炒股这么多年，对二级市场风险的心得是：因为二级市场是脚下单，对利好和利空都是即时反馈，所以风险管理一定要前置，否则等风险来的时候再思考对策，会相当被动。一个决策有决策程序要走，等走完这个程序，出来的对策，已经滞后于市场情况了。尤其在预期恶化的背景下，市场会变得更快。
这几天我发现有很多股民，其实并没有经历过2015、2016，甚至也没有经历过2018-2019，对流动性危机不熟悉。
2015年的流动性危机，来自于杠杆盘。现在这种词汇现在很少人提及，且彼时场外配资盛行。可能大家觉得场内0.6左右的杠杆是绝对安全的，但放在2015年，只要有杠杆就不安全。先是场外高杠杆开始暴雷，强平后，筹码压在跌停板上，累及场内杠杆。场内杠杆强平后，继续压在跌停板上。由于当时小盘基本高位，封死跌停板后，4个跌停板能出来，就算万幸了。那么如果持有正常的场内杠杆，也一样爆掉。
这次虽然场外少，杠杆率普遍不高于1.8，但其实跌得很快，尤其前期的TMT等等，所以已经开始出现强平盘。强平的特征是盘中闪崩。
2016年，其实是群体性错误。基于2015年的群体经验，认为出现大跌时，应该熔断，粗暴一点理解：就是所有人停止交易，冷静一下再重新开盘。由于A股一天只可以交易一次，是T+1，而非T+0。所以熔断预期一旦形成，交易窗口变小，群体情绪就会更加朝着“再不卖就卖不掉了”的预期演变，所以，指数只要跌幅足够让市场形成“今天会熔断”的预期，那么必然就朝着熔断去了。这种悲惨的经历，事后研究的并不多，以至于我们今天还动辄使用限制流动性的方法来调节市场。买和卖是一体双生的，限制了卖出，必然也同步限制了潜在的买入。越限制卖出，越是形成一致性的抛盘。个人觉得，针对当下的市场而言，暂停掉转融通，至少停掉增量，其实比限制卖出或停掉IPO更重要。只要看转融通总规模及增速，就不难明白，此刻与生产队背道相驰的人在哪。
2018年的危机，除了外部像加息、毛衣战这种因素外，场内问题其实也很大。2017年的价值投资运动，公募抱团很厉害，抱团到2018年年初，遇到了外围加息，整个流动性分布需要重调。一定程度上，21年后的抱团股回调，是2018年回调的放大版，只不过从估值的角度看，21年的更贵，天花板更低。
杠杆的问题、流动性预期的问题、抱团崩溃的问题，这三个典型问题之前都出现过，如果比较任何一个单点，都没前几年的案例严重，但现在是三个问题都有：雪球的杠杆，前期升高的场内杠杆率；流动性预期恶化，甚至被贴有毒资产的标签；公募机构目前仓位还较高，需要完成调仓。所以这种复合状况，较为复杂。村里会怎么做，等等看吧。个人觉得成本最低的做法是和市场沟通，明确转融通、违规减持、欺诈发行这种痛点怎么解决，这是最快扭转市场预期的通道。
就这么多吧
