引子

上证指数三年走势图08

1月29日，国务院发展研究中心主办的《中国经济时报》发表文章指出：新年开年以来，我国股市持续低迷。A股以散户投资者为主体，长期受到“赔钱效应”的拖累，不利于资金入市。增强资本市场内在稳定性的要求，在当前具有紧迫性和必要性。2023年5月以来，A股连续走弱，上证指数从3400多点回落至上周最低2724.16点。创业板指跌势不止，从2021年7月份回调至今的累计跌幅达近55%。与成熟市场“牛长熊短、涨多跌少”相比，A股呈现“牛短熊长、暴涨暴跌”的格局。这样的运行格局，不利于市场长期健康稳定发展。

文章认为，增强市场内在稳定性，有必要加大中长期资金入市力度。中长期资金是市场的“稳定器”“压舱石”。要不断优化资本市场生态，提升资本市场吸引力，A股要构建长期资金“愿意来，留得住”的市场环境。同时建议引入股市平准基金。

而巧合的是，1月30日，浙江省政府新闻办的新闻发布会上，提出今年力争新增上市公司50家的目标。同日，湖北省省长在省十四届人代会二次会议的报告中提出力争新增上市公司20家以上。

网上诸多文章指责浙江的IPO目标计划，属于典型的故意制造市场利空，动摇投资者信心。难道还不吸取浙江国祥带病闯关的教训吗？在他们眼里，争创IPO数量就是实实在在的政绩工程。

当然，近期最让人愕然的是，在股市一路下跌的同时，几乎以唱空中国股市为己任的华尔街投行高盛，于1月23日猛然间连发两次极力看多中国股市的观点及报告。

这的确震碎三观，惊掉下巴，令人愕然。

高盛全球交易策略主管Joshua Schiffrin表示，中国股市将迎来美好的一年，将会让所有人都感到惊讶，建议通过期权做多A股。高盛认为，预测2024年MSCI中国和沪深300指数的潜在回报分别为18%和19%，前提是假设政府采取有效的政策，预计实际GDP增长约5%，每股收益增长约10%及估值适度复苏。高盛维持对A股的“增持”及对H股“与大市同步”评级。

高盛认为，制定救市良方，包括政策和举措来“挽救股市”，扭转根深蒂固的负面预期和情绪，中国股市后市就会出现期待已久的反弹。报告认为中国股市要救市，而且要做五件大事才能救起来。

看清楚，高盛承认中国股市“需要挽救”。

其核心观点是：检讨失误。认为我们没有做好的工作主要是，中央需要将过去分散、渐进式的放宽政策出台，转变为更积极、大胆的方法，以*翻推**市场中的负面、通缩叙事，并有效地稳定投资者的增长期望；

过去的减息降准幅度令人失望。中央若要救市，需要一个全面、果断、有力的放宽政策包，有具体的KPI，以及高层次的政策一致性、透明度和问责制，以解决结构性的挂鈎，否则可能会引发对政策效力的怀疑，并加深“信任赤字”，当它牢固地灌输到投资者的心态中时，可能很难消除；

借鉴国外做法。许多发达经济体在疫情期间都是刺激需求侧来救市，例如援助金和直接现金补贴。虽然随后带来了高通胀，但它对消费者的资产负债表和自由支配支出有利，从而有效地恢复了各自的消费经济；通过有效的财政和货币政策来稳定市场；通过采取境外资金等手段，提振市场信心，支持股市稳定。

接着，1月24日高盛又公布相关统计数据，指出海外投资者对中国股票的持仓已接近历史低位，当前全球共同基金对中国股票的仓位占其总持仓为6.2%，而在一至两年前持仓为约10%，2021年初时更高达15%；全球对冲基金对中国股票的持仓目前为7.6%；目前全球共同基金及对冲基金对中国股票的总持仓金额约1.075万亿美元。

难道这就是以高盛为代表华尔街给中国股市开出来的救市良方吗？难道是华尔街的那一众唱空者都已经在一路的下跌中“吃饱”了？

一、唱空中国的惯犯高盛改弦易辙真相如何

对一国的资本市场进行围猎，是美国自次贷危机之后捡起的掠夺他国财富的新一轮肮脏手段。其卑劣路径无非是由政府授意，勾结美国投行评级审计三大机构，合谋围猎中国资本市场。中国股市15年徘徊不前，除了我们资本市场存在的诸多弊端以外，我们忽略了其中美国以及所属的投行评级审计机构沆瀣一气勾结围猎*压打**的原因。而借助北上资金和境外设立的众多资本衍生品实施罪恶图谋行径尤为突出。核心就是把转嫁危机祸水东引当成了救命稻草。

境外机构给A股设陷阱

第一，无法不想起高盛对中国资本市场的一系列孽债

自本世纪开始以来，给中国金融经济带来巨大损失的，是高盛一手主导了华尔街借助次贷危机对中国金融和资本市场的洗劫。高盛牵头的投行和评级机构里应外合，合谋操纵市场和公司股票。特别是被专门围猎的上市公司。标准普尔(Standard & Poor’s)、穆迪(Moody's)、惠誉(Fitch)三大信用评级机构与投行高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗以及多家对冲基金都有着密不透风的联系。

2003年11月份，享誉全球的美国著名评级机构标准普尔公司对中国四大国有商业银行和8家股份制商业银行进行了评级，这12家商业银行的评级等级依次为：中国银行BB+、中国建设银行BB+、中国工商银行BB+、中国交通银行BB、中国农业银行BBpi、中国招商银行BBpi、上海浦东发展银行BBpi、中国民生银行Bpi、深圳发展银行Bpi、华夏银行Bpi、中国光大银行Bpi、广东发展银行CCCpi。其中中国银行以BB+级居首，广东发展银行以CCCpi级居于最末。从评级结果看，占据中国银行业半壁江山的12家商业银行甚至不具备投资价值。那么中国的其他银行就更不具备价值投资。

因此，该评级结果一经公布就掀起了轩然大波，引起了媒体和国内业界人士的广泛争议。在全球评级领域与标准普尔公司并驾齐驱的穆迪评级公司在对中国商业银行的评级中相对调高了评级等级。中国银行和中国建设银行在2004年1月分别获得政府225亿美元的外汇注资后，标准普尔公司率先将中行和建行的展望评级由“稳定”提升为“正面”，尽管如此，标准普尔公司对四大行的评级依然是在具有投资价值的BBB之下。穆迪公司对四大国有商业银行的评级虽略高于标准普尔，不过距离AAA的最高评级还有很大距离。标准普尔与穆迪两大评级巨头对中国部分商业银行的评级同时也激活了中国的银行评级行业。

2006年，美国高盛集团、德国安联集团及美国运通公司出资37．8亿美元（折合人民币约295亿），以每股1.16元人民币价格入股工商银行10％的股份。按照2007年1月份股票交易价格6.77元计算，市值最高达到2755亿元，三家外资公司净赚2460亿元人民币，到一年投资收益达到9.3倍；2006年，苏格兰皇家银行、新加坡淡马锡控股、瑞银集团和亚洲开发银行投资中国银行共51.75亿美元（合人民币约403亿），收购价格1.22元。按照2007年5月份股票价格6.3元计算，市值最高达到2822亿元，四家外资公司净赚2419亿元人民币，不到一年时间投资收益6.6倍。这种收益举世罕见。

世界银行在2007年5月30日公布的《中国经济季报》对此现象专门指出：新股发行定价严重偏低意味着国家损失。原始股投资者是受益者，但大多数原始股都被机构投资者和其他大投资者持有。上市公司管理层也从中获益。中国银行股被贱卖，问题并不在IPO环节，而是出在此前引入战略投资者的定价上。上述事实和定价是否合理姑且不论，但说明一个问题，中国缺少对企业价值的估值标准体系，一到国际市场只能听任别人宰割。

这一点，我们还能够从中国银行股在国际上的超额认购中得到验证。在工商银行2006年创出国际认购40倍记录之后，2007年4月，中信银行国际配售总需求达到1000亿美元，超额认购倍数接近50倍。中信银行的发行价格区间为人民币5.0－5.8元/股，估算的市净率相当于2.64-2.84倍。而在2005年6月到香港上市的交通银行，到2007年4月上涨3倍以上。而入股交通银行的汇丰银行(汇丰)持股交行19.9％的股权，出资144.61亿元购买91．15亿股，每股认购价1.86元。按现在市价计算赚取1400亿元港币，回报达10倍以上。美洲银行初次入股建行的价格仅比建行每股净资产高15％。而担任美洲银行财务顾问的摩根斯坦利也一定是赚得盆钵满罐。

对比高盛自始至终坚持“唱空”内地银行的行径和对比股票实际走势，显然高盛错得离谱。高盛曾多次唱空并发布的赤裸裸的假设数据与监管部门发布的官方数据呈现大幅偏差。

2008年9月，高盛在研究报告中将中国银行业的评级从“具有吸引力”下调至“中性”，同时调低A股银行股的目标价，平均下调幅度达41%，仅对其当时持有的工行股票维持“行业首选”的评价，建议“买入”。唱衰声中，银行股连续几日应声大跌。

2010年11月，高盛发布唱空A股的报告，高盛又大笔减持工商银行，引发外资做空高潮，导致当年沪指于11月16日、17日连续暴跌。

2011年6月，高盛发表研究报告称，预计2013年中国内地银行业不良*款贷**比例达8%。但是，原银监会数据显示，2013年末我国商业银行不良*款贷**率仅为1%。

2013年5月20日，高盛公告清空所持的工商银行剩余股份，共套现11亿美元。至此，高盛已经清空所持有的全部工行股份。高盛2006年投入的25.8亿美元，累计获利已达72.8亿美元，投资收益达到282%。

2017年以来，高盛长期对交通银行A股给予“卖出”建议，2021年下半年后，给予的目标价格甚至低于4元，且一直持续至今。然而，交通银行A股自2021年8月以来便一路走高，到2023年5月8日触及近8年股价新高，达6.49元/股，区间涨幅高达58.8%。

反复横跳算是高盛的另一番离奇表演。当邮储银行股价突破历史新高5.89元后，高盛反而将目标价提高到8元以上。2023年5月，高盛至少对邮储银行A股做出三次以上的“卖出买入”建议。

第二，高盛组织导演了华尔街围猎中国概念股的一场浩劫

2021年至2022年，所有在美国上市的中概股都惨遭两轮美国本土资本血洗。美国第一大投行高盛更是叫嚣要把中概股“打骨折”。

截至2022年12月，在美上市的263只中概股总市值为7.15万亿元人民币，较2021年年末的12.42万亿元减少5.27万亿元。纳斯达克中国金龙指数累计跌幅26%，最大跌幅54%。最低跌至4113.84点，较2021年2月的高点暴跌80%。10月24日，纳斯达克中国金龙指数单日跌幅14.43%，打破2008年金融危机单日下跌11.61%的纪录。

纳斯达克中国金龙指数走势图

2021年2月至2022年10月，在美上市的中概股，多达63只跌幅超过90%。 2021年3月24/25/26日，在美国市场上市的中概股突遭空头的集体*击狙**，三个交易日内，爱奇艺、腾讯音乐、唯品会的最大跌幅分别达到49.5%、49.4%、45%，市值总计蒸发近700亿美元。以中概股龙头阿里巴巴为例，股价在2022年10月创出历史低位58.01美元，比起2020年历史高点跌幅惊人的超过80%，市值蒸发了6000亿美元。

第三，高盛故技重施，再次唱空中国金融体系和上市中国银行支柱

2023年7月4日，高盛突然以荒诞不经的“三大假设”作为辩解依据，针对中国银行股，发布长篇分析报告《测试“不可能的三位一体”》。涉及的12家银行分别为工商银行、农业银行、交通银行、兴业银行、华夏银行、中国银行、招商银行，建设银行、邮储银行、南京银行、宁波银行和平安银行。无论是评级卖出还是买入或者中性，都暴露出高盛骨子里对中国银行业的极度负面评价甚至敌视态度。

针对高盛的危言损听，中金公司货币金融分析部林英奇团队于7月6日早间发布《国有大行基本面分析手册》，认为国有大行具备八大优势。包括更低的杠杆和更高的资产回报率，安全资产占比更高，更严格的风险认定标准，更稳定的负债来源，息差更受益于存款降息，手续费表现更为稳定，资本新规更为受益，估值有望长期回升。从关键数据可见一斑。

截至2022年末，四大行核心一级资本充足率较系统重要性银行监管标准高出2-5ppt，平均核心一级资本充足率达到12.3%；而股份行和区域行核心一级资本充足率平均仅高于监管要求

2022年末国有大行不良、逾期90+天比例为190%，高于同业平均水平(148%)。截至今年一季度，国有大行平均拨备覆盖率超过250%，处于历史相对高位。

实际，这就是美国高盛再次走向前台，开始周而复始收割中国金融财富阴险手段的再次暴露。

2023财富500强银行业前10名榜单，中国超越美国

二、务必看透高盛与华尔街同行在中国股市满嘴唱空实则频频做多的面目

2023年上市公司三季报揭开了众多外资口是心非者的真实面目。

Wind统计显示，截至2023年三季度，持有A股数量增加的QFII及RQFII机构有8家，包括摩根士丹利国际股份有限公司、高盛、ADIA，法国巴黎银行、瑞士联合银行集团、美林证券、科威特政府投资局、法国兴业银行。

从持股市值看，有15家QFII及RQFII机构增加，包括前面的机构外，香港伟华电子有限公司、中信里昂资产管理有限公司、加拿大丰业银行公司、上海商业银行有限公司、国际金融公司、安耐德合伙人有限公司、KB ASSET MANAGEMENT CO.，LTD.、挪威中央银行、华安资产管理(香港)有限公司、中国国际金融香港资产管理有限公司。

我们看看高盛在去年三季度的部分仓位：

高盛第三大股东

回天新材：高盛持有1541万股，花旗持有498万股。即使被套，也不畏惧。

恩华药业：高盛买入980万股，股价从32跌到21元

透景生命，外资扎堆

透景生命：高盛持有601万股，美林证券612万股，摩根士丹利590万股，股价从50跌到13元。

天舟文化：外资同样扎堆

显然，嘴上一路唱空，行动上一路做多。越跌越买。

而最新的套路是，外资投行与美国国会议员勾结成为华尔街洗劫资本市场的新趋势。

我们再以极力唱空的贝莱德恶意做空药明康德为例。

1月26日，盛传美国*华反**议员拟提议出台《生物安全法案》（BIOSECURE Act），禁止与某些生物技术供应商签订合同、确保部分外国生物技术公司无法获得美国纳税人的资金，其中涉及到的上市企业主要有华大基因（BGI Genomics Co.,LTD）、华大智造（MGI Tech Co.,LTD.）、药明康德（WuXi Apptec）及药明生物（WuXi Biologics）等。同日午后，药明系急跌暴跌，带动整个生物医药板块走低。当日，药明康德A股跌停，港股下跌16.43%；药明生物（港股）下跌18.17%。

谁在血洗药明康德

实际这仅仅是美国拟提交相关生物安全法案。但在1月23日，比*华反**议员提案提前三天，贝莱德卖出药明生物559.55万股；1月26日在股价暴跌中，贝莱德反手买入近1100万股。

同样，摩根士丹利在23日的仓位由1500万股减至800万股。26日、29日两天大跌，持股数量再次回到1100万股以上。

药明康德背后藏着外资的什么图谋

尤其是不能忘记这其中转融通所起的推波助澜的负面作用。据统计，1月29日，药明康德A股转融券融出近63万股，不仅比25日不到2万融出股激增30倍，甚至还超过了当天真正的融券卖出数量。26日至30日三天时间，药明康德转融券融出数量累计超过110万股。1月31日，药明康德转融券融出数量又锐减至不到6万股。融券何来，无人知晓。

三、高盛大发慈悲的深刻启示

中国上市公司协会发布2023年12月统计月报显示，截至2023年12月31日，境内股票市场共有上市公司5346家，沪、深、北证券交易所分别为2263、2844、239家。分股份类型统计，仅发A股公司5113家，仅发B股公司11家，A+B、A+H等多股份类型的公司222家。分控股类型，国有控股和非国有控股公司数量分别占比26%、74%；制造业，信息传输、软件和信息技术服务业，批发和零售业为上市公司数量前三甲；江苏、浙江（不含宁波）、北京三辖区上市公司分别为690、582、475家，为辖区公司数量前三甲。按省域划分，广东、浙江、江苏上市公司家数分别为872、702、690家，汇集超40%上市公司。

结合这组数据，我们再看高盛在中国资本市场羽翼丰满的同时，唱空唱多两手并用的策略，真可谓春风得意。我们到底要汲取什么教训？

第一，对证券市场的衍生品交易制度进行深刻研讨，做出实事求是的结论

因为运用这些对冲工具且信心十足的扩张动能就是来自于轻而易举地收割散户财富。资金优势、信息优势、杠杆优势、交易工具优势、多空通吃优势、报团取暖优势、融资融券优势、变相T+0优势、操纵股价优势等等交织在一起，几乎形成了绞杀散户的天罗地网。在利益熏心驱使下，头部券商和审计机构顶风作案的威风邪气不但没有收敛，反而借助注册制之名，大肆造假护短，沆瀣一气，以上百倍甚至几百倍的市盈率推向市场，一夜之间将所有的历史包袱甩给了无辜的投资者。量化基金更是利用融资融券将实质性的T+0交易推到极致。

以2823年7月24日最高层力挺股市后的第一个交易日为例，当日开盘成为最高点位，几乎所有的股票留下光头光脚的阴线。而机构尤其是头部券商和量化私募极力狡辩非其所为，面对被公开的巨量空单和指数飞流直下的事实，这和大白天说鬼话有何区别？请问你自己信吗？监管部门发出的堆起来的一张张罚单，难道还无法坐实顶风作案行为？

特别是针对恶意出具唱空报告的外资投行，必须制定相应的管理办法。放任其狂吠乱叫。不能仅仅是一句这是国外总部的报告而推脱责任。

第二，充分发挥外汇储备的国家战略作用，赋予中央汇金公司新的职能，设立市场平准基金 入市

中国股市的一个最为敏感的特征是，跟跌不跟涨。一旦外围市场出现下跌，我国股市绝对会展现出巨大的跌幅效应。特别是在市场遭遇外部突发性和逆转性事件尤其是金融危机出现时，我国股市最易演变为财富蒸发场所。

中国投资有限责任公司下设三个子公司，分别是中投国际有限责任公司、中投海外直接投资有限责任公司和中央汇金投资有限责任公司。

平准基金 就是最可靠的长线资金

所谓“中国版平准基金”是在2015年股市暴跌之时，从国家层面组建包括中央汇金、中证金、中证金资管计划、外管局旗下投资平台以及中证金订制的五大基金作为“国家队”。也被誉为中国版“中国版平准基金”。但是，事实证明，推行实际效果并不理想。相反，国家队的增持减持体现的频繁套现反而成了引发市场追涨杀跌的根源之一。尤其是大基金一边减持一边增持的套路，被市场投资者指责为新兴的“割韭菜”主力。

我国外汇储备连续多年保持世界第一。但是，人民币的急跌说明，强大的外汇储备并没有有效起到稳定币值的作用。

当前，要重新审视我国三万多亿美元外汇储备在新形势下的战略任务定位，瞄准我国资本市场，眼睛向内，至少建立起1万亿美元的证券市场平准基金，为全体投资者树立信心决心耐心奠定基础。

截至2022年12月31日，中国投资有限责任公司下属的中央汇金公司控股参股机构包括国家开发银行、中国工商银行股份有限公司、中国农业银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、中国建设银行股份有限公司、中国光大集团股份公司、中国出口信用保险公司、中国再保险（集团）股份有限公司、中国建银投资有限责任公司、中国银河金融控股有限责任公司、申万宏源集团股份有限公司、新华人寿保险股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、恒丰银行股份有限公司、湖南银行股份有限公司、中信建投证券股份有限公司、中国银河资产管理有限责任公司、国泰君安投资管理股份有限公司。

也就是说，即使依据上述控股公司进行资金筹措都能够支撑这一目标的达成。再加上资金实力强劲的央企，自然构成组建平准基金的最大底气。

当前建立股市平准基金，就是要加倍维护股市根基，防范市场突发性风险。作为新兴市场国家，要有效防止国际资本和热钱随时大规模进入或者是撤离而对中国实体经济和资本市场随即带来的巨大冲击，设立资本市场平准基金将是明智之举。

第三，既要避免把中国经济当成股市的背锅侠，更要强力扭转市场改革的被动局面

中国30多年的改革开放，源自于我们挥动如椽巨笔，写下中国人果断改革的雄心壮志，经过几代人不懈奋斗，我们实现了西方需要200多年才能得到的巨大成果。

同样，中国股市也是改革开放的产物，当然需要适应时代要求，不断深化改革，力求革旧鼎新，增强正向能量。任何治标不治本的所谓改革，只能是让铁的事实使得权威机构的权威性和公信力断崖式下跌。

当前，亟待毫不犹豫按下新股发行暂停键，研讨当前发行机制和募集资金实际效果。33年的中国股市，募集的资金总额独霸全球，也是监管者交易所最为自豪炫耀的业绩。但是，直到今天，竟然没有没有一份出自监管机构或者证券业协会做出一份关于所有上市公司募集的几十万亿资金专项使用情况的白皮书或者专项调查研究报告，甚至也没有专职机构对募集资金和股票二级市场的投资者盈亏状况作出实事求是的对比分析。我们绝不能对这一重大问题，仅仅就一句“证券市场对国民经济和社会发展做出了杰出贡献”而一笔带过。

有人说，目前中国经济对股市形不成支撑。那好，就用那些公知迷信的外网的观点看看是否可以形成支撑。

澳大利亚“珍珠与刺激”网站1月29日刊登约翰·奎里佩尔的文章认为，西方媒体经常声称中国发展接近尾声。事实上，强劲的增长仍在继续，尽管没达到过去的两位数，但仍保持在5%左右。“不可避免的崩溃”从未到来。相反，2023年中国经济同比增长5.2%。

中国经历了约35年平均10%的高速增长。即使按照现在的5%的增长率计算，中国经济每14年翻一番！中国经济总量占世界经济的比重已经超过18%。西方认为的“停滞不前、随时会崩溃”的中国经济居然是如此快速！

西方尤其是美国正想方设法试图阻挠中国发展，拼命地利用制裁和技术转让禁令来维护自己的霸权，但徒劳无功。美国总统拜登仍在大谈“美国不可替代的特殊性”，但这显然与现实脱节。

作者引用了澳大利亚前总理基廷对中国的两个观点：在澳大利亚，一些政客和媒体煽动*华反**情绪，许多人害怕中国崛起。基廷认为澳能够阻止中国崛起的想法是荒谬的。澳大利亚阻挡中国崛起“就像朝一座山扔牙签”；试图阻止中国崛起，就好比曾统治英格兰、丹麦、挪威及部分瑞典的欧洲霸主克努特国王想阻止涨潮一样可笑。

中国能够创造经济神话，同样，我们坚信通过深化改革，中国资本市场照样能够创造为投资者带来良好回报。

当前中国股市，改革重任在肩！