自2月份开始，大宗商品市场开启了一轮波澜壮阔的下跌，其中尤其以焦煤和纯碱为代表，反映了大宗商品市场的空头气氛。最近，连搭边新能源、最硬的有色金属也顶不住了，正式开启下跌趋势。
但是，与此同时，全球股票市场表现得却相对抢眼，个别国家股市甚至创出了新高，如日本，表现出大宗商品市场与股票市场的背离。
即使是表现不怎么好的市场，也纷纷临近2022年底的高点，以欧美股市为代表，而亚洲市场除了日本以外，股市表现相当一般，A股自然也不用说了。
从历史上来看，从大级别周期来看，基本上大宗商品的周期是与股市是一致的 ，因为经济的恶化恰恰带来的是商品需求的减少，而经济的走强恰恰带来的是商品需求的增加，带动商品走出牛市。
但从小级别的周期来看，大宗商品的走势与股票市场的走势并不完全一致。因为大宗商品价格的下跌有时候，有利于降低企业成本，提高企业利润，反而是有利于股市的上行。最好的例子就是2014年牛市，期间大宗商品价格持续下跌，而股市却走出了一波牛市。
但是，同样也要注意的是，在2012-2014年之间，股票市场经历了一个漫长的通胀时期，从而导致企业利润被大幅压缩，叠加降息周期，孕育了一场牛市。
当商品走下坡路， 股票能走上坡路的前提是降息周期，叠加企业利润的上升 ，而在过去的2年中，恰恰是大宗商品和股票的双重牛市，企业纷纷赚得盆满钵满，如今供强需弱，这是一个利润从上走到下的过程，并不符合我们2014年的情况。
如今，这种背离情况的出现，更像是一种市场的预演。接下来要么大宗商品跟着股市，要么股市跟着大宗。
现在市场的情况很简单，在高利率的环境中，全球经济都在走下坡路，需求下滑，同时由于疫情消失，供给全面复苏，因此大宗商品市场反映了经济的实际情况。不管是欧洲、中国还是美国的PMI都在走下坡路。
最新的数据显示，欧洲和美国的制造业PMI再次低于预期，但是美国的服务业PMI继续高于预期，通胀粘性很强，国内经济情况也不容乐观， 弱现实强预期的市场环境并没有改变 。
目前，股市纷纷表现相对抢眼的原因，不是因为经济前景很乐观，主要是 市场在抢跑降息 ，毕竟5%的利率向下降价的空间还是不小的，很可能会像过去一样带来一轮牛市。所以，尽管基本面正在恶化，但股市表现并不算差。
市场并没有将衰退定价 ，认为美国可能只是软着陆，最终此轮加息对经济的影响并不大。市场乐观的认为，这可能是一个和2018年类似的加息周期， 但不得不说，市场可能过于乐观了 。
如此大的加息幅度，在美国历史上也是少见的，利率倒挂的严重程度在历史上也是少见的，高利率与低失业并存的极端情况在历史上也是少见的，美国的政府债务危机在历史上也曾发生过。
这些都表明，软着陆可能只是市场的一厢情愿。
经济衰退的本质原因是债务问 题，过去三年，虽然股票市场走的不错，但是实际上经济受到了很大的冲击，各国的宏观杠杆率都有了明显提升，而显然劳动生产率并没有上升，反而是出现了下降。所以， 随着利率政策的紧缩，经济进入偿债周期 。 高利率债券就是对疫情期间高负债的索债 ，政府债务利息支出增加。
这种偿债在各国表现得不太一样，美国主要表现在政府债务，因为疫情期间政府发钱，但是国内主要体现在企业和个人方面，政府相对好一些，因为国内管控较严格，消费也有所减少。
当然，在面对债务问题时，各国政府都有不一样的态度。如果政府选择削减开支，自然衰退就会更快到来，但是如果政府选择继续印钞，走滞胀的路子，也不是不可以，代价是货币的贬值。
所以， 如果现在还有什么疑问，那就是美国政府在面对当前的债务危机，对通胀的容忍程度如何 ，民主*党**和共和*党**就债务问题的谈判僵局，就反映了这两种态度。
如果美国选择与通胀长期共存，那么股市可能会迎来一个震荡期，因为利率下滑提高估值，而通胀又削弱盈利能力，对冲之下，市场就可能会横盘。如果美国选择坚决遏制通胀，那么接下来衰退也就不远了。