虽然今天沪深两市2700多股上涨、沪指更是红盘报收，北向资金也是净买入状态，市场情绪较昨天明显好转，但8000多亿的量能实际上还是比较难维持大权重和题材概念的同时活跃。
所以我们能够看到，伴随着AI概念的再度走强，新能源赛道陷入集体调整。同时，市场颠簸的放大也促进了投资者防御心态的提升，A股风格指数中红利指数继续维持亮眼表现，一如我们昨天的判断（见《可以关注港股高股息策略了》）。
值得注意的是，今天的行情反而更多出现在恒生科技领衔的港股，相关资产基本横盘，保持了全天强势。这一点并不太难理解。
我们在月初的《两个PMI数据，两种市场反应》中就提过， 从经济数据来看，消费低位回升、表现强于中上游的现象一定程度上利好港股，因为港股上市公司的利润结构中C端占比更高，在经济弱复苏的过程中盈利拐点可能领先A股出现；从资产结构来看，全球资产荒和科技革命的背景下，以“数字经济”为代表的科创行情或是一种广泛共识，在市场反弹时，港股互联网作为目前的便宜筹码更容易得到投资者的关注 。
包括在昨天的《可以关注港股高股息策略了》中，我们也指出 港股在经历近期的下跌后估值变得更具吸引力 ，叠加美联储6月可能暂停加息（但7月及之后仍可能再次加息）、美国债务上限纷争尘埃落定等制约流动性与风险偏好的外部条件的变化，港股、尤其是恒生科技所代表的港股互联网可能正在出现阶段性的估值修复机会。
◎恒生科技指数近3年PE变化情况/资料来源：WIND，20200727~20230606
据恒生指数公司，年初以来跟踪恒生科技指数的ETP（交易所买卖产品，ETF是其中一种）有大量资金流入， 截至5月底，这些ETP的规模已经达到了131亿美元，较去年底的98亿美元急升34% ，且恒生科技ETP的规模在每一个月内均录得高于指数的升幅或小于指数的跌幅，可见投资者正在持续增加对恒生科技ETP的持仓。这种越跌越买的态势某种程度上而言，正是恒生科技等港股核心资产投资价值的映射。
还是那句话，但凡过度，都可能得到修正。如果说在计入悲观预期的时候港股更“惨”些，那么在修正的时候港股可能也更容易“回血”些。
对于恒生科技后续的发展，我们不妨假设两种情况：
其一，如市场所期待的那样， 政策端有组合拳出台，助力稳增长 。
这时候和经济总量相关性较强的板块就比较值得期待，尤其 业绩基本盘是居民消费的互联网，或将很大程度上受益于经济数据的改善 。顺带一提，既然需要刺激那说明微观上是缺乏经济活力的，如果政策层面考虑激发微观活力、让企业家敢想敢做，那么 民营资本占到大头、人才储备较为丰厚的互联网产业也有望直接受益 （特别在反垄断尘埃落定、互联网整改基本完成之后）。
其二， 政策端保持定力，更看重高质量发展和国民经济调结构 。
这时候互联网企业也并非毫无机会，因为 无论是产业数字化还是人工智能等先进技术的发展，都离不开互联网 。在数字赋能经济的新时代，掌握“海量数据”与“底层技术”的大厂们很难说不是天然具有发展优势。换句话说， 调结构非但不会落下互联网，反倒有可能让互联网搭上发展的快车道，从而给相关资产带来一个独立性较强的中周期支撑 。
这其中，政策的后续动向显然扮演了一个重要的角色。按照我们在《给A股找找亮点》中的结论， 外需（出口）的情况可能会比较影响政策出台的力度和时点 。
而今天海关公布5月出口数据，我们可以看到欧美部分的压力仍在体现，虽然“一带一路”国家出口需求能够对冲一部分下滑，但由于东盟等地区本身对美国需求也存在依赖，所以外需总量仍同比下降了0.8%。
且走且看吧。但至少到现在，说句“人心思涨”是不过分的。
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