金融危机后，铂需求疲软、价格持续下行，更是在2015年底，2016年初，降至7年低点。今年年初以来，全球铂产生商收缩供给、需求端汽车销售放量回升、新增燃料电池的需求等刺激因素叠加，铂价走出了低估，迎来了一波反弹。
海通有色施毅团队梳理了长期的铂价周期表现，认为上半年的反弹趋势有望在下半年得以延续。
铂的历史价格脉络
简单而言，铂的历史价格脉络如下：
从1991年至2007年年底，铂价一路上扬，从1991年年初的410.5美元/盎司上涨至08年最高点2273美元/盎司，年均复合增长达到10.6%。08年美国次贷危机波及全球，全球经济一片萧条，受其影响，金属铂在工业、首饰方面的需求骤减，金属铂价格在08年5月至11月半年时间内跌去之前四年涨幅，跌幅达到60%以上。
2008年11月18日，在金融危机愈演愈烈的背景下，为求增长、保稳定，我国推出了四万亿的经济刺激计划，铂的工业属性得以激发，与此同时，铂价处于近五年低点，金铂价格倒挂，铂作为一种贵金属，金融投资属性得以激发，金属铂ETF市场迅速扩容，从2007年初新推出时的5.3吨增长至09年的20.5吨，年均复合增长率达到96.67%。金属铂价格一路反弹至2011年9月1866美元/盎司，此后受欧债危机及中国经济减速影响，铂踏上漫漫熊途不断突破新低，至15年年底受欧洲汽车市场转暖、主要矿山减产或出售、铂金比价创新低及铂市场库存量不断创新低等相关因素影响，铂价开始触底反弹。
细分时间点来看，主要包括：
2007年：供给惹“祸”，铂价登峰又造极
2007年铂市场的热点主要集中在ETF产品和南非的矿山生产两个方面。上半年的热点是ETF的发行及发行后的市场影响；下半年，随着南非新一轮薪资谈判的开始，以及矿山生产过程中问题的爆发，南非的矿山生产成为市场的热点。
由于薪资谈判、矿难引发的*工罢**、矿山品味下降，生产过程中出现的问题以及公司安全措施出现的停产等，导致南非主要铂生产商2007年的产量低于预期。
铂ETF上市并未出现预期的火爆场面，截至2007年12月11日ETF有价证券持仓量加上ZKB的数量总计15.4万盎司，相当于06年产量的2.3%，与黄金、白银ETF的比例比较，差之千里。
铂ETF的推出及铂矿生产环节诸多利空用因素共振，共同推动铂价由年初1135美元/盎司上涨至年底1530美元/盎司，上涨幅度约为35%。
2008年：次贷危机波及全球铂价遭受重创
2008年，全球经济经受了重创，正陷入二战之后近六十年里最深重的一场金融危机和经济衰退。这场金融危机起源于美国次贷问题，之后波及几乎所有西方投资银行体系，美国房价也出现了大萧条以来最严重的跌幅，全球信贷流枯竭，银行被迫国有化，经济秩序受到根本挑战。
消费者信心受到严重打击，加上信贷紧缩导致汽车*款贷**发放量大幅减少，汽车销量明显下滑，作为汽车尾气催化剂的重要组成成分，铂需求量明显下滑。
铂ETF的投资和投机对于价格走势的影响力度很大，有追涨杀跌的效果，从图5可以看出，铂期权和期货基金净多头持仓数量在2008年5月份至8月份一直是下跌的，促成了铂价的快速下跌。
2009年：量化宽松走出寒冬
面对百年难遇的经济危机，各国政府制订了一系列刺激政策，在量化宽松货币政策支持下，09年经济运行态势超出了所有人的想象，全球经济逐渐从寒冬中走出，由于工业需求的恢复，生产未发生太大变化，铂族金属基本面得以改善，从根本上支撑了铂价的上涨。
从2009年底开始，人们的购车热情开始燃起，大部分国家的汽车产量都出现了正增长，中美等国相继出台了旨在刺激汽车消费的政策，同时，由于排放法规的更加严格化，单位汽车催化剂的铂族金属的装载量将维持增长态势。
09年中国农历有两个立春，同时数字“9”是“久”的谐音，被视为幸运结婚年，直接导致了中国市场对铂金的首饰的强劲需求。与此同时，上半年处于低位的铂价使得中国首饰行业的需求重新上扬，生产商及零售商都开始补仓。
2010年：震荡不改铂价上行趋势
2010年铂价承接2009年快速上涨的趋势，铂最大的消费亮点在于汽车，中国等新兴市场产量创新高，西方等发达国家的汽车市场开始恢复，拉动铂需求。投资铂需求降低了现货供应，是铂价上涨的主要动力之一。与09年单边上涨不同，2010年铂价受欧洲债务危机和获利回吐影响，出现上下反复，但南非铂供应仍然紧张，铂价良好的基本面使其止住下滑趋势，震荡不改上行趋势。实体对铂价影响还在，投资需求不断涌现。
2011年：危机四伏，铂价马失前蹄
2011年铂价呈现前三季度箱体震荡，第四季度大幅走低的趋势，造成铂价下跌的原因有多种：供给出现过剩、欧债危机愈演愈烈、美元指数不断飙升、投资资金撤离、全球经济前景黯淡、日本地震海啸、汽车增速不及预期、等多种因素相互交叉，如十面埋伏一般，铂价一路受到*压打**。
2012年：多空激辩铂价大幅震荡
铂族金属拥有贵金属和工业金属两种属性，在众多商品中表现出独特品质。2012年，一方面全球经济形式严峻，影响需求，美元指数强劲走强，铂价承压；另一方面，南非矿山生产因成本压力面临减产，供应出现短缺，南非紧张局势继续给铂族金属提供支持。总体来看，尽管铂价因经济形势曾一度大幅下跌，但未出现一蹶不振的局面，而是在多方双方激烈相争中，铂价受到“洗礼”，试图走出新的趋势。
2013年：QE退出在即，铂价跌跌不休
南非矿山生产频频遭遇问题，极大了威胁了铂的正常供应，同时，2013年全球经济步入缓慢复苏阶段，随着全球排放标准的日趋严格，新兴市场汽车需求增加，铂族金属使用有望恢复，另一方面，化工、电子、首饰行业对铂购买强劲，支撑了铂需求。2月份，铂价一度突破1700美元/盎司，创下2011年10月以来新高。
除此之外，关于美联储退出QE的消息不断，贵金属承压，除了在利比亚冲突之时出现有力涨势之外，铂价大部分时间处于疲软下行状态。12月19日美联储每月850亿美元债券的购买规模削减至每月750亿美元，标志着美联储量化宽松货币政策正式缩减，铂价下跌至1310美元/盎司，创5个月以来新低。
2014年：美元强势走高，铂价承压向下
2014年铂价呈现先高后低走势，上半年在南非*工罢**影响下震荡上行，下半年因美元强势而大幅走低。美联储10月30日宣布，削减最后150亿购债规模，从11月起结束QE3，这意味着已实施两年的美国第三轮量化宽松政策宣告结束。2014年美元指数上涨12.5%，*压打**贵金属价格。
2015年：美联储加息氛围较浓，火上浇油，大众爆出“黑天鹅”
2015年9月，大众汽车尾气测试结果丑闻传出，引发市场关于柴油汽车销量下滑并导致铂需求下降的担忧。柴油车催化剂主要是铂，需求前景悲观，铂价走低，跌破900美元/盎司。而美联储加息呼声日益强烈，继续对贵金属市场造成巨大压力。四季度，加息风声渐紧，铂价继续探底。另外，铂价接连走低还受到ETF基金撤离及期货空头横行的影响，空头气氛浓厚，铂ETF基金持有量下降，主要交易所铂ETF减持超过10%。
2016年：铂价绝地反击行情有望延续
2015年底，2016年初，铂价降至7年低点，英美铂业公司声明将是否继续进行投资的决定推迟至2017年，同时暂停所有扩大项目。全球第二大铂产生商，因帕拉铂业公司减少全年产量预期，2016财年的上半年财年收入下降13%。
另外，据欧洲汽车制造商协会数据，2月份欧盟新增汽车登记数106万辆，同比增长14.3%，欧洲汽车销售已经连续30个月同比上涨。几乎所有主要销售市场都取得两位数的增长率。大众汽车丑闻对销售数据的影响已经淡化，强劲的汽车销售有助于提高铂对的需求。此外，铂地面库存已至历史低点，铂金比价创新低，2016上半年铂价走出上涨趋势，该趋势有望在下半年得以延续。
此外，燃料电池汽车方兴未艾。2014年12月，全球首款量产型燃料电池汽车丰田Mirai开始销售，拉开了燃料电池汽车商业化生产的大幕。据国际能源组织（IEA）在BlueMapScenario报告中对未来20年轻型商务车的预测数据，2035年轻型商务车领域燃料电池汽车销量预计达到1602万辆，以用铂10g/辆估算届时铂需求量约为160.2吨/年，超过目前尾气催化剂年用铂量。而2035年包括传统汽油、柴油汽车以及各种混合动力汽车由于市场占有率下降，预计年用铂仅24.1吨。
