我在前一篇文章中对现阶段玉米市场的供需关系和基本面恶化的现象进行了分析，玉米期现货价格偏弱运行在意料之中，但今天玉米期货的下跌幅度超出了预期。随后我对期货盘面异动的成因进行了调查，首先在宏观经济层面，根据对美国、日本、澳洲、欧元区以及国内宏观经济数据的日常追踪调查，上周六、周日和本周一这三天国际和国内宏观经济并未出现重要利空因素。本周一和今天上午的期货大盘、股票大盘和美盘玉米价格波动都比较稳定。因此排除宏观层面对玉米期货价格的影响。
其次是对玉米现货市场的调查，上周六、周日和本周一这三天各地玉米现货价格涨跌互现，整体稳定，三天累计在一起全国玉米现货均价每吨下跌一块钱。到货量方面，上周六、周日和本周一这三天山东玉米到车量每天都是两百多车，锦州港玉米到货量在两万吨左右，到货量处于低位。这种程度的到货量不支持价格深跌，因此排除卖压对价格的影响。
既然宏观因素和基本面因素都未出现异动，那么，为什么期货盘面出现了异动呢？经过进一步调查，最终是在玉米替代品的领域找到了切入点。近期小麦价格下跌明显，进而对玉米市场的气氛造成了影响。小麦在饲用领域是玉米的替代品，当两者的价差小于两百元时，小麦便能够流入饲用领域形成对玉米的替代，因此小麦和玉米价格通常会呈现正相关。
在玉米期货市场，日盘价格变动通常被当天的现货价格主导，夜盘价格变动通常被基本面预期主导。昨晚夜盘的下跌呈现出市场的悲观情绪，而这个时间段基本面最明显的变动就是小麦价格下跌，因此将昨晚夜盘玉米期货的下跌判断为左侧基本面交易者对小麦现货价格下跌做出的反应。然后，今天上午开盘之前全国玉米现货价格跌多涨少，因此将今天上午期货价格的下跌判断为右侧基本面交易者看当天现货价格做期货的常规操作。夜盘和日盘的下跌叠加在一起便形成了现在的K线形态。
既然盘面异动的成因找到了，那么，该如何看待这种情况呢？这个话题仍然要以小麦作为切入点，当小麦和玉米价差小于两百元时小麦会流入饲用领域成为玉米的替代品，进而对玉米期现货价格形成重要压制。但有一个因素不能忽视，那就是现在小麦和玉米的价差并没有小于两百元，现阶段小麦价格下跌对玉米市场的影响主要是情绪层面的影响，而不是实质性的影响。后续的重点观察对象是小麦和玉米的价差变动。
在原本就供需关系利空的情况下，玉米又新增了一个利空因素，期货市场对此的反应过于强烈，甚至已经可以视为过度下跌。以期货交易者的视角看，现在有两个风险不容忽视，玉米市场的到货量已经降至低位，尽管供需关系仍然利空，但现货价格存在反弹的可能性；与此同时在期货的技术面上，日K线对五日均线的乖离率已经过大，后续需对技术修复保持高度警惕。
最后，归纳总结为：小麦现货价格下跌让玉米的基本面情况雪上加霜，但缺乏实质性的影响；玉米价格仍然存在反弹的风险，难以形成单边行情。操作上我会参照当天开盘之前的现货价格变动进行期货交易，现货涨就跟多，现货跌就跟空，日内获利平仓。现阶段不适合趋势性做空。
