第3章 人为操纵
平均价格指数的日间波动很有可能受人为操控,次级运动也会受到相对有限的影响,但是市场的主要运动趋势是绝对不会被人为影响的。
汉密尔顿曾频繁地谈论到股票市场人为操纵这一话题。他始终认为人为操纵对股市主要运动的影响是微乎其微的,但许多人并不认同他的这一观点。请注意,汉密尔顿在提出这一观点时,是有理论支持的:他是一个与华尔街的交易老手们私交甚密的人,而且他还有用尽毕生精力研究财经世界的这一优势。
下面是从汉密尔顿大量的社论文章中随机摘取出来的一些片段,从这些摘录中可以看出,他对于人为操纵的观点从来没有改变过。
“少数几支股票或许会被一时操纵,并且导致我们对实际情况做出完全错误的判断。但是如果想操纵所有股票是不可能的,因为这样的话, 20支活跃股票的平均价格就会表现出足够重要的变化,以至于我们对其可以做出市场发展趋势的推论。”(1908年11月28日)
“所有人都承认人为操纵可能会发生在市场运动的日间波动中这一事实,并且小部分短期波动也会受到人为操纵的影响,但是,即便是因全世界金融利益的结合而进行的人为操纵,宏大的股票市场也应该凌驾于其上。”(1909年2月26日)
“……股票市场自身的力量,比所有的操纵集团和其内线人员加在一起还要大。”(1922年5月8日)
“人们有一个巨大的误解,这会导致他们反对使用市场晴雨表,即相信人为操纵可以扭曲股票市场的运动,导致股市晴雨表失灵。汉密尔顿观点的权威性来自于22年来与华尔街的亲密关系,他具有大量的实操经验,如在伦敦证券交易所、法国证券交易所、甚至是1895年约翰内斯堡投机猖獗的黄金股票市场等。但对于所有这些经历,里面没有一个主要市场的运动是由人为操纵推动的。如果不能证明所有的牛市和熊市从发展过程到结束,均是由总体经济影响,那么这样的讨论都是徒劳无益的。但是,在市场主要运动趋势的最后阶段,极端的过度投机和套现是无法避免的。”(《股市晴雨表》)
“……即使将美国财政部与美国联邦储备系统联合起来,也没有任何一种力量可以操纵40支活跃股票,或是导致股票价格发生不可忽视的变化。”(1923年4月27日)
一般的业余交易者都相信股票市场的发展趋势是由一种神秘的“力量”引导的,这种信念是仅次于缺乏耐心而造成损失的第二大原因。业余交易者往往还热衷于关注各种内幕消息,并且拼命地浏览报纸中的新闻,在他们看来,这样才可以改变市场的趋势。这些人似乎没有意识到,等到重大的新闻刊登在报纸上的时候,关于市场的基本趋势,它的影响力早已被消化掉了。
小麦和棉花价格的短期波动会影响股票价格的日间波动,这是事实。此外,有时候报纸头条会被股票市场的业余交易者理解为牛市或是熊市的信号,于是蜂拥入市买进或卖出。这样的话,市场就会被短期地影响或“操纵”。然而,专业的投资者总是在胆小的业余交易者小心翼翼地买进一些股票时,做好推波助澜的准备;接下来,当这些胆小的业余交易者决定增加仓位时,职业投资人士则开始出货,游戏结束,主要运动也随之恢复了。除非市场在当时处于超买或超卖的状态,不然这些由报纸头条而引起的反应是站不住脚的。
那些相信主要趋势是可以被人为操纵的人们,不可能仅通过几天的研究学习就被说服,从而改变观点。例如,1929年9月1日,在纽约证券交易所挂牌交易的股票总市值超过890亿美元。试想一下,如果要通过人为操纵缩减其价值的10%,那得需要投入多么庞大的一笔资金才能做到!