今天我要跟大家分享的公司是恒生电子，恒生它是金融科技的巨头，主营业务是开发和销售证券银行基金等金融行业的应用软件，所在的赛道是金融业和软件业的交叉点，它能玩转整个金融圈，客户遍布银行保险信托期货基金清算所等各个领域，不仅如此它在细分市场里也有着绝对的话语权，市占率稳居第一，而且公司的赚钱能力也不差，从上市至今可查数据来看，毛利率一直呈现螺旋式上升，从60%左右一路飙升到了最高的97%。到底是什么生意逻辑支撑这个行业形成如此赢家通吃的竞争格局，又是怎样的护城河让恒生电子能维持如此让人惊叹的赚钱能力，今天我们就通过梳理公司的发展历程来解答这些疑惑。
我国资本市场建立之初，整个市场的信息化程度非常低，需要投资者用笔来填写委托单然后再到券商柜台找到券商业务员用现金交易，这个效率是极其低下的。
1997年恒生软件成立，以证券IT起家先后推出了证券柜台的交易系统刷卡委托，自主委托银证转账和网上交易系统等等产品及功能，直击用户痛点快速的占领市场。
1998年证券业务稳步上马以后恒生又开始了对基金板块的投入，公司为了赶超对手金证股份，他选择了重新编写一套基金投资管理系统，从而大举抢占市场份额，实现各个业务逐一击破的成果，直接反映在了业绩上。
1999年恒生完成了主营业务收入过亿的目标，逐渐发展成为中国证券行业的IT龙头，但金融IT领域毕竟与资本市场高度挂钩，所以在后来的2001年至2005年A股熊市期间公司的业绩略显平庸，面对如此境遇恒生电子并没有选择放弃，而是继续深挖金融领域加大研发力度，在各细分市场上不断推出拳头产品，公司创始人之一的黄大成在早年的采访中曾经表示过，面对世界软件业高速发展的挑战，公司的压力不小，后来恒生电子它的研发人员占比在持续地提高，近五年都保持在60%以上，在研发的绝对金额上恒生每年的投入几乎达到同行金证股份的两倍以上，日积月累产生差距也就再正常不过了，再加上交易系统是券商基金等客户的业务核心，对于稳定性要求极高，这不仅涉及到资金的成本，软件的衔接，更重要的还有用户的使用习惯，因此大券商大基金不会轻易地更换交易系统，而这些就构成了恒生电子极强的护城河。以上的逻辑其实都可以用数据来验证，从恒生电子最近几年的报表来看，预收账款余额近三年保持在了10亿以上的水平，同时应收账款周转率逐年上升，应付账款周转率呈现逐年下降的趋势，那这个数据也显示出公司对上下游客户和供应商绝对的话语权。
总结来讲，恒生电子依靠研发上的持之以恒以及长期以来对市场的深刻理解，为金融服务领域提供了稳定的IT系统，从而黏住了大批用户。自2003年上市以来，公司的股价虽然随着牛熊周期剧烈波动，但整体17年的总涨幅超过100倍，年均涨幅接近32%，由此可见好赛道上的好公司自然会收获资本市场的青睐，未来，随着中国资本市场进一步发展壮大，市场交易制度也会推陈出新，而金融机构的业务也会有更多的变化，我们也乐于见到恒生电子这类公司能够跟随资本市场的脚步共同发展。