近五个交易日（2 月 23 日-2 月 29 日），重要指数多数延续反弹态势。上证综指、创业板指集体收涨，风格层面上，沪深 300、中证 500 也有较大收涨幅，成交量方面显著放量。
市场整体赚钱效应、指数涨幅好，除了受到政策2 月 23 日，习总书记主持召开中央财经委员会第四次会议，指出要“加快产品更新换代”，鼓励“大规模设备更新和消费品以旧换新”、2 月 27 日，证监会主席吴清召开资本市场法制建设座谈会，指出下一阶段将“加快上市公司监管、证券公司监管、证券投资基金监管、债券监管等各领域立法修法，及时评估完善业务规则”刺激外，还与3月4日——3月5日举办的*会两**不无关系。
梳理重点产业主题投资机会
回顾历年*会两**及其后市场表现后，*会两**期间及之后的重要产业主题投资机会不应忽视：
*会两**前两周和前一周：
A股市场通常在这段时间表现较好。在*会两**召开前，市场对稳增长政策和产业政策抱有一定预期。融资资金活跃，整体市场风格偏向小盘股。
*会两**期间：
相对*会两**前期市场，A股市场在*会两**期间的表现略微逊色。A股表现可能与*会两**期间的政策博弈有关。
*会两**后：
会议结束后的两周内，A股市场上涨概率提升。传统基建链和地产链等稳增长板块表现较好，平均收益也相对较高，其中，大盘价值和大盘成长阶段性占优。
图片来源：招商证券
从大盘整体看，*会两**后的一个月通常为A股市场提供了一个较佳的反弹机遇。过去十年显示，在重要会议期间，市场往往会出现震荡蓄势的情况，而在会议结束后的一个月内，平均涨幅扩大至1.71%。
图片来源：国投证券
在*会两**期间及*会两**之后，A股市场的行业表现呈现不同趋势：
*会两**期间：价值股表现占优。招商证券统计，食品饮料和美容护理行业的上涨概率高于50%。
根据数据显示，*会两**期间，各行业普遍呈现下跌趋势，但美容护理板块相对抗跌。近十年来，仅有3个行业在“*会两**”期间的平均涨跌幅为正。其中，美容护理行业的平均收益率达到1.0%，位居第一；医药生物行业为0.7%，综合行业为0.4%，也取得了正收益。
*会两**结束后一个月的维度来看：如果出现支持经济增长的政策或经济出现向好迹象，上涨概率较高的行业逐渐切换为房地产、建筑建材、美容护理和家用电器等行业。
地产行业，曾经的承载中国财富增长的支柱性行业，现在由国家兜底。国家2024年年初降息后*款贷**买房了。在2023年1月国家就出台了租赁住房*款贷**支持计划，支持批量收购存量房屋用作租赁房。2024年2月中旬，重庆组建了国有租赁住房基金，首批收购了4201套房用作租赁房，2024年下半年这批租赁房会投入市场。
当前阶段的中国房地产主导者为国有不动产基金，即地方住房租赁基金。国有不动产基金的资金来源于央行的租赁住房*款贷**支持计划。早在2023年1月，央行设立1,000亿额度的住房租赁*款贷**支持计划，覆盖8个试点城市：重庆、济南、郑州、长春、成都、福州、青岛、天津。
截至2024年2月下旬，一千亿中仅花费六十几亿，覆盖了福州、济南、天津和青岛等城市的存量房收购项目。预计2024年和2025年将有更多资金投入使用，意味着更多城市将加入试点，增加政府购房力度。
对于当前楼市，未来随着大量存量房转化为租赁房，将吸收大量购买需求，尤其是刚需会，预计在试点城市中刚需会逐渐减少，未来房价会逐渐回落。短期内二级市场月级地产开发板块已下跌七个月，会后有政策性修复的预期。
但2024年整体变化主要与*会两**确定全年经济增长目标以及更多稳增长政策出台有关，从往年历史看，传统基建链和地产链等稳增长板块的上涨概率更高，且平均收益也相对较高。
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*会两**后一个月以及全年行业风格表现情况
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产业主题投资机会的持续性：
近十年来，重要会议往往带来持续性较强的产业主题投资机会。例如，2013年的文化传媒主题、2015年的“互联网+”、2020年的新型基础设施建设、2021年的双碳目标，均在相应年度内驱动了一轮产业主题的投资热潮。
历年*会两**都会涉及后续行情的重要主线方向
资料来源：WIND
对于2024年主题，在2023年9月，习*平近**总书记在黑龙江考察调研期间首次提出了“新质生产力”。发展新质生产力是实现内需扩大和高质量发展的迫切需求。从产业链的角度看，加快培育新质生产力需要将科技创新成果及时应用到具体产业链上，改造和提升传统产业，培育和壮大新兴产业，布局和建设未来产业。
基于当前趋势，2024年年值得关注的重点产业主题为：新质生产力。新质生产力在先进科学技术的基础上落脚于生产力，是以“全要素生产率大幅提升”为核心，以“创新”为特点，“质优”为关键的先进生产力质态，由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级面催生。
根据各地2024年政府工作报告，发展新质生产力在战略性新兴产业方面将重点体现在新能源、新材料、商业航天、低空经济、超高清视频显示、生物制造等领域；在未来产业领域将重点体现在量子、生命科学、6G、人形机器人、AI大模型等领域。
受到越来越窄的资本退出路径影响，在如今VC、PE大多数“只看不投”的大背景下，国有企业在培育和发展新质生产力方面可能发挥更大作用。预计国有企业将积极推进产业整合，不断提升基础固链、技术补链、融合强链、优化塑链能力。同时，在战略性新兴产业方面进行前瞻性布局，加大对新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备、绿色环保等产业的投资力度。在集成电路、工业母机、关键软件等领域补齐短板、强化优势。
此外，还会加快推动集成电路、工业母机、装备制造、电子信息、医疗健康、检验检测等关键领域的整合重组，加大新能源、矿产资源、主干管网、港口码头等领域的专业化整合力度。
在2023年中央经济工作会议部署中，科技创新被置于现代化产业体系的首位，并且受到更多关注。特别强调了“以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力”的迫切需求。 这一迫切需求在地产等“旧动能”衰落之后变得更加明显，也对产业创新能力提出了更高的要求。
在2024年2月19日的第四次深改委会议上，通过了《关于加快形成支持全面创新的基础制度的意见》。政府工作报告预计会对如何加快形成基础制度来推动科技创新进行更详细的部署。
国内经济新旧动能发生转变，发展新质生产力的必要性进一步提升。重点可以关注*会两**在新能源、新材料、先进制造、电子信息、人工智能及应用等战略性新兴产业方面的政策导向，以及国有企业提高经营生产率方面的政策表述。新质生产力有望成为下一阶段成长投资的主线。
对于二级市场，在新质生产力的基础上可以衍生出三条主线：户储、AI和工业母机，这三个主线分别代表的是分别代表了实体经济、美股映射和题材接力。
首先是实体经济方面，2021年——2023年A股的下跌主要是源于地产、新能源汽车和光伏三大产业走势下滑。虽然逻辑变差，但要决定是否能够反转，我们必须同时分析供给和需求。对于地产和新能源汽车，它们都属于“双杀”的行业，既供给不足也需求不旺盛。而光伏产业虽然供给过剩，但需求仍在，尤其是在海外市场。
AI本质上等同于美股，美股映射的两大方向是AI和人型机器人，但人型机器人的交付的预期是在2025年。从现阶段看，按照排除法，就只剩下英伟达和华为的算力供应商属于既有逻辑又有业绩的。而其他的所谓的题材，大多都是没有业绩的，不确定性较高。
最后是工业母机，这个重要的原因在于它是A股故事行情的主线。回顾一下节后第一天到现在的A股走势，它本质就是一个按照ABCD去讲故事的接力游戏而已，不看业绩。第一个故事是近期假期发布的Sora概念，由光模块带头。第二个故事是国资委支持算力中心建设，也就是IDC。紧接着无缝衔接到炒短剧——我在80年代当后妈。近期第四个故事，就是最新的设备更新的工业母机。
只要这个故事这么一直讲下去，一个接一个，那就可以一直围绕着新热点去做。直到某一天，市场又出没有持续性的新故事，故事行情被被打断了，那整个题材接力炒作的游戏就会阶段性结束。
参考：
*会两**货币政策前瞻：降准降息均有可能，*款贷**利率有望继续下行
https://new.qq.com
提信心、稳预期：5%左右经济增长目标兼顾当前和长远
finance.people.com.cn