

当前全球钴资源的分布存在严重的不均衡性，并且下游终端消费迅猛增长，业内企业已经开始采取加速在海外钴矿原产地进行布局的策略，以掌控钴金属的原材料源头。逐步向全产业链经营模式转型，以实现利润的最大化，这也是该行业未来的发展方向。#钴##有色金属##财经##稀缺资源##新能源汽车##电池#

结语

钴虽然属于小金属范畴，但其价格却受到多种因素的影响，包括全球经济状况、供需平衡以及市场预期等。在当前环境下，地缘政治因素的不确定性正在上升，上游矿产资源的紧张状况也日益凸显，下游新能源汽车市场的需求加速高增。在此背景下，多方面因素有望推动钴价进入进一步上涨通道。

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