近年来，微盘股指数因逆势上涨进入人们视野，颇为亮眼的表现吸引了资本市场的关注；而近期较大幅度的调整，又让投资者对TA的认识逐渐趋于理性。
到底什么是微盘股指数呢？
“小”即是美——万得微盘股指数（代码：8841431）
1、微盘股指数是什么？
这是一只“ 年轻 ”的指数。发布于2021年3月8日，成立不满3年，相对于主流指数，呈现出 高弹性、高波动、高夏普比率 等特征：
数据来源：wind.统计区间：2021.01.01-2023.12.31，此测算结果用历史指数表现进行分析，仅供参考，不代表真实收益，不作为投资策略推荐和收益保证，历史数据不代表未来表现和收益承诺，基金投资有风险，需谨慎选择。
2、微盘股的编制方式。
这也是一只“ 特别 ”的指数。一般的指数在成分股的选择上，大多是根据市值规模“从前往后数”，比如沪深300、中证500等指数；而万得微盘股指数是“从后往前数”。其 编制方式 为：全市场总市值后 400 的股票，剔除 ST、*ST、退市整理、首发连板未开等股票。
另外，微盘股指数采用 等权重配置 ， 每日更新 成分股。而一般的指数多采用市值加权，并且调整成分股的频率较低。这些特点让微盘股指数成为一只特点鲜明的指数。
“小”的烦恼——微盘股指数有何短板？
这样的“配置”带来两方面的影响：
1、波动幅度较大。
从成立以来的走势上看，虽然微盘股指数整体保持了向上趋势，但是期间也出现过几次较大回调，其中2024年初，13个交易日内跌幅达16.44%：
数据来源：wind.统计区间：2021.03.08-2024.01.25<br>
2、所见非所得：难以完全复刻指数的表现。
近年来，微盘股指数走出了向右上倾斜的趋势。但是这亮眼的表现仅停留在指数的编制层面，基金产品要想跟踪指数表现比较困难。
由于微盘股指数调仓频率较高（每日调仓），加上这个市值区段的股票成交量有限，以及涨/跌停无法交易等原因……导致在实际投资中，跟踪指数的难度较大，跟踪误差不可避免。想要把指数的表现转化成实际的投资收益，绝非易事。
“小”中见大——自带两大突出优势
虽有不足之处，但自成立以来，微盘股指数较主流指数，仍跑出了明显的超额收益，广受市场关注：
数据来源：wind.统计区间：2021.03.08-2023.12.31
这主要得益于微盘股指数两方面的优势：
优势1：自带“规模因子”。
1993年，Fama和French在一篇文章中首次提出了三因子模型，用市场、规模和价值这三个因子，来解释股票市场的收益来源。其中“规模因子”是指，较小的公司相对大公司，往往具有更高的回报潜力，称之为“ 规模溢价 ”。
而微盘股指数的成分股的市值规模总体较小，截至2023年底，成分股平均市值为21.11亿（数据来源：wind）,这一特点有利于“规模因子”发挥作用。
另外，由于微盘股指数采用“等权重配置”的方式，相比主流指数采用“市值加权”的方法，使得小市值股票权重提升，进一步放大规模因子的效应。
优势2：自带“反转效应”。
微盘股指数超额收益的另一个来源是“反转效应”，其 编制规则 会导致两种现象的发生：
现象1 ：指数外的股票在下跌后会被“调入”指数，指数相当于做了一次“低位买入”的操作；
现象2 ： 上涨的成分股会被 “调出”指数，指数从中获益的同时，相当于做了一次“高位卖出”的操作。
而 日频调仓 强化了“反转效应”的效果。同样是取市值规模后400名的 “ 小市值400指数” 采用月频调仓，我们来看下二者的走势表现：
数据来源：wind.统计区间：2021.03.08-2023.12.31，此测算结果用历史指数表现进行分析，仅供参考，不代表真实收益，不作为投资策略推荐和收益保证，历史数据不代表未来表现和收益承诺，基金投资有风险，需谨慎选择。
微盘股指数相对小市值400指数，相对优势明显，可以看作“日频调仓”机制带来的超额收益。
我们可以发现，微盘股指数成立的时间不长，虽然前期的走势亮眼，不过其业绩在未来的可持续性有待进一步验证。我们在投资时要结合自己的风险偏好和投资目标，综合考虑各种因素之后做出投资决策。
划重点：
1.微盘股指的特征 ：高弹性、高波动、高夏普比率。
2.编制方式 ：全市场总市值后 400 的股票，剔除 ST、*ST、退市整理、首发连板未开等股票，并采用等权重配置，每日更新成分股。
3.两大短板 ：1、波动幅度较大；2、高收益停留在指数的编制层面，基金产品要想跟踪指数表现比较困难。
4.两大优势 ：“规模因子”、“反转效应”。
风险提示:
本材料由工银瑞信基金管理有限公司提供，为客户服务材料，并非基金宣传推介材料，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资须谨慎。工银瑞信以诚实信用、谨慎勤勉的原则提供投顾服务，但不保证投资者一定盈利，也不保证最低收益和投资本金不受损失。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投顾组合及成分基金的历史业绩仅供参考，不代表未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。
投顾组合策略的风险特征与单只成分基金的风险特征存在差异，投资者通过工银瑞信基金投资顾问业务进行基金投资应遵循“买者自负”原则，应仔细阅读投顾组合策略的《服务协议》《业务规则》《策略说明书》《风险揭示书》等相关法律文件，在全面了解投顾组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，根据自身的风险承受能力独立审慎做出投资决策，并自行承担投资风险。
工银瑞信在本材料中的所有观点仅代表工银瑞信在本材料成文时的观点，工银瑞信有权对其进行调整。若本材料转载第三方报告或材料，转载内容仅代表该第三方观点，并不代表工银瑞信的立场，工银瑞信不对这些信息的真实性、准确性和完整性提供任何直接或隐含的声明或保证。对于本材料中任何收益率（如有）的引用及既往业绩的表述，均不代表本公司对相关产品收益的预测及承诺。除非另有明确说明，本材料的版权为工银瑞信所有。未经工银瑞信的书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本材料或其任何部分进行派发、复制、转载或者发布，亦不得对本材料进行任何有悖原意的删节或修改。