300393中来股份
苏州中来光伏新材股份有限公司成立于2008年,集团总部位于江苏常熟。是国家级火炬计划重点高新技术企业,于2014年成功上市(股票代码:300393),是A股独树一帜最早以光伏背板作为主营业务的上市公司。集团公司在光伏业务板块不断拓展,坚持以领先技术为核心、以奋斗型人才为驱动,以客户发展为中心,聚焦绿色新能源领域。集团主营四大业务板块,分别是光伏背板,光伏电池与组件,分布式系统应用开发与新能源业态创新开发。四大业务板块聚焦了新能源行业的先进材料、先进技术、创新集成、多产联动,顺应行业大趋势,将逐步形成互动互补、共生共享大平台,不断深耕新能源技术与市场,努力构建面向未来的产业生态链,为实现绿色能源以及2060“碳中和”赋能。
- 主营业务
公司是一家国内领先的从事晶体硅太阳能电池设备研发、生产和销售的国家高新技术企业。主要产品包括PECVD及扩散炉等半导体掺杂沉积工艺光伏设备、清洗、刻蚀、制绒、全自动丝网印刷设备等晶体硅太阳能电池生产工艺流程中的主要及配套自动化设备、智能车间系统以及高端显示、先进半导体的湿法、炉管类设备研发、制造和销售。
- 业绩情况
2021年公司实现营业总收入58.20亿元，同比增长14.45%；归母净利润-3.13亿元；综合毛利率为11.52%，同比下降7.42pct，系原材料及海运费上涨导致；2022Q1公司实现营业总收入20.09亿元，同比增长77.63%；归母净利润0.89亿元，同比增长647.69%；综合毛利率为18.19%，同比提升9.83pct。
三、投资要点
1、公司作为太阳能电池设备的领先企业，在PERC、TOPCon、HJT等技术路线上进行了全面布局，
在TOPCon技术路线上公司已具备整线设备交付能力，核心设备PE-Poly和硼扩散设备已成功交付客户量产运行，LPCVD也在客户端得到了验证，其中PE-Poly实现了隧穿层、Poly层、原位掺杂层的“三合一”制备，提高了生产效率，有效提升TOPCon的转换效率和良率，进一步加快TOPCon电池的大规模产业化。
在HJT技术路线上，打造高效HJT技术全流程交钥匙解决方案，在下属子公司常州捷佳创建立了HJT中试线，并于2021年7月HJT中试线高效电池首片下线。伴随着首片下线，HJT制绒、非晶硅镀膜、TCO、丝网印刷等四道工序的主机及自动化全线贯通，该项目所有工艺设备及自动化设备由公司自主研发，具有完全知识产权，标志着公司HJT电池技术和设备研发再上新台阶。公司创新性的管式PECVD已进入工艺匹配和量产化定型；公司自主研发的PAR持续优化，稳定性能，助力异质结再创新高，其转换效率的显著优势已在客户端得到了充分的验证。
在钙钛矿电池技术路线上，公司RPD设备取得了钙钛矿中试线的订单，同时钙钛矿的整线设备也进入了研发阶段。在半导体设备领域，公司全资子公司创微微电子自主开发了6吋、8吋、12吋湿法刻蚀清洗设备，包括有篮和无篮的槽式设备及单片设备，涵盖多种前道湿法工艺，实现了公司从光伏装备领域向半导体装备领域的战略上的拓展。
- 产能方面
公司目前在3GW以上，原先的2.1GW产线为TOPCon1.0 技术。TOPCon2.0 工艺1.5GWN型 TOPCon 电池项目(运用了 )产线已完成爬坡，产能利用率超过 90%，量产转换效率为24%-24.5%。公司 TOPCon3.0技术正处于研发向中试过渡阶段，预计明年能够实现 TOPCon3.0 量产。
3、分布式整县推进，在行公众号上发布的是“领跑分布式光伏市场”，在整县推进工作中公司目前签约整县、镇 107 个，签约规模 10.3GW。
公司为背板及TOPCon电池龙头，光伏电池逻辑在于增量和降本，公司TOPCon3.0 明年可能量产，有增量、增效预期。而山西一期项目受疫情影响，能否正常推进，是变数。光伏赛道依旧看好，可逢低关注。
风险提示：光伏需求不及预期；原材料价格上涨；扩产进度不及预期。
