◎ 张含玥
近期，铀的价格15年来首次突破80美元/磅。 达到了自日本福岛核事故导致世界各国政府削减核能以来的最高水平。
在全球核电复兴以及诸多生产挑战的背景下，在经历了10多年的盘整之后，铀价大幅上涨，累计涨幅高达55%，超越了黄金。
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金属界的黑马
自今年以来，铀价大幅上涨，铀也因此被业界称为2023年的“黑马金属”。
2011年福岛事故之后，世界各国政府纷纷削减核能，铀价迅速下滑。经济合作与发展组织核能机构（OECD/NEA）与国际原子能机构（IAEA）联合发布新版铀红皮书《2022年铀：资源、生产和需求》中显示：2018--2020年间，全球天然铀总产量从5.35万吨铀降至4.73万吨铀，下降近12%。铀市场的持续低迷，导致包括加拿大和哈萨克斯坦在内的主要铀生产国在近年来纷纷限产减产。随着2020年全球新冠疫情暴发，铀产量进一步降低，直到去年才略回升至4.94万吨 。
2005年1月-2023年10月铀现货（蓝线）月度价格变化
图片来源：卡梅科公司（Cameco)，数据来源：UxC
2022年俄乌冲突爆发后，俄联邦政府迅速将核能调整为政策侧重领域之一，并拨款约1000亿卢布（约13亿美元）用于新核能发展计划；美国、法国和日本也纷纷一改之前的态度，相继出台有关核能的新政策扶持核能产业发展，以保障自身的能源安全。核能在全球进入新一轮加速发展期，以先进核能技术、可控核聚变等为代表的新技术新方向受到前所未有的广泛关注。这波核能的需求复苏，使得铀的“低迷期”彻底结束，开始了自己的回温之旅。
而在今年，铀的主要生产国尼日尔发生*变政**，导致尼日尔唯一在运铀矿索麦尔（SOMAIR）逐步转入维护状态，扰乱了铀产业链并为现货价格带来上行动力。同时，全球第二大铀矿开发商法国欧安诺（Orano SA）推动了其在蒙古国的铀矿业务，使市场产生了紧张情绪，带动了现货价格小幅上涨；再加上全球最大铀矿及铀交易公司卡梅科（Cameco) 因矿区生产挑战下调了生产目标，使得铀的供应增加了不少压力。
核能的需求复苏和供应中断产生的不对等供需关系，导致铀的价格一路高升。 华尔街见闻更是称铀的现阶段行情为“十年一遇的行业大周期”。
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未来铀的走势如何
从需求方面看，未来核电发展预期上调。 世界核协会在最新发布的《核燃料报告：2023—2040年全球需求和供应情景》中称，未来几年，核燃料服务和核电装机容量的需求增长将超过此前预期。到2040年，核反应堆对铀燃料的需求预计将从目前的约6.565万吨铀增加至约13万吨铀。在低值和高值情景中，到2040年，铀需求将分别上升到近8.7万吨铀和近18.43万吨铀。
从供应方面来看，目前全球铀的供需仍然维持脆弱平衡的局面。 整体而言，供应能力总体可以满足全球需求，但供需维持一种脆弱平衡状态，容易受到突发因素的影响而发生明显波动。
从投资基金采购层面来说，铀近期的上涨势头，势必会吸引更多资本的目光。对冲基金Argonaut Capital Partners LLP创始人兼首席投资官Barry Norris（巴里·诺里斯）在此前就宣称，已购买了卡梅科公司（Cameco) 和哈萨克斯坦国家原子能公司（Kazatomprom）的股票。他还强调，一旦各国意识到现有的依赖天气的电力系统靠不住，Argonaut Capital Partners LLP就会把目光转向核能行业。
中国核能行业协会认为，未来市场可能成立更多投资基金，小幅试水采购。考虑到美联储大概率会在2024年第四季度降息，这意味着未来三个月美国仍将持续保持高利率水平，包括天然铀市场最主要的金融机构SPUT（斯普罗特天然铀信托基金）在内的投资基金仍将小幅采购。
短期-月度现货价格预测指数（月度更新）
展望未来3个月，供需维持脆弱平衡、生产商/贸易商采购不活跃、长期价格的带动作用减弱，现货价格持续处于高位情况将得到缓解。预计未来三个月天然铀现货价格波动区间为60-70美元/磅。在突破现货高位之后，预计未来3个月内，铀现货价格将呈现下降趋势。
中长期-年度现货价格预测指数（季度更新）
中国核能行业协会还认为，从中长期看，欧美核电企业自有铀库存处于历史低位，同时为了降低地缘风险，多家核电企业长期贸易合约的签署量将增加，这会使长期价格继续提升，并刺激现货价格上涨，直到带动更多的一次供应进入市场，平抑价格上涨。
资料来源：中国核能行业协会、中核智库等