今日早评
大宗商品：铁矿|钢材|煤焦|不锈钢|镍|铜|锌|铝|沥青|燃料油|LPG|原油|纸浆|天然橡胶及20号胶
黑色金属板块
周伟江
投资咨询从业证号：Z0002484
铁矿
【今日复盘】
铁矿I2101合约减仓10640手收于796.5元/吨，I2105合约增仓10*4手5**收于735元/吨。
【重要资讯】
1.据国家统计局统计：8月国内钢筋产量2413.3万吨，同比增长9.20%；1-8月累计产量17153.4万吨，较去年同期增长3.70%。8月国内冷轧薄板产量326.9万吨，同比增长5.30%；1-8月累计产量2393.8万吨，较去年同期增长0.70%。8月国内中厚宽钢带产量1577.8万吨，同比增长19.20%；1-8月累计产量11032万吨，较去年同期增长8.60%。
2.找钢网统计国内29家独立电弧炉钢厂66台电炉设备，其中本周开工电炉52台，开工率78.79%，较上周降3.03个百分点，较上月增3.03个百分点。本周电炉钢厂产量57.99万吨，较上周降2.62万吨；较上月增6.78万吨。本周电炉钢厂库存31.90万吨，较上周增0.95万吨；较上月降2.28万吨。
3.现货方面，青岛港PB粉912元/吨成交，金布巴折仓单991元/吨。
【交易策略】
1.套利：本周港存小幅累积，但压港降幅较大，港存加压港合计有下降，粗粉库存仍有小幅累积，生铁继续有微降，铁矿当前矛盾尚不明显，钢材高库存后期去库时间紧张，淡季生铁或有减量，需求有转弱预期，01合约基差也较大，单边建议观望，持有铁矿1-5反套。
2.期权策略：持有卖i2101-C-870。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
钢材
【夜盘复盘】
期货：今日钢材期货震荡运行。RB2010收于3675元，2010热卷收于3856元，螺纹10-1价差收于84元，热卷10-1价差收于151，10月卷螺差收于181元,1月合约卷螺差114元。
现货：昨日华东螺纹主流出厂报3680元，跌20元。张家港热卷3890元，跌10元。
【重要资讯】
1.17日，人民币对美元汇率中间价再度调升150点报6.7675元，升值至2019年5月9日以来最高。
2.本周，18家独立电弧炉钢厂平均利润亏损4元/吨，环比上周上涨了19元/吨，谷电利润仍有101元/吨，环比上周上涨了20元/吨，钢厂全天生产仍处于微亏损状态，但在谷电情况下多处于盈利状态。目前除了西南地区的电弧炉钢厂亏损明显，已有减产、停产的动作，其余地区的电弧炉钢厂也有不同程度的减产动作，钢厂生产压力较大，生产积极性或将有所下降
3.截止9月17日，轧三钢铁高炉已经全部停产。新天钢集团轧三公司拥有1260立方米高炉2座，120吨转炉2座，钢铁年产能300万吨左右，主要生产钢坯，停产影响钢坯日产量10000吨左右。
【策略】
1.单边：期现货价格均走弱。地产新开工数据和土地成交表现较差，8月份新开工同比增幅大幅缩小，重挫市场对螺纹需求预期的信心。今日资讯机构数据显示，螺纹产量未出现明显下降，需求环比有所好转，但力度仍一般。但高库存下，产量难再提升。故价格上行乏力，若表需回不到4,5月份水平，则价格讲继续下行，直到更进一步的减产。此外，前期废钢基地库存有持续上行，近期成材价格走弱后，废钢贸易商出货心态加重，今日钢厂到货有明显增加，废钢价格回落。热卷方面，华东热卷目前华东价格与博兴，乐从持平。热卷单边价格或受螺纹和废钢下行拖累。螺纹在3550元一线空单可考虑减仓，反弹再空。
2、套利：1月合约多卷空螺持有，1月合约多卷空矿持有。
3、期权：卖出rb2101-c-3720，买入rb2101-p-3640，卖出rb2101-p-3550
（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
煤焦
【行情复盘】
J2101减仓14434手收于1953.5元/吨；JM2101减仓5508手收于1265元/吨。
【重要资讯】
1.据中国船舶工业协会统计，1～8月份，全国造船完工2410万载重吨，同比下降7.1%。承接新船订单1501万载重吨，同比下降4.5%。8月底，手持船舶订单7257万载重吨，同比下降8.2%，比2019年底下降11.1%。
2.截止9月17日，轧三钢铁高炉已经全部停产。新天钢集团轧三公司拥有1260立方米高炉2座，120吨转炉2座，钢铁年产能300万吨左右，主要生产钢坯，停产影响钢坯日产量10000吨左右。
3.17日日照、青岛港焦炭现货平稳运行，现贸易现汇出库：准一级焦1920，一级焦2020；工厂承兑平仓：二级1950，准一级2050，一级2150；均含税价。
【交易策略】
1.套利：本周焦化开工微降，焦炭整体库存仍在小幅下降，，目前第三轮涨价在逐步落实中，部分钢厂已接受涨价，华北地区钢厂焦炭库存偏低，落实概率较大。预期上9、10月份存在去产能，去产能完全落实情况下供应端存在净减量，但近期成材表需不及预期，面临旺季高库存可能难以去化，且目前焦化高利润，旺季后钢厂铁水减产可能，短期供需偏，但年底焦炭现货或存在压力，建议焦炭1-5反套。（仅供参考）
2.期权策略：建议持有卖出J2101-C-2100。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
有色金属板块
王颖颖
投资咨询从业证号：Z0014913
不锈钢
【昨日复盘】
夜盘，不锈钢主力收于14015，跌30，跌幅0.15%；不锈钢指数持仓71177（+421），不锈钢仓单11996（+0）。盘面跟随镍价震荡式小幅筑底抬升。
【重要资讯】
1、9月10日，青山盘价再度释出，304窄带销售价格14000元/吨，9月份资源，报量待批，环比上次盘价跌400元/吨；福建甬金304冷轧销售指导价四尺14500元/吨，环比下跌400元/吨。
2、据市场消息，9月1日，福建甬金304冷轧9月销售指导价四尺14900元/吨，广东甬金304冷轧9月销售指导价五尺15100元/吨，报量待批，定金20%，环比上一轮盘价上涨300元/吨。
【交易策略】
1、单边：炼钢利润的持续，使得9月不锈钢厂的产量仍在缓慢爬坡，产量不断刷新历史新高，则后期市场供应量将会继续增加，而需求端将难以匹及，市场前期表需的增加导致的缺货情况将逐渐缓解，后期表需或将回落。当前铬铁回落、镍铁价格高位，钢厂成本抬升，但钢厂利润延续，不锈钢短期或面临“上有供应、下有成本”的震荡格局，需求驱动乏力的状态下，现货边际将逐渐弱化，在供应连续增长而表需或回落的格局下，可关注逢高布空的机会。
2、套利：盘面回落后，基差扩大预期兑现，则做多基差策略（接现货抛盘面）可考虑离场（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
镍
【昨日复盘】
隔夜，LME镍收于15100，跌115，跌幅0.76%；库存236988，减288。美元的冲高回落，带动基本金属共振式探底回升。
1、据市场消息，华北某不锈钢厂近期以1170元/镍含税到厂价格采购成交一批高镍铁原料，供货商为辽宁地区某高镍铁工厂。
盘价格下调至1140元/镍（含税到厂），相比上轮采购价格下调40元/镍，成交量几千吨。
2、盛屯矿业(600711)9月7日晚公告，合资公司友山镍业在印度尼西亚纬达贝工业园投建的年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目1号电炉，于9月5日顺利出产第一批镍铁。
【交易策略】
单边：当前宏观情绪影响下的基本金属的共振走势依旧明显，且短期宏观影响大于基本面影响。菲律宾镍矿出口节奏仍受限于疫情，国内镍矿进口量或将低于同期水平，镍矿价格连续上调，将促使9月后国内的NPI产量或连续小幅下降。而印尼NPI产量、产能继续增加，印尼NPI供给增量大于国内减量，供应端驱动往下。9月钢厂300系不锈钢利润延续，将使得后续产量仍将在历史高位，基本面需求超预期未有改变。短期宏观氛围间歇性回落，宏观与基本面有所背离，宜观望。后续关注国内镍矿价格的变化、印尼镍矿政策的不确定性以及不锈钢利润的去化程度。
套利：国内300系产量历史高位的延续，则国内范围内的原生镍从前期的过剩或将转为窄幅短缺，可考虑尝试内外反套操作。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）
铜
【盘面回顾】
昨日伦铜上涨，收于6795美元/吨，涨3美元/吨，涨幅0.04%，减仓4931手至32.2万手。
【重要资讯】
1、美国9月12日当周首次申请失业救济人数86万人，预期85万人，前值88.4万人。美国首申继续环比下降，连续第三周低于100万。这表明尽管美国仍在努力遏制新冠病毒，但经济反弹正在持续，劳动力市场在逐步改善。
2、美国8月新屋开工141.6万户，预期148.3万户，前值149.6万户。美国8月新屋开工环比-5.1%，预期-0.9%，前值22.6%。美国8月份房屋开工数据小幅回落，部分原因在于南部地区受热带风暴袭击。
【交易策略】
1、近期金融市场关注的重点在于美联储的货币政策会不会收紧，美联储主动购买资产的操作仍在继续，当前仍保持每月购买800亿美元美债和500亿美元左右MBS。近期单就外盘来说，目前还是偏强震荡。
2、套利：国内消费旺季不旺，库存仍然处于高位，观望。
3、期权：买入海鸥期权，即买CU2011-C-52000,卖CU2011-C-54000，卖CU2011-P-50000，如果铜价跌破50000元/吨，则用期货空单对冲。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
锌
【昨日复盘】
期货：隔夜LME锌震荡调整，收盘涨0.53%，收于2512美元/吨。隔夜沪锌低开上行，主力合约2010涨0.35%，停盘前收于19915元/吨，沪锌指数持仓增加4120手至21.9万手。10-11价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于215。11-12价差较昨日收盘小幅扩大，尾盘收于175。
现货：昨日0#锌主流成交于20080-20180元/吨，0#锌普通对10月报升水270-280元/吨报价，1#锌主流成交于20010-20110元/吨。
【重要资讯】
1.近日，云锡文山锌铟冶炼有限公司传来佳音，截至2020年6月25日，云锡文山实现锌锭产量60490.2吨，达设计产能109.7%，创投产以来新高。这标志着由中国恩菲工程技术有限公司完成工程设计及核心技术装备研发的云锡文山10万吨锌/年、60吨铟/年冶炼技改项目迈入新的里程碑。
【交易策略】
1、单边：原料端随着海外矿山*锁封**的逐渐解禁，外矿供应偏紧阶段已经彻底结束。但在海外疫情得到有效控制之前，矿石实际产出仍有不及预期的可能。并且在冬季原料提前储备的情况下，海外精矿加工费仍有继续下行的可能。同时国内矿山在开采利润不断走高的情况下，维持一定的增产意愿。但受天气转冷等不利因素影响，实际产出也存在一定下修空间。在精矿供应整体维持偏紧格局的情况下，冶炼端的利润兑现恐面临不少阻碍。在锌企提产并不顺畅的生产环境下，后期产量释放仍存在一定的下行预期。而需求端随着季节性因素的逐渐减弱，镀锌企业的订单状态较前期继续好转。同时合金等板块的修复情况也有环比提升。在终端需求逐渐复苏的情况下，国内库存的去化状态有望继续延续，锌价走势也存在再度上行的可能。不过近期宏观扰动较大，恐对锌价运行造成不利影响，区间操作为宜。
2、套利：在部分地方政府的支持下，商业收储的政策支撑对盘面结构的托底作用依旧存在。同时受终端需求逐渐复苏影响，近强远弱的Back结构料将延续，暂时观望为宜。
3、期权：沪锌10卖出宽跨式：卖ZN2010-P-18900卖ZN2010-C-21300(以上观点仅供参考，不作为入市依据)
铝
【昨日复盘】
期货：隔夜LME铝震荡回落，收盘跌0.67%，收于1781美元/吨。隔夜沪铝低开调整，主力合约2010跌0.03%，停盘前收于14515元/吨，沪铝指数持仓增加1158手至30.2万手。10-11价差较昨日收盘小幅波动，尾盘收于180。11-12价差较昨日收盘小幅收窄，尾盘收于110。
现货：昨日上海无锡地区点价成交在14590-14630元/吨之间，对盘面升120元/吨，绝对价格较周三下降70元/吨，杭州价格在14600-14620元/吨。
【重要资讯】
1.9月17日上午10点，云南绿色铝创新产业园暨203万吨绿色铝项目投产仪式在云南文山州砚山县举行，这标志着云南宏泰新型材料有限公司203万吨电解铝产能转移项目正式进入投产阶段。
【交易策略】
1、单边：原料端随着海外氧化铝价格逐渐恢复理性，国内价格的跟涨趋势已经彻底结束。在经过反复的平衡重估之后，市场对国内氧化铝供应维持过剩的实际情况已形成共识。在国内氧化铝价格缓慢下行趋势不改的情况下，铝企的成本端再度可控。伴随铝厂生产利润的重新修复，产能端的投复产进度仍在积极的推进之中。而需求端目前的淡季转旺过程并不顺畅。除部分食品消费板块维持旺盛需求以外，线缆等板块的需求情况仍继续低迷。在旺季消费无法及时兑现的情况下，伴随累库周期的超预期延长，市场交投心态不免悲观。不过在国庆长假即将到来的情况下，我们不建议过分看空现货升水，以免在备货期来临的时候出现操作被动的情况。
2、套利：在现货/仓单流动性彻底宽松之前，期铝盘面结构仍将维持反向。同时在地方政府支持本土企业增加商业储备的政策影响下，月差结构也存在一定的托底预期。在国庆长假逐渐来临的情况下，盘面结构仍有继续走强的可能，可逢低做多基差。
3、期权：沪铝10海鸥期权：卖AL2010-P-13800买AL2010-C-14200卖AL2010-C-15000(以上观点仅供参考，不作为入市依据)
能源化工板块
宋阳
投资咨询从业证号：Z0000551
沥青
【行情复盘】
BU12合约昨日收盘2420点（-0.82%），夜盘收2432
BU0*合6**约昨日收盘2620点（-0.53%），夜盘收2632
原油方面，周四（9月17日）WTI 2020年10月期货每桶40.97美元涨0.81美元，布伦特2020年11月期货每桶43.30美元涨1.08美元。中国SC原油期货主力合约2011涨4.6元/桶至271.5元/桶。
【重要资讯】
现货方面，东北地区需求略显平淡，部分主力炼厂持续优惠刺激出货，部分货源下海对于南方市场有所冲击；华北山东地区，整体需求尚可，炼厂多产销平衡为主，部分到期合同仍对价格有一定的压制；南方地区整体需求略显平淡，部分贸易商主动去库，炼厂出货较为疲软，部分主力炼厂库存压力较大。目前华东现货主流价2500-2650元/吨，山东地区2300-2600元/吨，华南地区主流区间2550-2700元/吨。
成品油方面，昨日山东地汽柴油挂牌价格普涨，汽油均价上涨40元/吨左右至5432元/吨，柴油均价普涨60元/吨左右至4852元/吨。
【交易策略】
原油价格上行，沥青基本面偏弱，整体跟涨有限，当前较为确定的是在高产能高开工情况下，沥青加工利润会持续压缩，成品油端表现中性略强，可适当做空12月沥青裂解。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
燃料油
FU01合约昨日收盘1835点（-1.45%），夜盘收1858点
FU05合约昨日收盘1952点（-1.56%），夜盘收1972点
LU01合约昨日收盘2222点（-1.68%），夜盘收2281点
昨日新加坡低硫燃料油价格310.14美金/吨，高硫燃料油价格248.95美金/吨。
中东地区船燃需求有所恢复，近期月度船供需求从2季度40万吨/月增长至60万吨/月左右，而中东地区供应水平已是高负荷。昨日中东低硫燃料油-10ppm柴油价差缩窄至25.87美金/吨，为近5月以来最低位置。内盘方面，当前FU01升水外盘约22美金，估值走低，LU01升水外盘17美金，估值中性，短期燃油单边价格跟随原油，中长期低硫裂解预计偏强，高硫相对平稳。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
LPG
周四LPG-0.32%至3436，现货小幅上涨，整体供应过剩需求不足，同时华南温度也开始降低，美国飓风影响到丙烷出口导致外盘FEI CP大幅上涨，华南广石化持平至2798，华东+100至2910-3110，醚后+100至2910，华北持平至2900，醚后+100至2850，二甲醚开工小幅回落，烷基化开工小幅回落，炼厂端开工边际上升，汽油需求节前补库回升，PDH装置开工回落至88.9%，PDH利润较好，整体估值回到合理区间，3Q预计海外炼厂检修导致石脑油缺口较大，全球炼厂开工进一步下调（美国、北亚、中东），烷基化开工回落至49.53%。外盘快速走强，EW大幅走强特别是FEI，可能有受到美国飓风影响港口，CP10月从355大幅走强至370美金，10月FEI走强至380，丙烷去库120万桶。现货端整体在3000左右震荡，下游刚需采购为主，下游化工需求较好，工业需求较弱，预计进口量边际回升，库存大幅回升，现货低位+交易所仓储公告尚未落地，PG期货大幅走弱，但中东美国减产+PDH投产+石脑油支撑，旺季需求只会迟到不会消失，可能在10月后才会启动，外盘暴涨但升水较高受到现货压制，短期观望（以上观点仅供参考，不做入市依据）
原油
周四原油上涨，Brent+2.56%至43.3,WTI+2.02%至40.97，宏观方面美股走弱，科技股领跌，就业数据疲软，英国央行表示考虑负利率，日本宣布短期利率维持在-0.1%，亚洲股市企稳；原油方面OPEC+宣称将对未能履约的成员国施压减产，沙特及俄罗斯未见进一步减产计划，伊拉克、尼日利亚及阿联酋可能被要求进一步减产，4级飓风Teddy逼近美湾，强降雨可能影响美国西南地区需求；价差方面持续contango play，托克、vitol等公司再次开始大量租用油轮进行无风险套利，短期对月差有所支撑，但更多的浮仓将导致去库更加困难。Brent月差小幅走强至-0.52，WTI近月月差持平至-0.25，整体现货很弱但在下跌后企稳，CFD持平至-0.90，DFL持平至-1.13，Forties至-0.20，Urals至-0.4，CPC至-1.3，Bonny至-0.2，Oman至-0.45。柴油利润昨日暴跌后整体反弹，汽油利润高位调整，美国强于欧亚，美国汽油RBBR小幅继续反弹至8.12，美国柴油HOBR大幅反弹至5.41，欧洲汽油EBOB至暴跌至3.95，欧洲柴油GOBR反弹至3.32，新加坡汽油R92BR小幅回落至3.88，新加坡柴油反弹至GOBR2.05，美国柴油需求方面已经回到了5年平均，但受制于航煤的组分而库存高企，随着经济恢复预计柴油库存压力缓解；WTI-Brent价差走弱至-2.07，BD价差维持在0.09。东向套利窗口柴油高位持稳，汽油、石脑油高位回落，石脑油较好的利润导致炼厂将柴油出率降低更多切换至石脑油池，欧美进入检修季检修量超预期石脑油利润走强，全球浮仓持续去库，但几乎全部累至岸库上，整体去库幅度不及预期，近10周去库速度在140万桶/天，预计今年年底库存都难以达到5年区间内。净多头低位+宏观上允许通胀上升导致油大幅反弹，但整体基本面仍然较弱，预计反弹空间有限（以上观点仅供参考，不做入市依据）
纸浆
【前日复盘】
纸浆弱势下行。主力SP12合约报收4718点，上涨+20点或+0.43%。
【重要资讯】
木浆市场：江浙沪地区进口阔叶浆市场供应量平稳，业者谨慎观望市场走势。据闻市场部分含税参考报价：桉木浆3600-3650元/吨，杨木浆3550元/吨。华南地区进口针叶浆货源供应量稳定，期货盘面回落，人民币汇率升值，盘面窄幅下行。据闻市场含税参考价：银星、乌针4600-4640元/吨，加针报盘少。（卓创资讯）
生活用纸：广西田东劲宝纸业有限公司主要生产高品质甘木混浆大轴，规格多种，有1720、1820、1930、1950、2050、3550等多种规格，适合出口订单，目前甘木混浆大轴自提现款现汇含税出厂报价为4900元/吨。（卓创资讯）
援引中国纸业网消息：由于市场状况仍然不利，在6个月的临时停工后，克鲁格特种纸厂被迫永久关闭其Brompton工厂的新闻纸、特种纸和纸浆生产。但是，水处理厂将继续运行，生物质热电联产厂将重新运行。公司将使用所有可用的措施来最大程度地减少停工对189名相关员工的影响，包括成立重新分类委员会。此外，大约有25名员工将重返生物质热电联产厂的工作岗位。
【交易策略】
国内文化用纸产线开工率周环比小幅上调约+0.2%，整体开工负荷不高。次主力SP01合约观望，关注晚盘低位处的支撑。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
天然橡胶及20号胶
【前日复盘】
RU相关：主力RU01合约报收12425点，上涨+65点或+0.53%；日胶主力JRU02合约报收185.3点，上涨+0.7点或+0.38%。云南WF报收11600-11750元/吨，海南全乳报收11750-11800元/吨，产地标二报收10600-10700元/吨，泰国烟片报收15600-15900元/吨。
NR相关：主力NR11合约报收9365点，上涨+70点或+0.75%；新加坡主力TF12合约报收137.6点，下跌-2.2点或-1.57%。青岛保税区美元胶市场报价走低5-10美元/吨，报盘正常。泰标12月船货报收1435-1445美元/吨，马标现货或近港船货报收1390-1395美元/吨，泰混12月船货报收1415-1420美元/吨。
合成胶相关：山东丁苯1502报价8800-9000元/吨。中石化华北齐鲁顺丁报价8500元/吨。中石化华东丁二烯报价6300元/吨。
【重要资讯】
援引“走出去智库”消息：近日，欧盟更新了其关键原材料清单，将天然橡胶作为生物材料之一被列为关键材料。天然橡胶是欧洲轮胎和橡胶行业不可缺少的重要原材料，也是多个行业（尤其是汽车行业）的关键推动力。仅轮胎行业就吸收了全球生产的所有天然橡胶的约76%。如今，没有任何可用于所有当前应用的橡胶树天然橡胶的替代品。
【交易策略】
合成胶原料方面，丁二烯市场低价货源有限，交投气氛延续偏强，中石化丁二烯报价上调至6300元/吨。卓创最新统计国内全钢开工率为74.3%，周环比（相对）减产-0.3%，年同比（相对）增产+6.6%。配套订单存量依然可观。主力RU01合约可少量试空，宜在12500点近期高位处设置止损。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）
