如何计算公司内在价值。目前市场上比较流行的一种价值分析方法就是，DCF现金流折现模型，也是巴菲特非常崇尚的一种，计算企业内在价值的模型。 思路就是把未来一段时间这家公司每年产生的现金流，贴现到现在，然后加总看看现在公司值多少钱，这就是公司的内在价值 。然后拿这个算出来价值和现在的市场价值做下对比，如果市场价值低于内在价值，说明公司股价被低估了，反之则被高估了。简单来说，就是公司未来能赚多少钱，把这些钱贴现到现在，就是公司的价值。
这里先普及一下货币时间价值的概念，也就是什么是贴现。我们都知道资金是有时间成本的。比如第一年我存银行里一笔钱，第二年银行不可能还只给我这些钱，通常都是带有利息的，哪怕利息很微薄，名义上第二年的钱也要比第一年多。言外之意就是， 当前拥有的货币是可以进行投资，产生复利的，所以只要存在投资机会，货币名义上的现值就一定大于它未来的价值。
比如第一年我手里有100万，假设无风险投资利率是3%，那么第二年这100万就会变成100×（1+3%）=103万。而贴现的意思就是，第二年这103万，如果按照3%的利率，倒推到一年前是多少钱？公式自然就是把上面的乘法变成除法，也就是用103÷（1+3%）=100万，这3%的利率也叫做贴现率，可以理解为投资回报率，或者机会成本。以此类推，如果想知道5年后的100万放到现在是多少钱，假设贴现率还是3%，那么就用100÷（1+3%）的5次方≈86万。这就是贴现的意思。 所以DCF现金流折现说白了就是，把公司未来每年赚到的钱，贴现到现在总共值多少钱。
为了方便说明，我们暂时先不考虑货币时间价值的因素，也就是先不考虑贴现，给大家举个简单的例子。这就好比一个大学毕业刚开始工作的人，他的内在价值，就是他未来所赚到的工资总和。比如一个刚毕业25岁的公务员，前5年的工资是月薪3000，5年后月薪5000，10年后8000，20年后涨到了1万，一直到60岁退休都保持这个薪资水平。那么他的内在价值就是这些工资的总和，最后算出来就是324万（3000×12×5+5000×12×5+8000×12×10+10000×12×15）。怕一个人买不起他，于是他把自身打包成了股票，卖100万份，每份价格就是3.24元。这就相当于算出来的内在价值的股价。
当然，这只是公务员按部就班，稳定发展的情况，但是在长达35年的职业生涯里，有太多的不确定性因素。很可能他干到一半就下海创业了，然后发了大财，身价过亿。也有可能因为犯了什么事，后来被开除了，失业在家。所以这里面既有机遇也有风险。如果大家都看好这个人，觉得他未来很有潜力，能发大财，那么很可能现在就会给到他5块钱，甚至10块钱的市场定价。显然高于你算出来的3.24元，按部就班情况下的内在价值。此时如果你不太看好他，觉得他未来可能也就这样了，那么肯定就不会以这么高的价格去买他了，等他哪天跌到2块钱的时候，出现了低估机会，可以再考虑买入。这就是DCF现金流折现法的大概意思。
想必大家应该也发现了，DCF现金流折现模型逻辑上确实很清晰，理论上也行得通，但实际操作起来其实非常困难，甚至可以说没啥可操作性。 原因就是，这个模型里的数据其实主要都依赖假设，也就是研究人员要靠大量假设来计算内在价值 ，但结果往往事与愿违。因为实际中公司的经营，并不是固定的，一个变量出问题差之毫厘，结果就会在谬以千里。这就相当于你拿着天文望远镜去看星星，你这里挪动1厘米，观察到的范围可能就会偏差了一个星系，甚至是上万光年。
因此DCF模型最大的问题就是，计算结果非常的不准确。巴菲特的办法是，如果算不出稳定的现金流，他就不投资，这些公司统统都被划入到看不懂行列。比如科技股，周期股，这些几乎没办法用DCF模型来估值，利润起伏太大，现金流更是时有时无。甚至芒格都揭老底，说巴菲特总在吹牛用现金流折现去计算公司内在价值，但跟他在一起四五十年了，也没怎么见他计算过。
所以对于普通投资者来说，我们了解下DCF现金流模型是啥意思就可以了，真要算的话，其实根本算不明白。