今天中午看到一段总结，觉得非常精炼，觉得有必要写一篇总结的长文警示自己并不断学习精进：
归纳=人生，顺势昌，逆势亡，盈亏同源，成败由天，凡事预则立不预则废（此话来源：股海猎人）
学习、归纳、总结：就是不断提升自己和实现人生目标的前提，归纳出来一些周期规律、经验、教训并少走一些弯路。
顺势昌，逆势亡：在投资领域有很多种投资方*论法**，但是没有一本书能够把投资理论、投资体系完整介绍出来的。在几年的研究之后个人认为：宏观经济、经济周期、金融周期、产业政策和趋势，创新、人口因素是研究投资最核心的几个部分，研究这些是发现大经济周期、金融周期、产业寿命周期、人口规律、消费趋势及周期的关键，才能更有效的配置相关的行业、规避经济周期下滑对行业的影响，从而为投资人创造超额收益和绝对收益。
盈亏同源、成败由天：由于投资者对周期(经济周期、金融周期、股市周期、产业周期等)认识的不足，很容易造成盈亏同源，成败由天的结果。比如去年大涨的保险(中国平安、新华保险)、房地产(万科、保利)、家电(格力电器、老板电器)、家具(索菲亚、金牌橱柜)、电气仪表(海康威视、大华股份)、LED(三安光电)、LCD(京东方)等行业龙头在今年大部分股票出现了30%甚至以上的下跌。也就是说这些在经济的不同阶段各个行业也有其发展的阶段性，有些行业不适合长期投资。
凡事预则立不预则废：建立、健全投资体系是预备、预防的前提和基础，没有投资体系就像无头苍蝇到处乱撞碰运气，收益率曲线大幅波动并且每年的盈利不稳定。
首先在探讨一下经济周期和经济周期的特点：
繁荣阶段：国民收入与经济活动高于正常水平的一个阶段。特征是生产迅速增加、投资增加、信用扩张、物价水平上升、就业增加，公众对未来持乐观态度。
衰退阶段：是从繁荣到萧条的过渡时期，此时经济开始从顶峰下降，但仍未低于正常水平。
萧条阶段：国民收入与经济活动低于正常水平的一个阶段。其特征为投资减少、产品滞销、价格下跌、企业利润减少、信用紧缩、生产减少、失业增加，公众对未来持悲观态度。
复苏阶段：是从萧条到繁荣的过渡时期，此时经济开始从谷底回升，但仍未达到正常水平。
分析的逻辑和方法：
在这里我们只讨论最短的库存周期：
在2017年9月份短周期经济见顶之后，开始转为滞涨周期，典型的指标就是PPI和CPI都不会大幅上涨，经济增速，PMI不会再创出新高。那么经济会在何时触底呢，通常经济下行期间会有两年的时间，那么我们基本上可以估算出来经济下行的见底时间基本上就是2019年8月份~10月份，我详细说明一下为什么，那么股市会通常在经济见底之前3~6个月见底，所以我认为在2019年5月份或者6月份股市见底的可能性是非常大的。
下图经济增长的周期性波动规律 ：
在今年的7~9月份我们看到出口数据、经济数据还是不错的，但是只有PMI数据在9月份出现了明显的下滑，为什么呢？因为为了避免出口征税大家都提前赶工生产、出货，所以体现在中美贸易顺差上就更大了，但是在手的订单和可以预期的订单减少了，我预估在10月份到12月份会有明显的下滑。也就是在18年8月份、9月份会产生相对的高点，那么到19年的8、9月份同比的话，很可能产生负增长的最低值。也可以说经济基本上见底了，而今年的10月份和11月份由于前三个月赶工的原因，造成基数比较低，所以在19年10、11月份经济数据出炉的时候会出现明显的同比增速拐点。由于股市的相对提前性，所以在2019年5~6月份产生3年以上大底的可能性是非常大的。
从经济层面来看，贸易战的影响会在明年体现得更为明显，也就是对企业盈利产生相应的影响，这也就是经济下滑的重要原因，但是政府正在酝酿在大会之前降税的利好。如何配置资产参考下图：
那么在2019年5月份之前的任何反弹都是小反弹的机会，不可以重仓，不建议提前抄底。
接下来我们从技术分析来看，什么点位是大底呢？按照黄金分割来看，2280左右是可以预见的底部，也就是说基本上90%以上的概率可以实现，2050是毋庸置疑的大底。以上计算和预测为个人分析，仅供参考。
接下来对应谈一下熊市的几个阶段以及如何杀估值、杀业绩、最后再杀估值：
1. 首先，我们要先探讨一下目前市场处于行情哪个阶段。一个完整的牛熊市，基本上有七个阶段，包括牛市三阶段，熊市四阶段，现在处于熊市第4阶段末期。在这里就不分析牛市三阶段了，重点分析下熊市四个阶段。
A. 熊市第一阶段是股指见顶后的暴跌阶段，好的坏的全部跌，此阶段不能随便抄底，因为下跌惯性巨大，策略就是空仓；à2015年6月至2015年8月25日。
B. 第二阶段，是熊市的一次暴跌后的反弹，此阶段会有大量的股票创新高，这批股票大都是牛市里面表现比较差，不是主流板块的个股，主力资金建立仓位时间晚，对行情判断失误，造成熊市第一阶段暴跌套牢，因此在第二阶段要拉高出货，这个阶段可以做，而且可以重仓位做，品种选好，短短几个月的反弹周期中能获得非常好的收益，让人又一种牛市重新来临的感觉；à2015年10月8日至2015年12月23日。
C. 熊市第三阶段，指数反弹结束后，震荡走低，但是个股开始出现大的分化结构，超级成长股和部分避险明星品种成为最大的赢家，市场教育投资者一定要买入真成长股，脚踏实地的企业，此阶段可以重仓位做，其他个股全部是随波逐流，反弹乏力的，尤其要规避买入曾经牛市中的领头板块，表现好的创新高的往往是牛市里面不起眼的角色；2016年2月29日以后，到2018年1月26日。
D. 熊市第四阶段，指数依然不断新低，市场成交量越来越小，大批股票跌破增发价格，而且向净资产靠拢，而且新股也开始破发，直至券商包销新股。在最困难，危机的时候，政府还出台了不破不立的改革，市场信心彻底崩溃，终于见到了底部。此阶段只有少数的高景气行业的企业被机构抱团，市场表现强，但也远远没有第三阶段的炒作力度了，该阶段轻仓，空仓为主。 2018年1月29日以后到8月20日。 (在2019年或者2020年还是有机会创新低)，今年的主跌类似于2011年，下一轮的主跌类似于2013年的钱荒的恐慌杀跌。
E. 熊1和熊4对于投资来说都是要躲避的，熊1时间往往不长，但*伤杀**力极大，熊4是市场上90%以上品种是跌的，选股成功的概率极低，而且是温水煮青蛙，要躲避！判断熊市4期何时开启，是否开启是成为一名合格投资者关键所在了，如果外力强大，熊4是能避免的。认真做好熊市，才能让牛市和熊市积累的资金得以保存，为迎接下个牛市做好准备。
F. 牛熊市各个阶段的特点和配置如下图：
G. 熊市的指数走势像从高处落下的皮球，每一次皮球从空中落到地下都会反弹，但是每次弹起的高度都比上一次的高度低，因为地球引力和空气阻力的关系，导致下一次弹起来的高度越来越低。当低到一定程度无法弹起时，就会有外力(政策或者经济层面)的作用让皮球再次弹起(类似于股市的均线密集，长时间横盘后就会有一次较大的反弹)。所以要等下一次大的反弹大概率为横盘几个月之后均线密集，再加上外力的政策或者经济好转的利好刺激，形成一次较大幅度的反弹。
一个月前看到一篇文章有关熊市成长股的三个阶段觉得分析的很好，也很有道理，在此做举例说明：
1.第一阶段杀估值(在高速成长期，卖方通常给予成长股的估值都比较高，很多时候按照PEG<1的公司都给予高估值，有的甚至高达30~50倍PE，但是一旦收入增速及业绩增速达不到30%以上、50%以上，那么给30倍甚至更高的PE的基础就不存在了，就像空中楼阁一样悬在半空中)，比如网宿科技、老板电器、索菲亚、金牌橱柜的第一段下跌，
2.第二阶段杀业绩(当杀完估值之后，给予个股20倍的估值，但是后来经营环境或者经济周期的影响发现收入增速下滑得更厉害，同时业绩增速降低的速度比预期更低，那么就到了第二阶段杀业绩的阶段，业绩增速从增长50%肯恩变成增长10%,甚至负增长)，比如网宿科技第二段下跌，老板电器的7~8月份暴跌阶段，索菲亚和格力电器8月份暴跌。
3. 第三阶段再次杀估值(随着经济大环境的改变，经济周期的影响，比如房地产销售增速的下滑，很多人是投资性房产根本不计划装修和买家电，那么对应的行业就到了第三个阶段再次杀估值，从原来的估值20倍杀到10倍、8倍等)：比如网宿科技第三段下跌，索菲亚、老板电器、格力电器、金牌橱柜 8月底以后的暴跌或者缓跌，甚至以后还是跌跌不休。
您买的行业、股票现在处于熊市第几阶段自己要仔细、慎重考虑清楚，避免出现最后一波20%甚至以上的大幅杀估值的大跌，那时候净值回撤很大，这个损失很难短期挽回。
将来会兑现的利好：降税、减费、再降准，明年降息或者实际降息但是基准利率不变。
将来大概率会出现的利空：
1. 由于美联储推进货币政策正常化进程开始对经济活动构成冲击，并令金融市场承压，美国经济面临繁荣减速的局面。近期的美国股市动荡代表着今年以来强劲的经济和企业盈利增长都极有可能触及顶峰，这是因为整体利率攀升，以及减税利好效应趋弱。
(1) 本来欧美、中国的经济周期在2017年下半年之前同步的，但是由于美国在2017年实施减税，使得美国经济就比欧盟和中国相对滞后一年或者一年多经济见顶，不管是从PPI/CPI/PMI/经济增速等方面都能体现出来；
美股的走势和其他国家股市走势在今年3月份完全分道扬镳：
(2) 特朗普正因为看到了美国经济的强劲，会更有底气和其他国家发动贸易战，上周财政部长努钦已经表达了和中国再次商谈贸易谈判的意向，因为投资者担心贸易战对经济的影响会在接下来的一两个季度就会体现在经济数据上；
(3) 由于特朗普的税改推迟了美国经济见顶的时间，也就推迟了美股见顶的时间，随着美联储的加息和美国经济同比增速的放缓，美股在18年第四季度见顶或者19年1季度见顶是大概率事件，接下来的波动对A股的走势产生不可预测的风险。
(4) 瑞·达利欧在9月11日携新书《理解大型债务危机的模板》（A Template for Understanding Big Debt Crises）做客CNBC，进一步阐释此书的中心思想：债务危机不可避免，但我们可以采取一些措施来更好地应对。达利欧称，尽管未来几个月内不会有危机爆发，但下一场衰退并不遥远。目前，经济扩张正处于第七个年头，这种状况还能持续两年左右。之后，衰退将催生一场更缓慢、更严重的危机。由于“随着时间的推移风险在逐渐增加”，达利欧建议投资者应当在美股市场中“更具有防御性”。
(5) 达利欧称正常的债务增长为经济增长提供资金，随后进入泡沫阶段，所有人都开始推断过去发生的事情。资产价格上涨，每个人都负债累累。泡沫阶段对通胀和经济增长影响不大，因此各大央行对此也不太关注。而我认为，在此阶段，央行最应该关注“这些债务是否能被金融体系偿还”。
2. 房地产抢建、出口产品抢时间之后，出现快速的回落期
(1) 房地产施工企业在最近几个月在赶工，为什么呢？越是房价刚刚开始转为下跌的时候，大家都清楚后面还会持续下跌的时候，就更要赶紧开工，尽快施工满足预售条件，以最快的速度拿到预售证，判断地产企业在下半年将加快施工及销售以回笼资金。能够卖掉多少算多少，但真的到了卖不动的时候也就没办法了。
(2) 出口企业在赶工，这是大家都知道为了在关税实施之前提前生产出来，及时将产品、货物运输出去，那么体现在7~9月份的贸易数据、经济数据往往好于正常情况，但是在赶工完成之后就没有那么多订单可以生产了，就会出现经济数据、贸易数据的大幅下滑；
(3) 在房地产赶工、出口企业赶工完成之后对应的就是PMI下滑，就业人口下滑，企业为了降低成本可能会减少基层员工人数，出现批量的减员增效的情况，这里就不多说明了，你们懂得我想讲什么就好了。这样的话会对消费产生影响，毕竟部分人员没收入了，需要降低家庭消费，有些没法提供月供的买房者可能低价卖出房子。好啦，点到为止。
(4) 在这些企业赶工完成之后对钢铁、水泥、有色金属的需求会下滑，接下来会有一波商品的下跌，这是意料之中的事情。等这波商品下跌之后，政府会出台相应的刺激措施。。。对实业的扶持、对基建的投资等等。那时候才是真正的大底部！
以上是可以预见的几个利空是要提前规避或者提前防范的，不要等到下跌了再吃后悔药。。。
凡事预则立不预则废，做投资就要做到胸有成竹，清楚各个阶段的拐点特征及资产配置逻辑及方向。