债市延续牛市行情 (债市调整延续市场利率难言见顶)

香港万得通讯社报道,5月30日,股债“跷跷板”效应显现,股市午后反弹现券期货震荡走弱。银行间主要利率债收益率多数小幅上行,国债期货多数小幅收跌;跨月在即银行间流动性依旧宽裕,隔夜回购加权平均利率连续下降;地产债涨跌不一,“17勒泰A2”跌超28%,“21碧地01”涨超76%。

债市调整延续市场利率难言见顶,债市多空交织市场情绪

国债期货多数小幅收跌,30年期主力合约跌0.05%,10年期主力合约跌0.04%,5年期主力合约跌0.02%,2年期主力合约涨0.02%。银行间主要利率债收益率多数小幅上行,截至发稿,10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.95bp,10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.5bp,5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.65bp,4年期国开活跃券“22国开08”收益率上行0.5bp。

债市调整延续市场利率难言见顶,债市多空交织市场情绪

信用债方面,交易所债券市场收盘,地产债涨跌不一,“17勒泰A2”跌超28%,“22旭辉01”跌超15%,“18珠江债”跌超10%,“21合景01”和“21宝龙03”跌超2%;“21碧地01”涨超76%,“21旭辉02”和“15远洋03”涨超9%,“19融侨01”涨超6%,“18远洋01”涨超5%,“16腾越02”涨超3%。此外,“PR张家界”涨超7%,“20万达01”涨超4%。

公开市场方面,央行公告称,为维护月末流动性平稳,5月30日以利率招标方式开展了370亿元7天期逆回购操作,中标利率2.0%。Wind数据显示,当日20亿元逆回购到期,因此单日净投放350亿元。

资金面方面,跨月在即,银行间市场周二流动性依旧宽裕,隔夜回购利率连降,DR001加权平均利率下行逾7bp报在1.28%附近。七天期DR007加权平均利率有所反弹,但非银抵押信用债融入跨月资金的成本仍平稳,基本在2.1%-2.2%区间,也与上日变化不大。 交易员表示,当前跨月资金利率仍属于相对较低的水平,在乐观预期主导下,月末最后一个交易日市场大概率仍会维持稳势。

一级市场方面,国开行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露,国开行1年、3年、5年期固息增发债中标收益率分别为1.9454%、2.352%、2.5216%,全场倍数分别为3.65、4.49、3.41,边际倍数分别为1.22、1.39、2.22。

农发行上清所托管两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露,农发行上清所托管2年、7年期固息增发债中标收益率分别为2.3224%、2.7689%,全场倍数分别为4.58、5.44,边际倍数分别为5.9、1.77。

国内股市方面,A股三大指数集体V型反弹,上证指数涨0.09%报3224.21点,深证成指涨0.44%,创业板指涨0.67%,北证50跌0.55%,万得全A、万得双创集体收涨。港股反弹三大指数全线收涨,恒生指数收涨0.24%,恒生科技指数涨1.5%,恒生国企指数涨0.52%。

宏观方面,国家金融监督管理总局局长李云泽强调,要准确把握中国国情和金融工作规律,着力构建中国特色金融监管体系。要坚持稳中求进、开拓创新,妥善处置化解重点领域金融风险。在稳定大局的前提下,用改革创新的方法破解难题,稳妥化解存量风险,坚决遏制增量风险,牢牢守住不发生系统性风险的底线。

关于债券市场走势,中信证券发布下半年利率债投资策略称,预计下半年中美共振走弱背景下经济增长动能出现二次触底或将促使货币政策进一步宽松,预计三季度出现政策利率降息后或是利率触底时点,低点或回到2.5%~2.6%区间;进入四季度到年底,随着财政和产业政策加力,经济内生动能或现回升迹象,债券市场将提前博弈经济底和利率底,利率或将回升至2.8%左右。

华泰固收发布2023下半年债市展望称,下半年基本面的核心矛盾待解,内外需难共振,避免三大循环不畅通甚至负反馈效应,货币政策难紧,配置压力仍存,债市整体风险仍不大,但洼地减少、拥挤度提升。谨防稳增长政策博弈、监管政策、城投风险等可能引发脉冲式冲击,择时难度更大。空间上,十年国债2.6%仍有心理压力,上行空间有限。策略上,票息+轮动洼地策略让位于交易能力,提升流动性资产配置比率,利率久期中性偏长,信用偏短,杠杆维持中性,信用吃票息、不再下沉,超长利率债转为交易。