很多朋友都挺喜欢我的二八轮动模型，喜欢这种在大小盘股之间择强去弱的玩法。不过也有些朋友会问，二八模型2010年到2013年之间有波幅无升幅，这样的煎熬期怎么度过？我的回答是：要么熬，要么找产品对冲。
我发现，当我说完这两个选择时，绝大多数朋友都会问：拿什么产品对冲？
也不奇怪，煎熬太痛苦，不容易坚持，也不符合我分散投资的思路。所以就来说说对冲之道吧。
✚ 要选二八轮动高手
所以拿产品对冲，其实就是挑选一只在大小盘轮动上有心得的主动基金来作为配置。
对于有些新读者，也许对我这样的观点会感到惊讶，因为这个微信号平常谈指数投资比较多，鲜有谈主动管理基金。
其实，在中国A股，我绝非指数投资的脑残粉。作为通读过指数基金之父John Bogle所有主要著作的人，我深知主动管理基金的弊端来源，也知道在散户主导的A股，主动型管理基金无论是仓位、行业、个股上，依然有着做出超额收益的余地。
我之所以在本微信号经常谈量化投资模型，只不过是希望用这些模型配合指数基金战胜平庸的主动管理基金，但并不是否认所有主动基金经理的价值——其实有些主动基金经理还是经常探讨的朋友。
我的二八轮动模型为何会有煎熬期？原因很简单：市场结构和风格是无时无刻在变化的。2014年和2015年迄今，二八风格变化很清晰，很具有持续性，所以相信强者恒强的动量二八模型会有不错的效果。但历史告诉我们，市场不会永远那么风格鲜明，比如2012年、2013年，二八风格就很含混，没有明显的趋势，所以我的二八模型在那个市场上赚不了钱甚至还得亏钱。
2012年和2013年，很多主动管理基金是赚钱的，依靠对二八小规模变化的预判以及对于个股精选带来的超额收益。这也就意味着，主动型基金在我的二八模型吃瘪的时候，可以通过相对靠谱的表现来弥补，从而实现对冲。
✚ 值得信赖的刘晓龙
那么挑选什么基金来对冲呢？我自己的选择是广发基金经理刘晓龙管理的几只。
刘晓龙也算是眼下公募基金界资深的明星基金经理了——虽然不少报道都集中在此君的颜值上，不过于我而言，最看重的还是他注重轮动和多策略的投资风格。
我曾经看到过对刘晓龙的一段访问，他说了这么一段话：
A股市场投资群体比较多，我认为在A股，其实价值投资只在相当短的一段时间占据主导，其他时间并不是占主导。这是因为他的投资者结构比较多元化，资金来源比较多元化，所以评价体系也比较多元化，这种情况下如果只坚持某一种风格，那有可能在某些年份跟市场的节拍差的比较远，基金表现就比较差。所以我们往回看，过去四五年能够每年都在前一半的基金经理都是很少的。
了解我的朋友都知道，我对中国A股市场那些整天叫喊坚守价值投资的投资人并不太喜欢，因为他们往往错误的夸大巴菲特长期持有的理念，而忽略了巴菲特在资金有限早起灵活多变的风格，很有读死书的味道。所以，我当时看到这段对话，对不迷信价值投资的刘晓龙就心生好感。
更何况，对于我的二八模型煎熬的2012到2013年，刘晓龙的评价我也很是认同：
像2012、2013、2014年这三年，随时都有股票在涨，你选择结构比选择仓位重要的多。比如，你拿了一手的银行和拿了一手的传媒，差别可能是100个点。在这种情况下，仓位对基金业绩的影响是比较小的，因为市场结构性更突出一些。
当然，对基金经理，从来要听其言观其行的。刘晓龙真正给我留下深刻印象的，还是他在去年四季度和今年一季度的迅速切换。
经历过那段行情的投资者都知道，去年四季度是大蓝筹行情，但是一季度就一下子切回了成长股行情，很多量化模型或者主动管理者都难以一下子捕捉到这个轮动，要么去年四季度大涨没吃到，要么就是今年一季度严重滞涨。
刘晓龙管理的广发行业领先倒是让人刮目相看，在去年四季度充分享受了大蓝筹的红利，然后一季度又轻松切换跟上了成长股的步伐。
后来我也听说，刘晓龙是许多保险公司的大爱，因为他无论市场什么风格，都能发挥稳定，业绩维持在前一半的水准。比如下图是他管理的广发行业领先过去几年的表现和排名，的确是稳健型选手。
✚ 如何押注刘晓龙
虽然很青睐刘晓龙，不过如何押注这样靠谱的基金经理，依然是一门艺术。
目前，刘晓龙是一位管着三只基金的基金经理。
上面提到的广发行业领先(270025)是刘晓龙的成名作，而广发新动力(000550)则是2014年头上成立的新基金。这两只基金其实可以说是亲兄弟，从业绩表现来说相差无几。所以我虽然两者都有配置，但是只不过是为了规避小概率事件，没什么特别的偏好。
至于另一只，广发多策略灵活配置(001763)则是11月9日刚刚开始发行的新基金。
关于这只基金，看到过一些报道，据说多策略这三个字是刘晓龙亲自选的，就是为了体现他投资多年后二也玩，八也玩，各类风格和策略都有尝试的特点——从这点说，将这只新基金称为刘晓龙最看重的老幺，恐怕也不为过。
那么刘晓龙心中的多策略是什么？他有一段访谈一定程度能代表他的态度：
我觉得股票市场就像一个大的赛场，很像UFC（无限制综合格斗），在这项赛事中，除了不能用手插眼睛、踢裆部之外，其他招式均可使用，所以参加这个项目的选手有拳击手、泰拳手、巴西柔术高手、摔跤手等等。但从结果来看，全能型选手最后夺冠的概率最高。
投资策略大致可分为传统成长、新兴成长、传统价值、逆向投资、主题投资、事件驱动等6种投资策略。在大多数市场情况下，各种策略都可以选出好股票。比如，2012年、2013年以及2014年，我管的基金组合中既有采用逆向策略挖掘的低估值、涨幅小的品种，也有传统成长策略选出来的估值合理、未来成长确定的白马成长股。2015年上半年，市场投机情绪浓厚，事件驱动和主题投资也融入到多策略中。
你问我这三只该怎么选？我的回答是：如果你像我这样二八轮动上有可观浮盈而且承受回撤能力比较强，刘晓龙已有的两只产品就是很好的对冲标的了；但是如果你求稳健，还是认购广发多策略灵活配置(001763)。
这里要给大家说个基金经理心理学问题。很多新发行的基金，基金经理都会构建一个叫净值安全垫的东西——也就是通过相对低仓位的操作使净值稳健上升原理1元初始净值——尤其是避免跌破1元，在有了一定净值安全垫后才会完全按照传统操作。
你说这个做法有意义么？其实从基民和基金经理心理而言，这个法子很稳健，规避基金成立就亏钱导致的股民焦虑感，对于持仓体验，是很好的一件事儿。靠谱的新基金，一般会有类似的操作，这对普通基民而言，持仓的压力也小点。
最要要说的是，这年头认购新基金，务必采用货币转换的方法！
大家都知道，基金认购期往往一个月，要是太早认购进去，现金会限制将近一个月，白白损失利息；要是太晚认购进去，万一基金抢手提前关闭认购就要错过了。这时候类似广发这种货基认购模式很好，提前锁定份额，但是继续享受货基收益，等认购期过了才货基转换为认购份额，认购和收息两不耽误。
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