本文是《极简投研》的第216篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。
转融通最初我也不懂，这几天学习了，现在好像有些了解。
1、融券业务
大家知道，我们借钱是要付利息的，自己把钱借出去，也是要收利息的，同样的道理，有人发明了，把股票借出去，收其利息。
股票从哪里来？就是各个上市公司的大股东，往往出借的都是限售股，与其让这些非卖品都躺在那里，不如赋予它们流动性，赚点儿利息。
既然市场有需求，相应的监管部门就顺势而为，2011年，沪深交所和中登公司联合成立了证金公司，专门负责这项业务，从各个上市公司的大股东那里收集股票，然后将股票分配给各个券商，各个券商再将这些股票给有需求的人。
到底是谁有这方面的需求？一般是基金以及大户。
去做什么？做空。
如上就是券商的融券业务，与融资业务相对，坦白说，融券业务在券商整体业务的营收比重是很低的，一般只能塞塞牙缝。
2、做空
做空是什么？
做空就是，预期未来股票会跌，把借来的股票立刻卖出去，当股价恰如预期下跌，再以更低的价格买回来，差额减去融券利息，就是自己的最终收益。
虽然做空行为总是遭人口诛笔伐，但个人认为，一个健康的市场应当有做空机制，做空本身无可指摘。
其实我觉得空头很惨，大家也能感受到，做空的赚钱条件其实是十分苛刻的，包括股价在融券时限内下跌；跌得足够多，至少跌出融券利率，才能保本；有对手方接盘。
换句话说，如果股价在融券时限内没有下跌、跌得不够多、没有对手方，那么就会发生亏损，甚至如果股价在融券时限内没有下跌，反而大涨，则会面临巨额亏损。
另外做空的盈利是有限的，至多是融券总额，例如融券总额是100万，当股价跌到了0元，至多赚取100万；亏损却是无限的，股价不跌反涨，涨了10倍，就亏损了1000万。与做多恰恰相反，做多至多亏掉本金，但盈利却可能是数倍。
总之，做空成功的条件十分苛刻，时间也不是空头的朋友，盈利有限，亏损无限，纵使最终赚钱了，也会被千夫所指。
空头就像是秃鹫一样，它是大自然的清洁工，做最肮脏的工作，却是很重要的事情，然而，谁都烦它。
3、转融通
在上文讲到融券业务时，大股东从对面发球后，证金公司是一传，券商是二传，而空头则是主攻手。
其中，证金公司是公共基础设施，非盈利机构，对于这类机构，多做多错，少做少错，多一事不如少一事，每天最大的幸福就是按时下班，以及下班后的老婆孩子热炕头；而各个券商则不一样了，是盈利机构，而融券收益太低，想要更高的收益，于是就有了自己的小算盘，也为接下来本文的主人公——转融通，埋下伏笔。
什么是转融通？
一句话概括：做空有风险，转融通就是做空机制的补丁。
1、第一个补丁。
做空是有风险的，风险之一就是股价不跌反涨，用同样的钱买更贵的股票，做空失败。因而转融通打得第一个补丁就是，《转融通办法》规定，到期归还不了，可以延期6个月。
2、第二个补丁。
如果6个月后，股价还在高位怎么办？《转融通办法》说了，还不了的股票，可以协商还钱。因而，这本质上相当于限售股东的减持变现，给限售股提供了一种退出方式。
通过转融通机制打了如上几个补丁，做空风险就变小了，结果到处都是做空，大盘也跟着下跌，大家也希望大盘下跌。
在整个过程中，券商在其中忙不迭的穿针引线，因而收取了更高的手续费，因而券商当然也乐见其成，并推波助澜。
4、基金的转融通
之前我们讲，最初出借的股票来自于大股东，大股东是转融通业务的起点和源头，然而，我们知道，基金也是持有股票的，基金居然也有样学样，做起了转融通。
具体来说，基金拥有很多股票，借出股票，相当于前文提供筹码的大股东，收取借出股票的利息，然而，这个利息收入是不计入基金净值的，计入哪里？当然是基金自己的腰包。
市场用从基金借入的股票做空，结果股价大跌，基金净值也跟着缩水，最终是，基民买了基金做空了自己，属于自己见不得自己好，我杀了我。
为何基金如此无耻，一边吃着基民的饭，一边砸着基民的锅？原因是：基金亏损了，管理人不承担责任，管理费照收，但通过转融通赚得利息收益却进了自己的小金库。
更深层的原因是：
那些金融机构和金融从业者其实是非常动荡的，基金经理人每季度都有考核，都有排名，行了就多待一会儿，不行了就下岗，所以都是捞一把就走，至于基民利益，其实一个基金经理能做的很少，也是看天吃饭，自己都随时没饭吃呢，更何况是那些素未谋面、仅仅是利益关系的基民。
我通过本事借得钱，为何要还？！
我通过本事赚得钱，与基民何干？！
5、始作俑者
人性就像是水，总是从高处流向低处，总是见缝插针，总是冲破最低矮最薄弱的堤坝，这是本性。
因而，我认为始作俑者其实是最初设计转融通机制的人，是没有制止基金做转融通的人，是规定基金的转融通收益不计入基金净值的人，是允许限售股做融券业务的人。
如果把这些窟窿堵上，那么就没有那么多恩恩怨怨、是是非非了。
至于最近村里说，转融通要从T+0，变为T+1，这这这……这堵上哪个窟窿了？
我真的不知道上面这么做到底图什么，就为了一点印花税？但是对于一个失去流动性的股市，印花税收入难道不会更低吗？
金融的核心，难道不是稳定吗？
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