#头条创作挑战赛#105、
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从人口的角度来讲，消费的需求增长比较稳定，但稳定不代表不会发生变化，而“变化”正是消费行业选股的核心逻辑。
需求的演进变化指的是由于地域、收入等多种因素带来的消费理念的变化，也就是通常说的消费分级——一、二线城市消费者更关注品牌背后的附加内容，愿意为品牌支付超额溢价；而三、四线城市则对消费品的价格更加敏感，降价打折的消费品通常更受欢迎。因此对于消费品的需求演变，通常又得观察稳定性和延展性这两个特性。
稳定性是消费行业的核心，也是其能够贯穿整个经济周期的原因。2020年初疫情暴发，企业停工、居家隔离、经济增长放缓，站在当时的时点看，未来充满了不确定性。但是以食品饮料为首的必选消费却几乎不受影响，甚至由于不确定，人们对这类产品反而产生了更大的需求，这正是消费行业稳定性的体现。因此对消费行业的研究，要观察目标企业的需求端能否在未来一段时间内保持稳定：需求越稳定，投资的可行性和确定性就越高。
稳定性的另一方面，是业绩的长期稳定表现。优秀的消费品企业能够穿越经济周期的波动，即使在经济寒冬之下也过着比较滋润的日子。通过时间的复利累积实现稳定成长，就是它们最大的优势。无论是回顾美股还是A股的历史，在某些阶段科技企业的业绩增长是远超消费行业的，但拉长时间看，能笑到最后的大多是那些消费品公司。因此，在对消费企业研究的时候，第二个要关注的就是业绩能否保持较稳定的增速，忽高忽低的消费股可能并不是好的投资标的。
消费行业的延展性主要体现在两个方面：一是消费品市场扩张的延展性。比如一、二线城市的消费理念比较超前，消费者更多注重个性化、多样化和体验式的消费；三、四线城市更多是温饱型消费，得到满足之后开始转向享受型消费；县域、乡镇或农村的消费者个性化意识并没有完全觉醒，更注重的是消费品的性价比。
与之对应的，如果消费企业注重的是一、二线城市市场，对品牌、个性化的注重程度就会更高；如果主打三、四线城市，会更追求产品质量；如果主要客群集中在县域、乡镇或农村，则会更为注重渠道和价格。所以在分析消费公司时，要好好考察其销售策略和产品的定位是否匹配。
另一个延展性则体现在消费升级上。所谓消费升级，是指随着经济的发展，消费者需求的逐渐多样化和个性化。目前我国中产阶层已经成为支撑消费增长的中坚力量，消费升级是未来消费行业发展的必然路径。因此，在研究消费公司时还要看其产品是否因消费升级而被替代，以及应对消费升级的进阶战略是否足够清晰。
手机行业就是一个很好的例子，功能机时代，诺基亚和摩托罗拉曾是最大的龙头。但后来随着技术进步，智能机开始抢占舞台，而诺基亚和摩托罗拉因各种原因未能及时转型，行业霸主地位被在智能机领域更加擅长的苹果和华为取代。反观功能机时代的另一个龙头三星，则因及时调整方向应对手机的消费升级，至今依然能保持一定的市场份额。