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今天，策略哥来给大家拆解一只智能家居龙头企业—— 乐歌股份 的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。
图表1：公司主营业务构成
资料来源：同花顺iFinD
一、基本面投资逻辑
1）全球知名智能家居、健康用品制造商，稳健推进渠道布局
乐歌是全球知名的智能家居、健康办公产品的研发、制造、销售商。公司主营产品主要利用线性驱动技术，围绕人体工学理念，结合物联网和传感技术为用户构建智能家居场景和健康智慧办公场景下的各类创新型应用。公司成功打造了各类智能办公升降桌、智能家居桌、电动儿童学习桌等人体工学热门产品。
图2：公司发展历程
资料来源：天风证券
2）线上家具渗透率提升，海外仓需求有望不断上升
2023年由于仓库续租租金上涨等原因，行业洗牌，逐渐产生行业龙头，公司在价格和服务上具备优势：①自持土地资产，截至23H1，公司购买土地4800亩，建成仓库后可节约租赁成本；②规模优势，22年完成包裹处理量193万件，定增募投项目预计年处理量209万件，预计27年总体处理量超700万件，公司与UPS、Fedex等尾程物流商建立良好的合作关系，为客户提供优惠的尾程配送价格。
3）定增建设“美国佐治亚州Ellabell 海外仓项目”已过会
公司定增拟募资不超过人民币5亿元（含本数），发行股票数量不超过9336万股（含本数），且不超过发行前总股本的30%。建成后公司将增加9.3万平米仓库，预计年包裹处理量209万件。
预计至27年，公司拥有成熟运营的海外仓面积33.93万平方米，可实现年货物处理量超700万件，22-27年年货物处理量的年均复合增长率为约30%。该项目达产后预计未来每年新增折旧金额为1716万元，进入成熟状态运营后每年新增营业收入和净利润分别为6.58亿元和7187万元。
4）23Q4扣非高增103-155%，预计24Q1延续高增趋势
公司2023年实现归母净利润6.1-6.5亿元，同增179-197%，扣非归母净利润2.3-2.5亿，同增121-141%；23Q4实现归母净利润0.93-1.33亿元，同增54-121%，扣非归母净利润0.77-0.97亿元，同增103-155%。
同时，公司2024年计划扩仓10-15万平米，预计新开仓有爬坡过程，填仓进度或将影响净利率，然而现有客户增量加上23Q4新增新客户业务增量，预计新开仓库填仓速度较快，整体盈利能力稳定。
二、技术面信号
股性来看，这股属于流通市值56+亿的小盘消费股，历史上涨停板和大阳线较多，容易走趋势性行情。同时，这股属于家居用品+跨境电商+年报预增等多概念叠加的消费品种，具备一定的逆生长属性，在大盘调整期间属于较好的防守品种。
技术上，这股目前周线月线处于共振强势状态，日线级别上，也处于典型的上升通道走势中，且筹码也是低位单峰密集状态，结构较好。
同时，最近一段时间以来，这股放量上涨、缩量下跌特征明显，量价关系也较为健康，预计股价有望进一步打开上行空间，建议可以逢低关注，以中短线思维对待即可。
风险提示：
海外需求不及预期，新项目落地不及预期，出口成本大幅变化。
参考资料：
20240120-民生证券-乐歌股份-2023年业绩预告点评：海外仓与家具销售业务快速增长，全年扣非归母净利润同增超120%
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