小财米儿 洛溪/文
北京通美晶体技术股份有限公司（以下简称北京通美）2022年1月10日科创板IPO申请材料被受理；同年7月，经过两轮的前期问询和一轮审核中心意见落实函的北京美通就走上了上交所上市委会议，并顺利过会。公司过会后，仅半个月后就向证监会提交了其IPO的注册申请，向A股市场迈出了最后的一步。但是从2022年8月公司提交注册至今，将近两年，仍未获得监管层注册批复。
资料显示，北京通美控股股东为美国加州的美国晶体技术有限公司（AXT,Inc.），是一家在纳斯达克上市的老牌晶圆制造商。1998年， AXT决定到中国开展业务，逐步将生产和研发完全转移至中国，并成立了北京通美。此后，AXT关停了美国的生产业务，仅保留了境外销售、境外采购和部分应用研发职能。由此可见，北京通美的IPO则是AXT分拆相关业务A股上市的资本布局。
据百度股市通显示，AXT于1998年5月在美国纳斯达克市场上市，2021年至2023年，AXT营收分别为1.37亿美元、1.41亿美元、7,580万美元，2023年企业营收不仅下降46.29%，而且归母净利润亏损0.18亿美元。同时，AXT股价常年低迷，从2021年3月开始持续下跌，截止2024年4月6日收盘，股价为3.04美元，其市值只有1.35亿美元。AXT基本可以算作美国的壳公司。
据Windin股权穿透路径可知，北京通美控股股东AXT持有公司85.51%股权，公司董事长MORRIS SHEN-SHIH YOUNG为AXT创始人。值得注意的是，截至 2022年3月31日，公司董事长MORRIS SHEN-SHIH YOUNG直接或通过信托持有的AXT普通股表决权比例仅为 3.8133%，持股比例极低。故AXT股权分散且不存在实际控制人，因此国内上市主体北京通美亦无实际控制人。
小财米儿不禁要问：同一班“人马”将老牌企业AXT经营至此，那么分拆部分业务的北京通美的将来呢？
招股书披露，北京通美主要从事磷化铟衬底、砷化镓衬底、锗衬底、PBN 材料及其他高纯材料的研发、生产和销售。根据 Yole 统计，2020 年公司磷化铟衬底市场占有率为全球第二，2019 年砷化镓衬底市场占有率为全球第四。目前来看，公司市场和行业地位还是比较突出的，从其IPO申报至提交注册仅耗时八个月，也能看出监管层对其的重视程度。以当时的审核环境，注册批文应该是“板上钉钉”的事。那么又是什么原因造成了北京通美如今的局面呢？或许，证监会在2022年8月10日对公司下发的注册阶段问询问题（以下简称注册问题），能告诉我们答案。
证监会网站显示，北京通美的注册问题一共有两个问题，第一个则是关于上述商业秘密纠纷，证监会要求北京通美说明商业秘密纠纷事项进展情况，北京通美及其子公司是否已被公安机关立案，或者未来存在被立案的可能性，是否构成单位犯罪，是否构成本次发行上市障碍。同时要求保荐人、申报律师核查并明确发表意见。
根据北京通美回复文件了解到，商业秘密纠纷起因于山东国晶新材料有限公司（以下简称山东国晶）的实名举报。山东国晶称，北京通美员工张某某曾在其公司任职，期间参与了PBN-PG 复合加热器、PG 工艺产品、PBN夹持杆等核心产品的研发工作，掌握了其核心技术，上述技术信息属于其商业秘密。目前，该员工不仅在北京通美处任职且并入股其中。
公开信息显示，2021年9月，山东国晶以张某某和北京通美晶体侵犯商业秘密为由，在禹城市公安局报案；2021年10月13日，禹城市公安局认为该案符合立案条件，进行立案侦查。随着公安机关的介入，这起纠纷显然已经脱离了判定举报事实与否的范畴。
业内人士称，“已经进入司法程序的重大商业机密争端纠纷，一般需要有一个明确的结果之后，监管层才会根据影响的多少来判定对企业IPO的安排推进” ，这或许是拖累北京通美IPO进程的主要原因。
北京通美注册稿招股书显示，报告期（2019年至2021年）内，公司砷化镓衬底的销售收入分别为17,987.74万元、23,536.79万元和25,547.46万元，占当期主营业务收入比例分别为38.92%、40.37%和29.91%；同期，公司锗衬底销售收入分别为6,812.40万元、8,055.63万元和8,948.57万元，占比分别为14.74%、13.82%和10.48%。砷化镓衬底、锗衬底等产品研发、生产和销售是北京通美的两大重要支柱业务。
目前，半导体材料中，锗衬底为第一代、砷化镓衬底为第二代，不同材料因具有独特优势均占据一席之地。半导体材料按照物理性质被划分为三代：第一代（高纯度硅），第二代（砷化镓、磷化铟），第三代（碳化硅、氮化镓）。第二代、第三代为化合物半导体材料，相比于第一代，在电子迁移速率、临界击穿电场、导热能力等特性上具有独特优势。
据了解，中国的镓资源主要分布在内蒙古准格尔超大型煤矿、四川攀枝花式钒钛磁铁矿、广西、豫西和贵州的铝土矿床中。中国也是全球最大的锗生产和出口国，全球已探明的锗储量仅为8600吨，美国、中国分别拥有45%和41%。锗很难独立成矿，中国的锗资源主要来自于“铅锌型”和“煤型”含锗矿床。
镓(Ga)、锗(Ge)属于八种稀散金属元素，储量相对稀少、地域分布高度不均、成矿难度很大，但对于高科技和未来能源发展至关重要，具有重要的战略意义和经济价值。2023年8月1日起，商务部、海关总署发布的《关于对镓、锗相关物项实施出口管制的公告》开始实施，将对镓、锗相关物项实施出口管制。
招股书显示，北京通美的境外收入占比虽整体呈下降之势，但仍有近半营收来自于出口业务。报告期内，公司境外营业收入分别为28034.46万元、33609.67万元和41860.60万元，境外收入占比分别为60.65%、57.63%和48.83%。外部政策的变化，对公司的经营状况和后续发展所产生的影响不容忽视。对北京通美来说，是不是“雪上加霜”？
