#头条创作挑战赛#
我发现大部分投资银行股的人其实根本不了解银行
如果真的投资银行业，赌的不是分红，要赌的是未来的金融行业供给侧改革，其实绝非是低风险投资
目前整个银行业已经基本上处于一个岌岌可危的状态，原因我可以简单的做一个分析
首先银行的杠杆率是受整体核心资本限制的，按照监管要求一级核心资本要6%，一二级合计要超过8%，储备资本要2.5%，如果是系统重要性还有增加1%的要求。
然后银行投放形成的不同资产是有一个风险权重的，全部银行业的风险加权和一级核心资产的比值基本是确定的，这个倍数是全球央行行长开会定的，未来基本上不可能提升，只能下降，具体怎么算可以去看看巴3相关的书。
换句话说，银行想要保持目前的水平和盈利能力而不是衰退，只有两种方法，一种是提高核心资产，或者在总资产不变情况下降资产加权。或者说银行核心竞争力大小 = 核心资本增长率/资产加权增长率
先讨论资产加权增长，先从大的来说，由于全市场人民币的增加都来自于银行，因此全部的资产增长比率就应当等于M2增长，这几年是12%左右，我们就算未来m2平均值由于政府精准滴管不搞大水漫灌，就按8%来算好了，也就是说，整体资产增加值就是8%。同样，那么风险加权的平均值也应当是8%，这个背后的逻辑是在资产规模足够大的情况下，并不能有任何机构通过市场化的方式获得超额收益。
那么倒过来算，由于这个比值确定，假设未来M2资产增长在8%，也就是说核心资产必须跟上资产的增长，也就是8%，考虑到银行业目前30%的分红惯例，可以推出银行业保持平稳不衰退的最低ROE=8%/（1-30%）=11.4%，这就是保持分行率不改变，银行不衰退的极限指标
让我们来看看现在优质银行的roe水平吧，根据22年年报，占据半壁江山的五大行：工商银行是11.43%，农业银行11.28%，交通银行10.35%，中国银行10.81%，建设银行12.27%招商17.06%，浦发7.98%，兴业13.85%，中信10.8%,民生6.31%，平安12.36%，光大10.64%浙商9.01%
也就是说，五大行除了建行低空飞过，其他全部处于衰退状态，股份制12家仅有兴业招商平安三家还没处于衰退状态。由于不管概率多低，存量资产必然会逐步产生坏账，因此逐步衰退的银行如果长期处于不增长的这个状态，没有外力介入必然会出现资不抵债和破产。
那么进入衰退之后银行有什么办法扭转呢，一种是降低分红或者引入外部投资者，做大核心资本；前者肯定会大幅削弱投资收益，后者将会稀释投资者权益（除非有人愿意溢价买入银行股）；第二个是降低风险权重，由于市场化原因低风险资产投入不可能增加或减少风险加权的收益，因此只能管理能力大幅上升（例如加杠杆精准炒债或者巨额敞口allin某几个产业最后产业起飞），或者增加非息收入（大幅加大增收手续费力度）
就目前的情况来说，我认为上面每一条都难以实现。另外大家注意一下，中国有数千家银行，我在上面枚举的都是优质的上市银行，a股最差的郑州银行只有roe3.53%。还有千千万万未上市的银行，它们的业绩可能远不如这些银行。这些银行背后会产生多大的同业和连锁风险。换句话说，如果银行业没有政策上的大的改革，行业带来的金融危机是必然会发生的。
因此我认为目前投资银行的逻辑如果还在琢磨分红，恰恰是非常危险的，真正需要琢磨的是未来对金融业的改革，会对标的带来的影响，这才是一个理性投资人应该想的。