如果再给你一次2018年抄底的机会，你能把握住吗？

股市历来有逢八必跌的传统，2018年也不例外，A股在2018年各大指数的跌幅，是除了2008年以外最惨的一年。以沪深300为例，全年跌幅25.31%，最大回撤超过30%，有多少股民是在那一年被吓跑的？

现在回过头来看，如果你在2018年底买入，即使算上2021年的回调，拿到现在，也有60%以上的收益了！

如果现在告诉你，又有了跟2018年底沪深300一样的机会，你还会像上次那样被吓退吗？

全文很长，但是如果你认真阅读了本文，并且自己仔细思考了，你一定会有收获，三年后你会感谢今天认真思考的自己！

今天要说的是恒生指数！先看一看恒生指数这几年的走势。

恒生指数从2018年一月见顶33484.04点之后，到2021年12月，4年时间跌幅超过了30%！可谓惨不忍睹！

你投资为什么不赚钱？因为你随便听信了媒体的鼓吹，在2018年，到处都在说大国博弈、贸易摩擦、有媒体提醒你去抄底吗？反倒到了2021年初，指数都快翻倍了，这时候媒体又开始鼓吹拥抱核心资产、赛道，如果你年初信了这些鬼话，是不是又高位站岗了？

如果我告诉你，恒生指数现在的机会不次于2018年低沪深300，你能抓的住吗？这一篇文章给你讲透恒生指数的投资逻辑。

我们买股票买的是什么？其实就是股票背后代表的公司的所有权。比如你跟朋友合伙开了一家店，那把这家店的所有权分成两份，就可以看成两股，你俩一人一股，如果这家店越来越赚钱了，你手里对应的这一股股份也一定越来越值钱，你会因为别人吓唬你一下，就低价卖给别人吗？一定不会！

其实股票指数就是从上市公司里，选出最优秀的公司组成的，你买了股票指数，就相当于打包买了这些优秀公司的一部分。

如果你能接受这个思想，那你的投资就开始入门了。

恒生指数代表的就是在香港市场上市的优秀企业的组合，有香港企业，也有大陆企业，像我们每天都能接触到的阿里腾讯、工行建行，都在里边。

这样的一个组合，每年净利润的增长在8%左右，所以，即使估值不变，也就是整体市盈率不变，那每年也能赚8%。这个也好理解，比如你存100块钱，每年利息是8%，那到年底，这张存单就值108块钱了。

所以，如果估值不变，我们就能赚到这个增长的钱。那怎么才能让估值不变呢？当然是我们尽量买在市盈率最低的时候，这样，即使变化，市盈率也是变高，那我们除了能赚到盈利增长的钱，还能赚到估值增长的钱。

估值

2008年金融危机的最低点，情绪极度恐慌，这个时候一定是估值的低点了，我们就以这个位置为锚，看看恒生指数现在是便宜还是贵。

2008年10月底恒生指数最低点是10676点，到现在是13年，按每年8%增长计算，那就有10676×1.0813＝29035

这个就是恒生指数的内生增长线，也就是说，如果2008年底的10676点是便宜的，那现在如果是29035点起码不应该算贵。

现在的点位是22846，要涨到29045点，还要涨27%左右。

当然，这只是一个参考，任何投资，想要赚钱，首先买的便宜，现在，就是一个便宜的价格。

如果你问现在买了还能不能跌，不知道，我不可能买在最低点，我只能保证自己买的便宜，买在底部区域，能次次买在最低点的人早就教巴菲特炒股去了。

趋势

如果非要从趋势上看，月线级别每次触碰到上升趋势线，基本也差不多就止跌了。

你说他是玄学吧，其实这个东西也好解释，因为这个上升趋势线就是恒生指数的内生增长线，差不多就是刚才说过的每年8%，所以每次一跌到这个位置，价值投资者就开始入场了，买着买着就把底部买出来了，搞技术分析的看到反转信号，也会跟着反手做多买入，就又形成上升趋势了。

现在就又到了内生增长线的支撑位，价值投资者又开始慢慢买了，底部具体在哪不知道，但是就在这附近。还是那句话，只有韭菜才会找那个最低点。

搞懂了这些，我们再来具体看看恒生指数的估值水平。

指数构成

下边蓝线是市盈率，从绝对数值上看，市盈率水平并不低，这是因为今年恒生指数的编制权重变了，代表新经济的互联网、科技股的权重变大了，金融地产的占比降低了，简单理解就是阿里美团的占比多了，银行地产占比变少了，所以整体市盈率升高了。所以这样看，其实现在平均每年增长应该是能大于8%的。

还有一个原因，就是由于反垄断监管，互联网巨头被开巨额罚单，都计入了当期损益，影响了利润，导致市盈率升高了。

仔细观察上边的红线，是恒生指数，可以看到，指数又回到了2020年疫情期间的水平，市盈率却没有同步跌下去，就是这个原因，所以不必惊慌。我们要动态的看估值，不能刻舟求剑。

恒生指数里边的几大权重，银行保险地产，基本已经跌了一年了，互联网更是基本都快腰斩了，所以最大的风险其实已经释放的差不多了。

今天写这篇文章的时候，刚好恒生指数又破位了。散户最怕看见的是破位，一看见破位就跑了，不妨冷静下来想一想，指数代表的公司突然之间全不行了吗？肯定不是，同样的东西，给你更便宜的价格，你反倒被吓跑了。所以没事少看行情，多想想自己为什么赔钱。

相对估值

再看看相对估值，也就是同样的东西，A股比H股贵多少。这个可以看AH股估值溢价。

从2010年开始，近十年溢价指数基本最多就是到150左右，也就是同样的东西，A股比H股贵50%，这个主要是因为A股的流动性溢价，也就是人傻钱多。

可以看到，现在就是在150左右，可能还会更贵，但是再贵还能贵到哪去呢，现在这个位置，肯定是机会大于风险了。

熊市时间

再从时间上看，从2000年至今算上这次，港股一共经历了6次熊市，时间是11~38个月，时间最长的是2000年那次，共38个月，跌幅是54%，跌幅最大的是2008年那次，时间是13个月，跌幅66%。

现在这次从年初2月到现在12月底，时间是10个多月，跌幅是27%，如果从2018年2月高点算，现在已经超过46个月了，所以保守估计再向下的时间顶多还有一年左右，空间也就是20%左右，所以现在定投恒生指数一年左右时间，怎么看都是收益大于风险了。

不要总想着牛市来了再进场，等你确认牛市来的时候，其实牛市已经过去一半了，所以熊市末期慢慢买才是投资的正确姿势。

汇率

香港是联系汇率，跟着美元走，那我们就看看历次美联储加息，对恒生指数的影响。

很多人都觉得一加息股市就要跌，这里给不懂的同学补补课，为什么他们觉得加息股市就要跌。

比如市场里有十个苹果一百块钱，那一个苹果就是十块钱，美联储一加息，有20块钱一看利息高了，就跑过去存成定期了，市场就剩80块钱了，所以对应的还是那十个苹果，但是每个就值8块钱了。就是流动性不足了。

我统计了美联储近五次加息，但是2000年之前的太久远，所以咱们就看2000年之后的三次。在图里，我标出了加息开始点。

可以看到，美联储加息以后，恒生指数有涨有跌，反倒是上涨的概率大一点，因为其实加息的预期早就提现在价格里了，美联储的预期管理还是比较到位的，加息之前会一直吹风，全市场都知道的东西，你还想靠这个指导投资吗？还是那句话，买的便宜才是赚钱的保障。

比较

至于为什么2020年低点的时候我没有选择恒生指数，现在却开始关注恒生了，是因为我是基于资产间的价格比较，2020年疫情底的时候，沪深300估值也很低，所以一比较，我选择了沪深300，没选恒生，但是现在沪深300涨了不少，恒生指数又回到起点了，所以我觉得也可以适当买点恒生指数了。

就像你下楼去买汽水，如果你家楼下超市和马路对面超市一个价，你肯定就买楼下的了，但是如果楼下的5块，马路对面的3块，那就过个马路去买对面的，就这么简单。

所以，选择买哪个，是基于预期收益率的比较，而不是判断哪个会涨价，把这个问题搞懂，投资你就明白了一多半了。

结尾

还是那句话，你问我底在哪，我不知道，但是我知道我买的便宜，我买在底部区间了，这就够了。巴菲特说，模糊的正确胜过精确的错误，猜底永远是韭菜才喜欢做的事，我们要做的是买在底部区域，切记。

投资要有自己的思考，不要人云亦云，更不要被媒体情绪牵着鼻子走。

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