预测2015年集体“跑偏”：暴涨暴跌行情出乎预料；有券商认为2016年上半年行情优于下半年。
1月4日，2016年的首个交易日。A股以暴跌迎接新年，并两度触发熔断机制，最终沪指定格在3296点，提前收盘。而在2015年结束前，各大券商在年度策略会上还普遍看好2016年A股行情。
多数券商预测3000点见底
2016年新年之前，全国主要券商2016年度策略报告也陆续出炉，大多数券商依旧延续了看涨的“传统”。
新京报记者浏览各个券商策略报告发现，券商对2016年沪指底部区域判断较为一致，均比较认同3000点的底部，例如国元证券、中信证券、华融证券均预测3000点为底。同时，4500点的顶部也落在绝大部分券商的预期中，国泰君安、中信证券、上海证券、国元证券、华融证券均预计沪指高点有望达到4500点。还有个别券商对今年行情的期望更高，比如中泰证券预测沪指高点将达到5000点。
部分券商并没有明确给出点位，比如，中金公司表示，与预期2014年市场绝地反转及2015年利率下行带来“股债双牛”相比，站在2015年年底看2016年的A股，市场前景并不像前两年那样清晰。兴业证券则认为，2016年较长阶段行情非常不稳定，波动市，体现为结构性泡沫此起彼伏，上半年可能仍处于类似1998年箱体震荡行情。
对于全年行情，华泰证券认为，2016上半年行情将优于下半年，兴业证券也提示，一季度行情相对看好，二季度注意风险。
与2015年相同，国企改革股继续成为券商热推主题，此外，智能制造、新能源主题也被多家机构看好。
个股方面，前三年多数券商“押宝”成长股，今年国联证券、中信建投、长城证券、平安证券依旧看好成长股表现，其他多数券商则认为行情将向大盘蓝筹股切换。
共识：2016年谨慎乐观
尽管每年的券商年度投资策略并不能精准地预判市场走势，但是由于具有强大的市场影响力，他们的声音仍然能左右一部分资金的决策。因此，券商的策略报告对于很多投资人来说仍然重要。
《投资者报》记者统计了20家券商发布的2016年投资策略报告，超过一半的券商谨慎看多2016年A股走势，震荡市是其共识；5家券商看平，没有券商明确看空。对于沪指波动区间的预测集中在3000点~4500点之间。最乐观的券商为中泰证券（齐鲁证券），看多沪指至5000点。相对谨慎的券商为招商证券(19.640, 0.02, 0.10%)，将2016年的A股市场特征概括为“转型牛，螺旋市”，沪指预测在3000点~4000点。中金公司、海通证券、兴业证券、东北证券、浙商证券5家券商的态度相对中性。
从记者统计的券商报告来看，多数券商将大盘高点设定在4500点。目前股市徘徊在3500点~3600点之间，当大盘上升至4500点时，还有1000点的行情，个股涨幅会更加剧烈，届时会面临获利盘等多种力量卖盘的压力。此外，2016年股市还面临大小非可以解禁的冲击，因此再往上运行的股指很难预料。
创业板方面，华泰证券、申万宏源(9.67, -0.02, -0.21%)给出了明年的运行区间，多集中在2500点~4000点，广发证券(17.76, 0.24, 1.37%)预测创业板点位最低至1920点；申万宏源给出的最高点位有望达到4250点。2015年创业板综合指数收于2714点位，离最高点还有600点~1000点的距离。
从投资节奏来看，更多券商看好一季度行情，尤其是大盘蓝筹股的行情，认为二季度不确定性增大，从二季度开始到三四季度市场风格或许切换至成长股。不过也有的券商持不同意见，一季度关注中小股票，四季度关注蓝筹。
纵观各家券商的年度报告，2016年券商更加看重相关制度改革的推进对股市的影响，包括结构性改革和供给端政策的实际效果、注册制传导市场供需的变化以及科创板、新三板等市场建设的节奏。
以最乐观的中泰证券为例，其认为，2016年市场仍然处于估值驱动牛市的第一阶段。市场流动性充裕以及政策环境宽松，相比其他大类资产品种吸引力仍在，仍以慢牛走势为主。在“供给侧改革”大力推进的背景之下，改革处于*局破**之年，估值驱动行情仍将继续引导市场走强，而地方政府激励机制的逐步建立和资本市场的制度改革是未来慢牛行情的基础。
同样乐观的申万宏源预计：“上证指数波动区间在3050点至4750点之间，而创业板指波动区间范围为2250点至4250点。在概率最大的中性情景假设下，上证指数预计至少摸高4000点。”当然，他们也提示风险，其首席策略分析师王胜表示：“市场预期的变化快于改革进度，改革切实推进但仍不及预期的情况依然可能出现，阶段性震荡难以避免。”
华泰证券则用“平衡市，宽幅震荡”7个字来判断A股2016年的走向，该机构的分析师薛鹤翔表示：“上证指数震荡区间预计为3250点至4500点，创业板震荡区间为2550点至4050点。”
去年给出点位预测最高的兴业证券，2016年没有给出具体的点位判断。该机构只是从宏观层面分析称：“2016年A股市场的‘泡沫市’特征仍为常态，整体估值偏贵，结构性泡沫行情将更加集中。”此外，行情大箱体震荡之下，兴业证券表示，“一季度的行情相对看好，二季度则不确定性增大。”
《投资者报》记者注意到，“钱多+资产荒”已成为市场的主流认识，在这一背景下，券商认为各路资金回流A股的意愿较强，其有望形成增量资金，并为A股上半年的行情提供支撑。
申万宏源认为，破解“资产荒”需要负债端成本的有效下行，但资产管理机构扩张规模的动力依然存在，这也迫使资产端提高风险偏好，进行多元资产配置，“A股作为大类资产配置的重要环节，部分资产配置机构将加配A股。”
国泰君安也认为，未来金融市场中高息资产越来越难以获得，股票市场自今年6月之后被资金忽视，这一现象在固定收益市场收益率持续走低、非标产品风险高企的背景下将出现改变，明年有望重现今年初增量资金加速进场的现象。增量资金进场时将给低估值、低风险品种带来行情。
券商谨慎的原因在于2016年A股其实面临很多风险，例如，2016年的A股发行注册制改革的节奏有望提前，而这也有可能对A股指数造成冲击。其二，供给改革能否带来新的经济增长点。其三，在简政放权大力发展直接融资的情况下，整个证券产品供给增加可能给A股市场带来压力。其四，除宏观层面外，影响A股的部分变量，还来自杠杆结构、国际化进程等内外因素。
观察
“利率下行等因素将有利于市场‘走牛’”
在刚刚开启的2016年，随着利率、资金流动性、财政货币政策等诸多方面将迎来的可预计变化，2016年沪指也将受到一些大概率因素的影响。
南方基金首席策略分析师杨德龙向新京报记者表示，由于实体经济增速相对低迷，2016年利率仍是下行趋势，预计央行会进行一到两次降息，而利率下行有利于市场“走牛”。“股市政策也是很重要的影响因素，比如新股发行逐渐过渡到注册制，会使新股发行更市场化；打新股取消预缴款制度，将减少打新对市场资金链的冲击，有利于稳定市场中长期的走势。”杨德龙表示。
据杨德龙分析，货币政策、财政政策以及改革转型的力度都将对2016年的股市产生影响。他预计，2016年的货币政策仍会保持相对宽松，央行会通过日常的手段向市场投放流动性，比如5到6次降准、1到2次降息，而国家会推出积极的财政政策来扶持影响经济增长的行业。同时，改革转型的力度决定释放改革红利的多少，也会影响符合经济转型方向的产业。
另外，杨德龙认为，资金流动性也是影响市场的一个因素。“国内现在处于资产荒状态，比如产业资本、险资、银行理财资金等在利率下行的情况下可能流入股市。”
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