四维图新于2021年4月30日披露年报，公司2020年实现营业总收入21.5亿，同比下降7%；实现归母净利润-3.1亿，上年同期为3.4亿元，未能维持盈利状态。2021年一季度公司实现营业总收入5.2亿，同比增长31.6%；归母净利润-4518.9万，上年同期为-7259.3万，亏损幅度收窄。
四维图新历年和2021一季度业绩
这是四维图新自2010年上市以来，首次净利润亏损，财报公布当日，四维图新股价下跌1.45%，第四个交易日股价更是被打到跌停，最终收盘依旧暴跌9.89%，股价创近两年新低，与去年高点相比，已经接近腰斩，让无数看好四维图新的投资者深套其中。
四维图新股价走势图
作为与高德地图齐名的四维图新，背靠腾讯，热门概念数不胜数，四维图新更是为腾讯地图、华为地图、滴滴地图、京东地图等提供底层数据服务，这样牛逼的公司，为何如今会混的如此惨，股价距离2015年历史新高31.31元，股价更是惨遭腰斩不止。今天笔者为你揭秘四维图新股价跌跌不休背后的原因。
一、业绩不振，营收多年徘徊不前，扣非净利润更是连续三年巨亏，打击投资者信心。
四维图新2010业绩构成
2010年公司实现营收6.74亿元，归母净利润为2.33亿元；2011年营收增至8.67亿元，净利润增至2.81亿元。彼时，其导航地图业务颇为红火，在收入结构中占比超过九成，是公司成长的核心驱动力。
但从2012年，四维图新盈利能力开始下滑，到了2014年，四维图新净利润仅实现0.78亿。虽然2015年四维图新营收开始重新打开增长空间，到2017年，公司营收更是突破20亿元，但归母净利润仅为2.65亿元，依然不及2011年时候的净利润。究其原因2012年开始，由于中国汽车行业销量进入平台期，四维图新的导航业务收入也逐渐放缓，在中低端车型中，用户用手机导航替代车载导航的趋势也愈发明显。
为了扭转公司业绩不振的颓势，增厚公司业绩，2016年，四维图新曾斥巨资38.75亿元，收购了汽车芯片企业杰发科技100%股权；本想着在芯片领域分一杯羹，以此来增厚公司盈利能力。结果却是一杯毒药。杰发科技全体股东承诺杰发科技在2016年、2017年和2018年年度实现净利润分别不低于为1.87亿元、2.28亿元和3.03亿元，三年累计完成净利润为7.18亿元。
然而，实际实现的净利润依次为1.96亿元、2.08亿元以及1.99亿元，完成率分别为105.15%、91.31%、65.72%，三年累计实现净利润为6.03亿元，完成率84.11%。2018年，四维图新对杰发科技30.43亿元的商誉计提了8.86亿元的减值准备。
三年业绩对赌没有完成，到了2019和2020年杰发科技更是仅分别实现0.67亿和0.28亿。受此影响，2018年至2020年，四维图新彻底不行了！财报显示，这三年公司营收维持在20多亿，扣非净利润分别为-10.57亿元、-1.58亿元、-3.49亿元。
二、底层图商竞争激烈，四维图新头部企业地位开始动摇。
地图行业流传一句名言：“PC时代Windows是核心，IE是入入口；移动时代iOS、安卓是核心，而位置是入口。”
提供位置的有三类公司：第一类为底层图商，提供基础数据，代表为四维图新与高德地图；第二类为地图服务商，为出行、外卖、物流等场景提供解决方案，代表为百度地图、高德地图、腾讯地图；第三类为应用商，将解决方案落地化，代表为滴滴出行、美团点评等。
在底层图商领域，目前一共有17家公司拥有高精度地图测绘资质，其中四维图新是第一家获得资质的公司，在2014年之前，四维图新和大名鼎鼎的高德地图始终牢牢占据头部地位。
然而2014，高德地图陷入危机，阿里巴巴将其收入囊中，在阿里巴巴扶持下，缓过劲的高德地图才再度崛起。
看到底层图商高德被阿里收入囊中，一直想在地图业务给予厚望的腾讯，也立马采取行动，2014年腾讯以11.7亿入股突击新四维图新，一跃成为第二大股东，看到高德和四维图新先后被阿里和腾讯收入囊中，作为地图服务商霸主的百度也慌了，如果四维图新和高德停止对百度提供底层数据服务，百度地图将会遭到致命令打击。百度也迅速瞄准目标，将有测绘资质、专业采集车队的长地万方纳入囊中，虽然短时间四维图新的作用无法被替代，但在百度巨额资金的扶持下，长地万方很快成长起来，取代了四维图新对百度地图底层数据的服务。
至此，地图底层数据服务商形成了三足鼎立的趋势，不过，这样的局面如今已经面临瓦解，市场猜测，原本腾讯地图落后于百度地图和高德地图，希望通过入股四维图新，想逐步控股四维图新，实现弯道超车，但发现获得四维图新控制权难以实现，特别是四维图新较之竞争对手高德而言，始终缺少到端的产品，因此也难以抵达用户。一边是百度在高精地图的崛起、另一边是阿里+高德的步步紧逼，腾讯对四维图新似乎开始失望，不久便将大地通途收入囊中。大地通途也拥有国家测绘信息局颁发的导航电子地图甲级测绘资质，被腾讯给予厚望，希望凭借大地通途缩小与百度和高德的差距。
由于四维图新难以获取控制权，只能当财务投资，腾讯今年一季度减持四维图新3700万股，很可能一方面是减持四维图新可以获得不少收益，另一方面可能打算全力扶持自己的全资子公司大地通途。而互联网另一巨头滴滴也找到了自己底层图商，至于京东、美团点评，也向国家测绘管理部门提交了高精度地图测绘资质申请。去年7月，华为也透露正在申请导航电子地图制作的甲级资质，随后在8月发布了AR高精地图。一时间原本处于稳固头部地位的四维图新开始受到挑战，地位开始动摇。
三、新业务自动加速强敌环伺，前景难测。
不甘心一直当配角的四维图新，有更大的野心，渴望在自动驾驶领域大展拳脚，完成华丽的转身。
然而在国内，四维图新不仅面临百度、阿里、华为和腾讯的竞争，还面对上汽、吉利和博世等汽车厂商的竞争，同时滴滴、京东和美团也在发力自动驾驶。
目前国内自动驾驶第一梯队的百度、阿里和华为最被看好。
百度是国内最早从事自动驾驶研发的科技公司，可以说国内自动驾驶之火燃自百度。业内人士认为，百度作为互联网企业的代表，其云计算能力在无人驾驶中国参与者中保持领先，并且还兼具了软件开发、地图测绘的优势。阿里虽然直到2018年4月才明确表态，由阿里巴巴人工智能实验室首席科学家王刚带队，进行高等级自动驾驶研发。虽然入局较晚，但很快便在基础技术上取得了一些成绩——当时，在国际主流自动驾驶算法数据集KITT道路场景分割排行榜上，阿里团队获得了乡村车道、多车道以及城市车道三项分割任务的第一。华为早两年自动驾驶一直很低调，然而从宣布成立ICT事业部到自动驾驶视频首次公开，短短一两年时间，水平已可比肩特斯拉，可为是一鸣惊人。
反观四维图新在自动驾驶方面进展并不顺利，而且自动驾驶目前并没有取得多少进步，虽然2019年，终于成功获得了北京市政府颁发的T3级自动驾驶车辆路测牌照，成为首家拥有T3路测牌照的位置服务提供商，但目前四维图新依然处于高投入低产出阶段，目前业务量依旧偏小，更多的还是扮演提供高精地图角色。
四、高商誉犹如高悬企业头上的达摩克利斯之剑。
2018年度计提约8.8亿元的商誉减值准备。值得一提的是，公司账上仍存在因收购杰发科技形成的商誉余额21.5亿元，这对今后的四维图新来说也是一个不确定因素。特别是2019和2020年杰发科技业绩不乐观，仅分别实现0.67亿和0.28亿，随着杰发科技盈利能力恶化，四维图新收购杰发科技产生的巨额商誉随时有引爆危险。
面对如今跌跌不休的股价，四维图新单靠车联网、物联网、自动驾驶、国产芯片、大数据、智慧城市等热门概念，偶尔可能会遭到短炒，但终究难以持续，唯有用业绩说话，才能真正拯救低迷的股价。
投资是一场修行，永远都要怀着敬畏市场之心，选择公司既要有的好赛道，也要有持续的盈利能力。同时，好公司，也要在好的价格进去，不然也可能会遭遇大的损失。
如大家觉得文章不错，欢迎喜欢的朋友关注，转发和点赞。
免责声明：投资有风险，以上纯属个人观点，不进行任何投资操作建议，敬请关注市场可能带来的风险。