近期日本经济领域的诸多举措和政策操作引发了广泛关注。汇率持续贬值、干预市场徒劳无功、不惜代价买入美债,这些让人浮想联翩的新闻充斥着报端。作为世界第三大经济体,日本正在"货币战"中节节败退,令人唏嘘不已。
汇率下跌的阴霾
在汇率战的漩涡中,日元对美元汇率一路下跌,最新数据显示已跌至130附近,刷新32年来新低。背后原因不难理解:美联储持续加息,美元指数飙升,与之相对,日银一味坚守宽松政策,加剧了日元贬值压力。
日元贬值虽为日本出口商品带来了较低成本的利好,但同时也使得进口原材料和能源的价格水涨船高,对于贸易逆差严重、能源进口依赖度高的日本来说,无疑是雪上加霜。在这种两难困境下,坚持宽松的日本央行近期终于"罕见"宣布加息,但市场反应出乎意料地冷淡,日元仍在不断下跌的漩涡中挣扎。
央行无奈自救
在种种无奈之举中,日本央行曾多次直接入市干预,试图通过大量购买日元来扶住汇率。11月不足3周,日本央行就耗资6.35万亿日元(约合400亿美元)入市干预,规模之大前所未有。然而即便如此,日元仍徘徊在近年最低水平,日本央行显然束手无策。
直面"残酷现实",日本政府一度下定决心成为买家。尽管此前多次否认,但随后消息人士透露称,日本政府4月份已直接指示日本央行"无条件出手, buying美元来支撑日元汇率"。
这种无端的"抛售本币买外币",几乎等同于政府主动让贬值的过程加速下行,显然背离了央行紧急期间的稳定汇率的初心。纵使如此做法失之荒唐,但日本政府仍不得不这么做,不得不承认现有措施的无能为力。
买买买美债
更令人震惊的是,尽管面临如此不利局面,但作为全球最大的单一外国持有者,日本在坚持大量购买美国国债这一明显不智之举。目前日本持有超过1.2万亿美元国债,占美国国债外资持有量的7%左右。
这种举措看似无伤大雅,长期在其基金领域持有美债资产实属正常。但同时也揭示了日本当前陷入的困境:受困于长期低迷的本国经济,寻求在海外投资以追求利润和保值,于是大举买入了"最安全"的美国国债。
然而眼下这一做法遭到诸多批评:首当其冲的指责当属"损害本币利益"。日本央行持续投资美债,替代的是即将被抛售的日元本币,必然加剧本币进一步贬值。其次,长期买入美债的被动投资与日本经济复苏、推进结构改革的诉求背道而驰。这一低风险投资的回报率远远无法满足日本国内对振兴经济的迫切需求。最后,日本高度依赖美国国债的做法也暴露了其在全球经济重构进程中的软肋。
多重矛盾困局
回顾日本央行的一系列政策操作,我们不难看出它们存在多重困局和矛盾之处:
第一,在通胀与经济发展之间徘徊。当前日本面临通胀上升和经济下行压力的双重夹击。央行如若持续加息以遏制通胀,势必对经济发展造成冲击;但如果坚持宽松刺激经济,则又难以控制日益严峻的通货膨胀。
第二,在稳定汇率与扩大投资之间犹疑。为维护贸易出口利益,日本央行不得不设法阻止日元持续贬值;但与此同时,为了获得更多海外投资回报,又必须购买大量外币资产,从而加剧了本币贬值压力。
第三,在本币利益与海外利益之间权衡。作为国际投资者,日本央行热衷于买入美债等外国资产以求稳健获利;但这一做法又容易遭致损害本币利益的质疑,因为大量抛售本币换取外币。
总的来看日本央行的这些矛盾性举措虽有其一时权宜之策的考量,但并未真正解决问题的根源。浅尝辄止的"碎片化"政策无疑难以奏效,缺乏长远战略和系统施策,最终也只是在重重矛盾中更加扑朔迷离。
走出困局之路
那么日本应当如何走出这一困局?我们认为,日本当前最为紧迫的任务,就是从现有矛盾困境中解脱出来,找准正确的发展方向,谋求可持续的经济政策组合。
首先日本须摒弃单兵作战、相互矛盾的政策工具,转而谋求财政、货币等政策的协同统一,形成合力推进经济结构性改革。在经济基本面得到真正好转之前,贸然推行"大加息"政策无异于治标不治本。
其次日本应更多关注国内需求侧的动力挖掘,主动拥抱创新科技,培养新兴朝阳产业。避免过度依赖出口导向型发展模式,增强日本经济的内生动力,为汇率和货币政策降低担子。
第三日本还须积极融入经济全球化发展大潮。实现资本市场双向开放,而非单向依赖国外市场。促进国内外优质资源要素合理流动,发挥国际市场助力国内经济发展的正能量。
最后日本需明确长期货币政策的目标导向,统筹兼顾汇率稳定、通胀可控和经济持续发展,而非三者相互矛盾。保持政策的连续性、前瞻性和针对性,给市场营造稳定预期。
不难发现日本走出挣扎颓局的路径,并非单纯依赖短期的应急权宜之计,而是需要从经济发展的长远角度,全面系统地部署和实施改革。只有这样,日本才能真正走出"货币战"泥沼,在世界经济版图上重塑自身地位。