昨天市场遭遇普跌，4500只股票下跌，题材股更是遭遇重挫。

微盘股更是下跌了4.8%。

前不久我就分享过，当心题材股的风险。

但为啥题材股退潮会导致整个A股一起跌呢？

谁在作怪呢？

一、调仓引起下跌

所谓的调仓是卖出后再买入。

虽然仓位不会变化，但仍然会给市场带来不小的下跌压力。因为：

第一，卖出和买入不是同时发生的，存在时间差。

第二，大量机构同时调仓会引发拥挤和混乱。

我们可以想象这样一个场景。

假设今天所有机构一起调仓，是不是大家都一起先卖出？

但由于每个人卖出的行业和股票都不同，是不是会造成全市场普跌？

然后，机构们又开始买入。

但是请等等，如果股价处在下跌趋势中，你买入的速度会快还是会慢？

毫无疑问， 你会减慢建仓节奏。

这就会使得下跌持续的时间更久，幅度更大。

这就是咱们昨天看到的现象。

而港股那边没有这样强烈的调仓意愿，所以昨天港股就没有出现这样的普跌。

为啥要大规模调仓呢？

二、季报将落地

自去年三季报到现在，已经有半年的时间没有看到业绩了。

在没有业绩的情况下，市场会热衷于炒题材。

但业绩即将落地时，市场就会担心业绩不及预期，所以要调仓避险。

四月之后，市场的交易逻辑会逐渐切换到业绩上。

当然，如果所有版块业绩都很烂，那么大家又会重新回去炒题材。

不过值得注意的是， 如果经济复苏加快，题材 炒作也会受到抑制。

其底层逻辑就是，当有人给一个实实在在的大饼时（业绩和经济），你就不会去买别人画的大饼了（题材和故事）。

不过，那种既有实实在在的大饼，还能画出未来更大饼的板块自然是最生猛的。

三、不同机构的调仓方向不同

市场中有不同的机构，他们的投资偏好都不同。

像国家队和险资这样的长期资金，就不怎么调仓。

国家队甚至还一个劲的就认准沪深300玩命的买买买。

而公募基金现在简直就是一个大散户，开始热衷于做轮动。

昨天我在社群里给小伙伴发了一张最近一个季度公募基金行业持仓的情况。

1季度大比例加仓银行、煤炭、石油石化、钢铁、有色金属、交通运输、公用事业、家电这些高股息板块。

另一面是大比例减仓电子、计算机、传媒、食品饮料、新能源、军工等成长板块。

如果把他们每周的仓位变化拿出来看看，你就会发现他们在积极的做轮动。

很可惜呀，费了这么大力，还是跑输沪深300。可不可笑？

就拿电子这个行业来说吧。

去年4季度大比例加仓，刚一加完仓，就是一个暴跌。把他们割惨了。

然后他们在下跌中不断减仓，转而去买高股息资产。

没想到2月大反弹以来，高股息资产就趴窝了，而TMT大涨。

简直就是两边被打脸。

现在明白为啥半导体涨势这么弱了吧。都是这些傻机构做轮动搞出来的。

而私募则是在小微盘上抱团。

这其中还不乏很多搞量化的，他们在小微盘这个池子里相互博弈。

之所以私募爱玩小微盘，是因为小微盘的波动率高，他们才能做出超额。

但这同样存在一个问题，小微盘的流动性很差。

大家都抱着不动，看上去收益很高，但只要有人要跑，跌起来会很猛。

除此之外，游资和散户也爱去小微盘里玩。

道理很简单，波动越大，诱惑越大。

但这就是一个负和游戏，玩得越多，失败的概率越高。

四、股市会大跌吗？

现在机构的调仓会导致股市进一步的下跌吗？

从整体来看，大跌的概率很低。

因为现在有国家队和其他长期资金在不断的注入流动性。

他们正好利用机构调仓锁定更多的便宜筹码。

而且国家队还可以随时拔网线。

一看下跌止不住了，立马进行窗口指导。

其实 下跌并非仅仅是由资金流出造成的。

就像上文所解释的，机构调仓其实并不会净卖出。

只不过调仓要先卖后买，一旦遇到大家一起调仓时，市场就会有很大的压力。

一旦下跌成趋势，他们买入的节奏就会放慢，从而导致下跌加速。（私募甚至会在下跌中止损）

所以 调仓引起的下跌不是净卖出造成的，而是买卖节奏同步造成的。

那么国家队只需要规划好这些机构的节奏就能避免大幅下跌了。

不过，有些只有故事，没有业绩，涨幅过大的股票和板块，可就不一定了。

其实这种调仓不是坏事，毕竟抄了很久的题材了，市场也应该切换到反应宏观流动性和基本面的逻辑了。

有不少的板块不需要等到一季报，就大概能猜到业绩能否改善了。

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