一切源于前控股股东东盛时期的三年业绩对赌，提前确认营业收入，销售费用跨期记账，年报几乎年年面临交易所的问询函，最终证监会对$广誉远(SH600771)$ 立案调查，所幸在新“国九条”和相关交易规则出台前，与可能导致ST甚至退市的严厉新规擦肩而过，虽然天雷滚滚，但随着证监会的正式处罚公告，一切尘埃落定。
在此过程中，几起几落的过山车，使广誉远的投资者伤痕累累，极度惊吓，好在随着证监会的一纸公告，山西国资顺利完成了与前股东东盛的完全切割， 广誉远终于迈过雷区，劫后余生，解除了羁绊，轻装上阵，可以说迎来了历史上最好的时期。
然而，与广大投资者息息相关的股价表现却不尽人意，不但没有渡劫成功重整精神的勃然喷发，反而股价萎靡，一路阴跌。广粉们类似红军爬雪山，过草地，终于到达了根据地，却发现，根据地的土地依然贫瘠，于是产生了“红旗到底能打多久？革命将往何处去？”的疑问。
正如刚出ICU的重病患者，广誉远无疑面临着诸多问题和现实。 说说我的一些思考，供大家共同探讨。
1、关于广誉远的人事。
广誉远回归山西国资，正是回归山西后广誉远山西国资的第一代掌门人鞠振的手笔。事实上，鞠振从山西省农业农村厅调任神农科技集团一把手前，一直在政府体制里工作，后来机会合适调任省市场监管局，回归本行也在情理之中。
鞠振离任后，神农科技集团的一把手缺位，李晓军当时也只是神农科技集团的二把手副董事长兼总经理，当时杨波出任广誉远董事长但*党**委书记一职一直空缺，与鞠振时期集团一把手兼任广誉远的一把手配置不同，也隐喻着杨波只能是广誉远的过渡性人物，直至李晓军正式就任神农科技集团一把手，继而接任广誉远的*党**委书记、董事长，可谓一切终还本归元，广誉远的最高决策者终于露出庐山真面目。
广誉远回归山西国资短短三四年的时间，山西国资方的董事长换帅已经三易其人，最近外聘的总裁苗辉也已经辞职， 广誉远的投资者不由得担心管理层的稳定性问题 ，尤其是一把手会不会干不了多久又要换人。加之1970年出生的李晓军，54岁，有人觉得快到退休的年纪，李晓军会不会干一两年又走了，或者是再晋升一级难度很大或者无望，会不会就此躺平混日子。
李晓军一直在国企里工作， 凭借自己的努力一步一步刚刚晋升为省属国企的大当家一把手，况且54岁正是人生经验最丰富大展宏图的年龄，如果在手里能将广誉远恢复往日的荣光，再创辉煌，在广誉远甚至山西省的发展历史上定会留下浓墨重彩的一笔，“自信人生二百年，会当水击三千里。”岂不快哉。况且如果确有突出贡献，再晋升半级或者60岁到龄退休到省人大或者政协再继续在干5年也不是不可能。体制里人应该深有体会，一个人在不在职，影响力可谓是天壤之别，政治前途继续延伸的吸引力不可谓不大 ，当然这个不是人人都能体会到的。 李晓军躺平混日子之说可以休矣。
介于李晓军刚刚晋升省属国企一把手，也一直在国企工作，短期内调整调离的可能性微乎其微，在神农科技集团持续工作三五年是大概率事件 ，神农科技集团肩负着山西省农业产业链的链主牵头作用，也是山西省综合改革转型的重要方向之一， 在这个重要位置的人想要偷懒是不可能的，省里的领导也不会答应。广誉远作为神农科技集团的核心中的核心，广誉远兴则神农兴，广誉远的重要性不言而喻。 如果广誉远一直迟迟不出业绩，下一次李晓军的离任可能就是被省领导拿下祭旗，政治前途也就戛然而止。 李晓军绝不会掉以轻心，接任广誉远*党**委书记董事长后，一系列的广告宣传和展会活动，可窥斑见豹。
企业里一把手的作用和权威毋庸置疑 ，二把手总裁以及其他下属高管，主要是执行一把手的意志，国企更具有特殊性，没有人能越过*党**委书记董事长去做事情。
未来的总裁无论来自哪里，要么认同李晓军的观念执行既定策略，要么影响李晓军认同自己的思想为广誉远赋能，劲往一处使才可能更加有利于广誉远的发展，否则，即便有三头六臂，被捆住手脚天大的本事也难以施展。
李晓军无疑在当前广誉远运营发展中的作用举足轻重，既要运筹帷幄，又要知人善用，下一步广誉远的人事如何安排、配置齐全，考验着李晓军的智慧和格局。毫无疑问，一个相对稳定、齐心协力的管理团队才是广誉远行稳致远的基础和保证。
2、关于广誉远的增持和引入战投
山西国资持股14.61%，这个持股比例在上市公司中确实不高，几乎所有广誉远的投资者都觉得山西国资应该增加持股比例，以增加第一大股东的话语权和生产经营的积极性。 对于定增和引入战投的各种猜想和议论，自从广誉远回归山西国资以来就不绝于耳。甚至有股东认为广誉远的股价一直没有亮眼的表现与此也息息相关。 事实上定增和引入战投事项也正如一把达摩克利斯之剑悬在头上，让部分投资者惶惶不可终日。
就这个持股比例而言，山西国资确实也有增资扩股的必要。否则，引入战投必然进一步稀释山西国资的持股比例，也不利于现代企业尤其是上市公司在阶段发展需要时股权激励的规划实施。另外对于防范野蛮人进入争夺控股权也会力不从心，一旦有股权纷争，也会打乱山西国资的布局，并进一步影响广誉远的长久发展。既然大家都看得到，山西国资应该也会有自己的规划和打算。 比较难确定的是增资扩股的时间、时机、手段和具体实施方案。
证监会对广誉远立案调查以来，广誉远的股价一路下跌并下了一个台阶，股价对山西国资来说颇具吸引力，无奈有规定在立案调查期间是不允许定增的，立案调查结案后，山西国资在广誉远的核心管理者之一王俊波受到处罚，按规则似乎也成了山西国资定增的最大障碍。山西国资现阶段出台增持计划，恐怕先要折损一员大将，否则，国资增持合规恐怕又要多等几年。何去何从，恐怕国资也颇为头疼。
当然即使王俊波不走，也可以有其他手段。 如借市值管理的东风，山西国资直接二级市场增持，目前价位也不高，想当年东阿阿胶也曾经增持过几次，可依样画葫芦应该不难。 如果一定增资扩股，办法总比困难多，或许还有其他更高明的手段可以使用。说到底，还是要看山西国资对增资扩股一事如何考量。
有人担心山西穷，山西国资缺钱，对增资扩股也是力不从心。这几年疫情影响，整个经济状况不容乐观， 但煤炭行业却迎来了一段发展的黄金时期，煤炭价格节节攀升，煤炭企业也是挣的盆满钵满，山西汾酒这几年的业务做得更是风生水起，这些国资的下属单位给山西提供了源源不断的资金流，可以说现阶段山西国资对广誉远增资扩股没有现金障碍。
更有人担心神农科技集团将低效或无效的资产装入上市公司拉低广誉远的估值 ，广誉远作为神农科技集团的旗舰，又饱含着山西省委省政府和山西人民的热切期待，可以说广誉远只允许经营的好不允许经营的差，拉低广誉远估值的做法，不仅广大股东不同意，省委省政府、国资委的领导们恐怕更不同意，广誉远兴则神农兴，做大做强广誉远才可能在政绩的功劳簿上记上一笔，这一点广誉远的管理层应该拎得清。如果确有必要，完全可以另辟蹊径将神农科技集团的优质资产打包上市，集团多管理几个上市公司岂不是更好。
不少股东都热切盼望山西国资能引入央企战投对广誉远赋能。央企的管理和资源不容置疑，尤其是华润、国药等在医药领域的顶级央企更是无与伦比，他们的渠道和资源真的让人垂涎三尺。 山西国资有与华润集团在汾酒和煤炭领域有着众多的合作经验和渠道，中信、中粮、国药、华润等央企与神农科技集团一直有接触甚至有合作，并不排除未来在广誉远有深度合作甚至战投 ，其实对广誉远来说，如果能有战投的渠道助力，那是再好不过的事情，现在需要出业绩。
需要注意的是，山西国资对广誉远引入的是战投而不是野蛮人，所以 山西国资失去控制权的可能性几乎为零 。广誉远的控制权，李晓军不可能放弃，山西国资也不可能放弃，否则将成为山西的历史罪人，谁也担当不起。 关于战投，最可能借鉴的模式大概率是山西汾酒与华润集团的合作模式。所以广誉远的未来，大概率还是山西国资说了算。
当然如果时机不成熟，山西国资可以与央企先战略合作，再谋定增与战投。
未来如何增资扩股、引进战投，就看山西国资的眼界和格局了。小股东能做的就是相信他们，已经相信了三年多了，后面就看他们的了。
3、关于广誉远的业绩
1月29日，广誉远发布2023年年度业绩预盈公告，会计差错更正后预计2023年度实现归属于上市公司股东的净利润为1亿元至1.2亿元，证监会结案结论与广誉远公告的会计差错更正的结果并无二致， 23年报的经营成果已是明牌，24年起持续盈利似无悬念，更大的悬念应该是业绩增长的快慢和波动起伏的大小。
经过这几年的探索调整，对山西国资来说，经营出业绩可能并没有大家想的那么难 ，种种原因，过去业绩压住没有释放出来， 国资经营的业绩如何，广誉远的财报即将回归正常的情况下，24年应该可以见到成效，广誉远的真实盈利能力行将浮出水面，但在刚出ICU困境反转的初期也不能抱有过高的期望，毕竟任何事情的发酵都需要时间的沉淀。
随着渠道库存的去化和营业收入的增长，销售费用也将逐步趋于行业正常水平，真实营收（终端动销）、现金流、利润和利润率的增长以及各项经营指标的改善优化也肉眼可见。
广誉远这种老字号其实最怕有人瞎折腾，国资稳健经营管理即可，遇到平庸的管理层业绩增长慢一点，遇到能干的人业绩增长的快一点，总之脱困的广誉远已迈向业绩增长的大道。
4月底前后是个重要的分水岭，广誉远无论是否增资扩股引入战投，都要开始发力做业绩。作为*党**委书记董事长的李晓军也不可能无所作为一直等，山西省委省政府和国资是要业绩考核的。投资者更不可能一直等，也是要吃饭养家的。医药行业的同行不可能等，激烈的竞争如逆水行舟，不进则退，优胜劣汰，时不我待。
4、关于广誉远的宣传手段
广誉远当前的品牌力，与同行业的同仁堂、片仔癀、东阿阿胶、华润三九、达仁堂等相比相差甚远，在剧烈的市场竞争中处于十分不利的地位，通过各种媒体、各种手段广泛地广而告之以不断提升品牌力和竞争力，对于现阶段刚出ICU刚刚困境反转需要发力前行的广誉远而言迫在眉睫。
回归山西国资的几年里，看不到强有力并卓有成效的广告宣传已广为广誉远的投资者尤其是广粉们所诟病。
李晓军掌管后，今年不管怎样广告做起来了，各种动作不断，相比以前的改变相信大家感同身受，但效果究竟如何，还需要时间验证。
有人当下看不到广告投入的效果便心急如焚，但俗话说心急吃不了热豆腐，滴水穿石非一日之功， 不能要求“今天生孩子，明天上清华” ，心情虽可以理解，但行事思考不能有悖常理。 任何事物的发酵都需要足够时间的沉淀，收拾好心情，静待花开。
热心的广粉们也给广誉远的管理层提了很多中肯的建议，从电视、墙体、电梯间的广告到社区、团体、药店的地推，再到微信、抖音、头条、小红书等自媒体，还有网络大V、明星代言等等无所不包。
有广粉批评公司沿用东盛时期的手段没有新意， 不能一概而论，东盛时期的手段不是说都无效或不好，同样的手段在不同时期的效果可能大不一样，实践是检验真理的唯一标准，不管白猫黑猫，抓住耗子就是好猫。
无论什么样的建议，相信大家的出发点都是为了广誉远更好地发展。众说纷纭，各抒己见。惟愿广誉远的管理层能拨冗查证，甄选出符合公司当前发展的实际、切实可行的方案付诸实施，以期用最小的投入取得最大化的宣传效果。
5、关于分红
无论新“国九条”前后的旧规还是新规，广誉远都不会因分红而触发ST。
目前广誉远并不具备分红条件，主要障碍就是未分配利润为负，但广誉远的资本公积足以弥补这部分亏损，去除障碍易如反掌。
如果分红是国资考核的必选项，新规考核的第一个时间点2025年底前分红，应该具备现实条件。
6、关于市值管理
市值管理是公司管理的一项重要内容，好的市值管理有助于提振广大投资者的持股信心。但公司市值指标的变化受各种要素的影响，有政策、市场、环境、行业、情绪以及投资的视角、偏好等等，是一个综合影响结果的反映。
关于市值管理，李晓军曾经回应“我们也关心市值，但是作为公司的治理层，更关心企业的运营指标，高质量的经营治效和经营结果是我们管理层的首要职责，我们不追求短期的股价效应，不使用过高的杠杆，要注重长期利益的绑定和企业文化的整合。”
日前发布的资本市场新“国九条”提出，制定上市公司市值管理指引，研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系。
国务院国资委要求全面推开上市央企市值管理考核，引导上市央企更加重视其内在价值与市场表现，更加主动向市场传递信心、稳定预期。央企也已经纷纷就此表态。
地方国资委对上市公司的市值管理考核已是大势所趋，作为山西省地方国资委的核心企业之一的广誉远将市值管理纳入议事日程应该没有悬念。
说在最后：
2013年7月9日广誉远才进入东盛科技的资产，更名广誉远，以前的历史确实很差，劣迹斑斑， 回归国资后，尤其是通过会记差错更正后的财报，可以看出广誉远的真实盈利能力还是不错的，目前的广誉远刚出ICU困境反转，肯定算不上白马股，广誉远这种老字号更适合在国资手里规范经营，只要不瞎折腾，未来有成为黑马的潜力，炒股更看重的是未来，而不是纠结于过去的黑历史。
投资广誉远的底层逻辑就是确切的疗效。 只要能坚守高质量生产，保证药品的确切疗效，广誉远产品的消费人群必将越来越壮大，只是时间的快慢区别而已。
正是因为确切的疗效这个底层逻辑，广粉们看到了广誉远的星辰大海，但脚下的路还需要一步一步走，千里之行，始于足下，不积跬步，无以至千里。
广粉们相信，像广誉远这样的老字号，未来的发展必然像$贵州茅台(SH600519)$、$片仔癀(SH600436)$ 一样， 只要“确切的疗效”这个底层逻辑一直在，工厂的管理只要正常经营，不需要特别高大上的管理层，企业也会按照自身的逻辑稳步前行。随着时间的推移，管理层对企业发展的作用会逐渐弱化。 当然任何时候，优秀的管理层也会促进企业发展的更快，步子迈的更大。显然目前的广誉远并不具备这样的条件，但愿广粉们梦想的这一天早日到来。
资本市场要的就是确定性，股价要起来只能是通过公司良好的运行去促使销售的增长来推动股价的上涨。对广誉远的信心来源于大家心中有对公司良好的预期，业绩的稳步增长才是对良好预期的最终印证。
大处着眼，小处着手。投资的历程注定不是一条坦途，前路漫漫，少不了颠簸，更少不了风雨飘渺，但不经历风雨怎能见彩虹，只有不忘初心、信念坚定、风雨兼程、勠力前行的人才能到达胜利的终点，拥有并享受属于自己的荣耀时刻。
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