作者：林伟萍
编者按：每当MSCI扩大A股纳入因子或发布指数季度调整名单，都会引起市场的集中关注。如今，与MSCI比肩的富时罗素指数、标普道琼斯指数将在9月23日分别发布指数季度调整结果、将A股纳入因子从5%提升到15%和中国A股纳入名单。
长期作为外资“指挥棒”的三大国际指数一起关注A股，势必为A股带来巨量资金。事实上，外资早已透过QFII、陆股通等通道介入到A股的投资中来。而且不出意料，外资主动选择的A股个股和三大国际指数纳入标的出现大面积重合。如果叠加内资机构的情况，这些“重合股”中许多是市场常说的机构抱团股。
进一步来看，这些重合股有着市值大、行业龙头地位持续巩固、业绩稳健、成长预期明确等共同点。这些个股或是价值投资标的股。
那么增量外资将流向哪些指标股？为此，《红周刊》记者梳理了当前已纳入或拟纳入三大国际指数的A股名单，发现共计380只个股同时被三大国际指数“指定”。接受采访的机构投资者们普遍认为，被三大国际指数纳入意味着企业实力、行业代表性被认可，而随着知名度提高和长期资金的关注和投资，有助于相关个股投资价值的发现。
当然，380只“重合股”代表了被动型外资的价值取向，如果叠加主动型外资的QFII持仓将会对投资者有所帮助——这些个股数量达到61只。因为QFII资金进入A股要早得多，这或许意味着未来优质的QFII持仓标的有望进一步得到更多外资的追捧。另外，这61只个股还是国内机构投资者的“报团股”。接受本刊采访的嘉宾根据这些个股的共同点，分别提出自己的选股逻辑，记者按图索骥在重合股中优选出46只优质个股。
五大共性揭示外资偏好
380只重合股具有互联互通、充分的可投资空间、流动性好、行业龙头、基本面良好等特征。
380只重合股的平均市值为885.23亿元，是1263家陆股通平均市值387.19亿元的2.28倍，更是全部A股平均市值163.9亿元的5.4倍，大市值规模特征相对明显。
图1:380只重合标的市值分布情况
从行业分布情况来看，以Wind一级行业数据来看，重合股集中在日常和可选消费、金融、工业、信息技术、材料和医疗保健等行业。其中，消费、工业和金融个股行业占比最高，比如日常和可选消费个股合计69只，占比高达18.15%；工业个股65只，占比17.1%。金融个股57只，占比15%。（见图2）
图2: 380只重合标的Windy行业分布情况
重合股基本都是中国各个行业的龙头品种，基本遵从了外资惯用的头部选股策略。日常和可选消费、金融等行业占比较高，一是此类品种占A股市场权重较大，其次是这些行业的龙头企业经营稳健、业绩具备持续性、分红率较高，符合三大国际指数全球选股标准。
此外，分析380只重合股的估值情况来看，似乎都“不便宜”。以8月29日收盘数据来看，380只个股平均市盈率（TTM）为30.52倍，高于同期估值27.39倍的陆股通标的。
而从上市日期来看，在380只个股中最近三年上市的次新股占比很低，仅有5家，其中成都银行在2018年1月31日上市，深南电路、财通证券等其余4只个股均为2017年上市次新股。
此外，从二级市场表现，截至29日收盘，380只个股中有312只个股今年以来累计涨幅实现正增长，占比82.1%。189只个股股价涨幅翻倍，正邦科技、中国软件、领益智造等3只个股涨幅在2倍以上，而从整体数据来看，380只个股今年以来平均累计涨幅为27.07%，而同期上证指数累计涨幅为15.92%。
叠加QFII持仓涌出61只个股
他们有更大概率获得外资追捧
二季报显示，在380只重合股中，QFII出现在61只个股中。有投资人认为，QFII看好的个股，未来吸引更多外资建仓的概率会相对更大。
从Wind行业分布来看，QFII偏爱日常和可选消费以及医疗保健个股，分别占比24.59%和21.31%。其次为信息技术和材料，占比均为14.75%。
（表：61只QFII持仓个股&中外资重叠持股）
数据来源：Wind，2019年中报
而以最新发布的2019年中报数据来看，共有17家个股获得2家以上QFII持仓，其中启明星辰同时获得安本环球、挪威中央银行、BILL & MELINDA GATES FOUNDATION TRUST（比尔及梅琳达·盖茨基金会）、不列颠哥伦比亚省投资管理公司4家QFII的青睐，其次为苏泊尔和上海机场，分别获得3家QFII同时持仓。拉长周期来看，从2016年年报以来，启明星辰、苏泊尔、上海机场、海螺水泥、华润三九等个股可谓QFII的“团宠”，均多次获得2家以上QFII的同时持仓。
QFII持股数量前三名均为银行股，如南京银行、宁波银行，持股数量分别为12.61亿股、7.51亿股，持股占流通市值比例分别为14.8%和15.6%。从2016年报-2019中报数据来看，宁波银行QFII持股比例不断增加，从2016年年报的15.37%增长到今年中报的15.67%。值得注意的是，同期财报数据显示，两家银行ROE、净利润复合增速等持续向好，相较于四大行成长性更明显。如南京银行净资产收益率从2016年报同行业中排名第14名，到2019年中报同行业排名第2名。宁波银行同期净资产收益率则稳定在前4名。此外，从最近三年年报数据来计算银行个股的净利润复合增长率，宁波银行以19.56%居首，南京银行排名第5。
此外，值得注意的是，14只个股在二季度迎来更多的QFII机构，其中，中储股份二季度获得2家QFII新进，这也是其自2003年上市以来首次出现QFII持仓。青岛啤酒、信立泰、苏泊尔等13家公司新增1家QFII机构。总体上来看，QFII对A股呈现出继续增持的态度，如QFII安本环球除了持有启明星辰，还同时持有华润三九和同仁堂。从持股数量变动来看，二季度对启明星辰和华润三九分别增持199.98万股和347.98万股，对同仁堂持股不变。
在接受媒体采访时，MSCI、富时罗素相关人士多次表示，未来如果要持续扩大纳入因子，那么扩容QFII额度等是需要进一步解决的问题。国金证券数据显示，经过6次调整，当前QFII额度已从2002年的40亿美元调整至3000亿美元，国家外汇局也表态，下一步考虑进一步放宽甚至取消QFII额度限制。尤其是当QFII等外资长线持股获得不菲的收益，会引发国内投资者对外资持股标的，如核心资产类公司关注度进一步提高，内外资金形成共振，相关个股股价将得到抬升。
关于内外资就部分个股“达成共识”越抱越紧的个股，以及财务指标筛选出的基本面优质个股分析，详见2019年8月31日证券市场红周刊及公众号第68期封面文章《内外资重叠持股图》