方大炭素（600516）

【简 介】

公司是主要从事石墨及炭素制品生产与销售的制造型企业。主要产品有石墨电极、高炉炭砖、炭素新材料和炭素用原料。主导产品有超高功率、高功率、普通功率石墨电极；高炉用超微孔、微孔、石墨质、半石墨质、高导热炭砖，铝用普通阴极、大截面半石墨质阴极，石墨化阴极和镁电解用石墨阳极以及各种矿热炉用内衬炭砖、高档炭糊；特种石墨制品（等静压石墨、冷压石墨）、核电用炭材料（高温气冷堆炭堆内构件）、生物炭制品、锂离子电池用负极材料和炭/炭复合材料等炭素新材料产品。

炭素材料及其制品现已广泛应用于冶金、电子、化工、机械、体育器材、医疗、能源、航空航天、核工业和军事等领域，在国家历次发布的产业发展政策中均被列为重点发展内容。

石墨电极原料市场。石墨电极，主要以石油焦、针状焦为原料，煤沥青作结合剂。2019 年受原料价格下行的影响，中国石墨电极成本整体呈下降趋势。

公司紧紧瞄准国际科技前沿，以科技创新引领高质量发展，将科技创新作为企业可持续发展战略。2019 年度，公司与兰州大学开展密切合作，成立了石墨烯研究院暨产学研合作签约仪式，全面开启石墨烯等新材料研发和生产工作。

【价值分析】

时 间：2月10日（收盘价）

当前股价：6.49元

流通股数：38.06亿

流通市值：247亿

内在价值：147亿

货币资金： 60.83亿

存 货 ： 13.03亿（存在降价风险不予保留）

固定资产： 15.17亿

无形资产： 3.56亿

商 誉： 1.95亿

资产总和： 190.13亿

短期借款： 8.99亿

长期借款： 0亿

【股 评】2019年至2020年方大炭素均出现了业绩预减公告，主要原因有两点：① 需求减低；② 石墨电极价格下降。2017-2018年度公司股价出现暴涨的行情，主要原因则是材料价格上涨、需求增加。对于这种周期性股票，入手节点应该是在需求降低、材料价格降低的时候入手，这时候股价也相对安全。参考纸业的投资逻辑，2020年纸价出现大幅降价，废品回收价格从1.2元下跌至0.6元。这时候入手造纸企业是最佳时机，如今纸价回升股价也出现了回升。同理，石墨电极已连续两年出现下跌，也即将到达回升的时候，耐心等待提早布局必有好的回报。方大炭素这个公司专注于石墨和炭素制品不做其余的副业，这样的公司研发实力不会差，专心不投机倒把。而且公司财务情况良好，现金总额没有出现大的波动，虽然货币资金减少，但是交易性金融资产在逐渐增加，说明公司对于风险有相对应的措施，而且在当前“牛市”行情，也是对现金的合理规划。

【资产负债表分析】公司内在价值147亿，当前市值247亿。公司股价近五年的表现情况：2.3元（87亿）-17.88元（680亿）。当前市值是内在价值的1.7倍。股价高点时市值是内在价值的6倍，如果市场恢复方大炭素必然再一次爆发股价可达23元。

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