⊙ 什么是新三板

⊙ 新三板的由来

⊙ 新三板的发展

⊙ 新三板的影响和作用

⊙ 企业挂牌新三板

⊙ 投资新三板

⊙ 投资逻辑

⊙ 政策红利和未来前景

全国中小企业股份转让系统（简称全国股份转让系统，俗称新三板）是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，是为非上市股份公司股份的公开转让、融资、并购等相关业务提供服务的平台，全国中小企业股份转让系统有限责任公司（简称全国股份转让公司）为其运营管理机构。

“新三板”市场是专门面向高成长的科技型、创新型非上市股份公司进行股权挂牌转让和定向增资的交易平台。

在2000年，为解决主板市场退出公司与两个停止交易的法人股市场公司的股份转让问题，由中国证券业协会出面，协调部分证券公司设立了代办股份转让系统，被称之为“三板”

为改变中国资本市场这种柜台交易过于落后的局面，同时也为更多的高科技成长型企业提供股份流动的机会，有关方面在北京中关村科技园区建立了新的股份转让系统，被称之为“新三板”

（1）起源于2001年“股权代办转让系统”

（2）2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，“新三板”正式诞生。

（3）2012年，经国务院批准，代办转让系统扩大试点至上海张江高新技术产业开发区，武汉东湖（4）新技术产业园区和天津滨海高新区。

2013年12月31日，股转系统面向全国接收挂牌申请。

1.成为企业融资的平台

2.提高公司治理水平

3.为价值投资提供平台

4.通过监管降低股权投资风险

5.成为私募股权基金退出的新方式

6.对A股资金面形成压力

1、新三板挂牌条件

2、挂牌新三板的意义

3、新三板的交易方式

4、和主板上市的区别

1.依法设立且存续（存在并持续）满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；

2.业务明确，具有持续经营能力

3.公司治理机制健全合法规范经营

4.股权明晰，股票发行和转让行为合法合规

5.主办券商推荐并持续督导

全国股份转让系统公司要求的其他条件

1.将公司股权标准化

2.有一定的融资能力

3.提供价格发现

4.提升知名度和投资能见度

5.作为IPO的检验

做市转让

协议转让

竞价交易

做市商的概念

做市转让方式是指做市商在全国股转系统持续发布买卖双向报价，并在报价价位和数量范围内履行与投资者成交的义务。做市商实际上类似于批发商，应有2家以上的做市商为其提供做市报价服务；挂牌企业申请采用做市转让方式的，其中一家做市商应为推荐其挂牌的主办券商或者该主办券商的（母）子公司。

委托方式：

投资者可以采用限价委托方式委托主办券商买卖股票

做市转让成交原则

• 按照“价格优先、时间优先”原则，将投资者与做市商订单进行连续自动撮合；成交价均以做市申报价格为准。

• 限价申报之间、做市申报之间不能成交。

成交模式：

• 成交确认申报与指定定价申报成交（现价成交）

• 互报成交确认申报之间的成交（互报成交）

• 收盘前，系统对未成交定价申报的自动匹配成交（定价成交）

现价成交方式

投资者根据行情系统上的已有定价申报信息，

提交成交确认申报，与指定的定价申报成交。

互报成交确认申报

投资者通过其主办券商、全国股份转让系统指定信息披露平台等途径，

寻找欲转让的交易对手方，双方协商好交易要素和约定号，

然后双方均通过全国股份转让系统提交约定号一致的成交确认申报，

全国股份转让系统对符合规定的申报予以确认成交；

定价成交方式

投资者愿意以一定价格转让一定数量股份，则可以提交定价申报，除了盘中会与成交确认申报成交外，在每个转让日15:00收盘时，全国股份转让系统对价格相同，买卖方向相反的定价申报进行自动匹配成交。

全国中小企业股份转让系统(新三板)是经国务院批准，依据证券法设立的全国性证券交易场所，2012年9月正式注册成立，是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。在场所性质和法律定位上，全国股份转让系统与证券交易所是相同的，都是多层次资本市场体系的重要组成部分。

1. 服务对象不同。全国股份转让系统的定位主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。

2.投资者群体不同。我国证券交易所的投资者结构以中小投资者为主，而全国股份转让系统是一个以机构投资者为主的市场。

3.全国股份转让系统是中小微企业与产业资本的服务媒介，主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的。

“投资”新三板

1、个人开户条件

2、机构开户条件

• 需要2年以上证券投资经验(以投资者本人名下账户在全国中小企业股份转让系统、上海证券交易所或深圳证券交易所发生首笔股票交易之日为投资经验的起算时点)，或者具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景。

• 投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值在500万元人民币以上。证券类资产包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。

• 注册资本500万元人民币以上的法人机构

• 实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业

投资逻辑

1、“新三板”投资逻辑

2、“主办市场”投资逻辑

• 新三板为一级半市场，是一级市场和二级市场的一个过渡。机构投资者和个人投资者都可以参与其中。是中小微企业与产业资本的服务媒介。

• 投资者参与到其中的时间节点为企业刚刚进入成长期。

• 投资者的收益为该企业的价值放大的红利。

新三板的未来和政策红利

1、“新三板”的政策红利

2、“新三板“的未来前景

• 债权融资是有举债上限的(资产负债率)，而且要用现金还。这也决定了能使用债权融资的企业都需要较好的稳定现金流，但是对初创企业等中小企业来说这是很难做到的。这种内在的矛盾导致中小企业*款贷**风险很高，高风险需要用高利率来覆盖。

• 而真正出了风险跑路的人还不上钱，反倒是正常经营的中小企业来承担高利率来弥补跑路的中小企业带来的损失，这种机制会导致企业家的逆向选择，鼓励不做好人做坏人。

• 股权投资则不同，通过参与投资公司，投资者会在投资较好的企业后获得高额回报，而在投资错误时受到惩罚。

• 在这里消除了上面说到的逆向选择，如果没有大的机制错误，则会促进投资者和中小企业的发展。

福建云霄开源人力资源有限公司（宣）

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