来源：新浪财经
欧洲疫情持续爆发，做空者开始瞄准欧洲市场，桥水基金成为做空领头羊。
据欧洲公司空头头寸信息网站breakout point信息，全球最大对冲基金桥水基金日前大肆做空欧洲公司，做空的金额按照周一收盘价计超过百亿美元。
图片来源：Breakout point 网站
桥水做空了37家欧洲公司，包括大家耳熟能详的知名公司消费品公司联合利华、德国软件公司SAP、法国巴黎银行、能源公司道达尔、服饰公司阿迪达斯、食品公司达能。按照周一收盘价计，桥水做空的头寸金额总和105亿欧元（折合118亿美元）。Breakout point 网站称这种大手笔做空，在对冲基金中实属罕见。
1975年创立的桥水基金堪称对冲基金的庞大帝国，管理着1600亿美元的资产。
同时它也是最近十年表现最好的对冲基金，过去十年的平均回报率达到25%。据咨询机构LCH Investments数据显示，截至2017年，十大顶级对冲基金公司为客户赚取收入的排行榜中，桥水总共为客户赚到497亿美元,位居各大基金之首。
值得注意的是，2020年桥水第一次申报37家公司的净空头头寸出现在同一天——3月9日，此后，3月10日，桥水又同时增加了多家公司的净空头头寸。机构人士分析认为，这可能是通过指数做空的结果。也就是说，桥水做空可能不是看空具体公司，作为全球宏观型对冲基金，桥水一般也不会针对具体公司下注。
例如，做空的德国软件公司SAP，空头头寸占股本比例从3月9日的0.59%，增加至0.62%。再如，做空安联集团（Allianz SE）的空头头寸占股本比例从3月9日的0.67%上升至0.70%。
桥水做空安联集团的头寸
图片来源：德国公司信息披露网站——联邦公报官网
这不是桥水第一次做空欧洲。
01
2018年大举做空欧洲
百亿美元规模级别的做空在对冲基金中比较罕见。如果还有哪次对冲基金做空能与之匹敌，当数桥水基金自己2018年的那次做空。
2018年1月底开始，桥水做空了欧洲诸多知名公司，按照当时的股价计做空规模达220亿美元。当时外媒采访询问桥水基金做空欧洲公司的原因时，桥水没有回应。在查询欧洲监管当局网站时也发现，2018年桥水做空的很多欧洲公司此次也出现在做空名单中。
以德国软件SAP为例，2018年1月30日桥水开始做空这家公司，随后持续调整空头头寸，直到2018年4月13日。两年之后，桥水再次出手，2020年3月9日，桥水再度披露对这家公司的净空头头寸。如果，桥水依然遵循2018年的操作手法，对这家公司的净空头头寸在接下来一段时间也会呈现持续变化的趋势。（注：这并不表明桥水看空这家公司，正如前文所述，很可能是通过指数做空，这家公司因为是指数成分股也被连带做空。）
分析发现，2018年桥水做空的目标主要是德国和意大利。
是年2月6日，桥水做空了德国DAX指数中的13个成分股，总价约值50亿欧元（约合62亿美元）；到了2月9日，桥水在德国DAX上的净空头总头寸就从50亿欧元升至70-80亿欧元。
桥水做空的德国企业包括软件巨头SAP、西门子、梅赛德斯奔驰汽车的母公司戴姆勒、电信巨头德国电信、德国化学巨头巴斯夫、德国医药巨头拜耳；金融股方面，被桥水做空的个股包括保险巨头安联保险、慕尼黑保险以及德国老牌银行德意志银行。
德国Dax指数最近一个月走势
而在当年3月迎来全国大选的意大利，则是桥最大的看空目标。
桥水建立了针对意大利第二大银行圣保罗银行（Intesa Sanpaolo SpA）、意大利国家电力公司（Enel SpA）和埃尼石油公司（Eni SpA）等18家意大利公司的空头仓位。过去三个月内，对意大利的空头仓位增至30亿美元。
意大利富时MIB近一个月走势
此外，桥水还在做空欧洲的能源、制造和建筑公司。一周的时间，桥水基金投入了超过10亿美元做空石油巨头道达尔（Total SA）；其做空空客公司的仓位约3.81亿美元。在银行业，除了上述提到德意志银行和意大利圣保罗银行外，法国巴黎银行、荷兰国际集团和桑坦德银行均遭桥水做空。
桥水掌门人达里奥（Ray Dalio）
2018年做空的结局是怎么样的呢？
一个月以后,在大量欧洲政治家和资产管理公司的警告称达里奥做空欧洲是错误举动后,该桥水的基金CEO受够了,并承认最近公司对某些欧洲股票的做空都是错误的。
彭博社的一份报告显示，桥水基金旗下的Pure Alpha基金在头4个月中获得了约4%的收益，上月损失1%。Eurekahedge的数据显示，在2018年的头4个月，对冲基金的平均回报率约为0.3%。由此看来，桥水基金的业绩还算ok。
不过，据彭博社编制的数据显示，桥水对欧洲股票的公开做空行为，从2月的高点降至略高于40亿美元，降幅达80%。因此，研究负责人声称，在欧洲的220亿美元做空并不是你所认为的那样，它已经完全解除了所有的意图和目的。
桥水在欧洲公布的最后11项信息显示，该公司在减少一些看跌的赌注。据了解，桥水基金集中做空的三大欧股分别是Intesa Sanpaolo SpA, UniCredit SpA 和 Telefonica SA，三家公司的股票都在上涨。Stoxx 欧洲50年初上涨了2%（以美元计，包括股息再投资），意味着做空欧股不是一项赚钱的业务。
同时还有消息源称，桥水基金在做多美股的资金规模，从原总资金规模的120%下降到10%，转而做空美股。
02
做空常用哪些手法
看过电影《The Big Short》(大空头)的朋友一定对“做空”这个词不陌生，影片中四个主角预判并利用美国房贷断供、房价大跌的风险，向各大投行签署做空协议，最终大赚。
做空，说白了就是预先看到别人所看不到的灾难，然后利用这个灾难，赌相关的资产价格下跌。而桥水基金是以做空闻名于世界，也是国际最著名的对冲基金之一。就像上面所说，桥水基金也总是看到别人看不到的风险。
对冲基金是如何做空的？
要知道，做空和看空不一样。只有看空了，你才会付诸行动去做空。对冲基金做空市场，手段可谓是花样百出。
1、做空个股
做空个股是最普遍的做空方式，也可称之为卖空。我们在A股所熟知的融券业务就是做空的一种。
融券是指证券公司将自有股票或客户投资账户中的股票借给你，然后你拿着这些股票立马去二级市场套现，比如10万股套现了100万。等融券到期后，如果股票跌了，10万股只值50万了。这时候你再花50万买回10股还给证券公司，其中差价的50万就是你的利润。这就是卖空。
但国际大鳄做空中国个股当然不是简单的赚差价了。一般大鳄都会做空那些受中国经济影响比较大的行业和个股，具体操作方法原理是一样的。不过做空A股市场会受到严格限制，因此这些大鳄做空赴港上市中国公司股票，也就是我们说的H股，是比较普遍的做法。
尤其是内地地产股和建筑股，都是一些欧洲和美国的对冲基金做空的重要目标之一。其中，中国最大的水泥制造商海螺水泥（600585）成为香港股市中被做空最多的中国公司。
但为了稳定市场，目前国内券商提供可做空的股票还是有限，而且每只股票的可供融出数量是有限的。
2、做空股指期货
做空个股的难度并非易事，且非常容易暴露，还会受到监管层和被做空上市公司本身的监管和阻力，因此做空中国相关的股票指数也是一种主流选择。
但由于资本管制，海外资金往往只能交易中国市场以外的股指期货。目前，比较主流的股指期货是新加坡交易所推出的新华富时A50股指期货，以及芝加哥商业交易所(CME)推出的新华富时中国25股指期货等。
但这类交易品种交易量不大，因此想要靠做空大赚一笔，你至少还得找到接盘侠啊。
3、做空指数基金
目前国内还没有专门做空的指数基金，但国际上有不少。报道称，一只名为Direxion Daily China3 X Bear Shares的ETF基金是一只追踪赴美上市的中国企业指数的基金，在该指数下跌时获利，而且收益率将扩大三倍。还有一只Pro Shares Ultra Short FTSE China 25基金，它的获利方向与富时中国25指数(FTSE China 25 Index)的方向相反，目标收益率是后者的两倍。
4、做空货币
一国的经济好坏会影响着该国货币走弱或走强，而做空者则是基于看空该国经济的基础上做空该国货币。比如当下中国经济增速放缓，债务风险提升，空头们就会在人民币上面做文章。比如买入看跌期权合约，到期后有权利以约定价格卖出人民币并买入等值的美元。
这个期权是啥玩意儿呢？其实期权本质是一种权利。期权买方享有权利但不承担义务，期权卖方承担义务但不享有权利。
比如你最近想买房子，可是又害怕到时候人多买不到。于是你先交个定金，签个协议。
定金交付后，理论上你就具有买与不买的权利。如果我现在买，即使房价上涨，开发商依然必须按照协议价格卖给我。同样，上面的人民币看跌期权就是未来人民币贬值后，我依然可以以高价卖出人民币。
曾经在2015年股灾时候，有一份允许投资者在1年后以低于当前水平20%的价格卖出价值1 000万美元的人民币一年期看跌期权合约的价格仅为1.5万美元。如果到期人民币兑美元的汇率下跌30%(人民币贬值30%)，那么这份合约将带来5500%左右的收益。
除了上述工具外，还有通过大宗商品和CDS(信用违约互换)来进行做空的，但这种的做空领域和方法更为复杂。
03
还有哪些喜欢做空的人
对于这些做空的人，有人骂他们是发国难财的无耻之徒，也有不少人认为他们是推动社会进步的真天才。
不管怎样，做空者在金融市场上曾经令人闻风丧胆，他们确实有着吊打全球顶级金融机构、狂赚全世界资本的本事。
比如浑水，比如索罗斯。
1、打假专业户 浑水
先说浑水公司（Muddy Waters Research）。其创立者美国人卡森·布洛克，是一个主修金融、辅修汉语的“中国通”，在上海律所上过班，熟知中国法律。
（浑水一语双关，既指公司专门调查在资本市场上浑水摸鱼的公司，又指在混沌的水中更容易摸到鱼，先把水搅浑，再摸鱼获利。）
浑水公司大有“上市公司纪委”之势。主要依靠揭露上市公司的虚假财报和欺诈行为，而做空获利。
浑水成立于2010年，当时一家中国公司东方纸业要在美国上市，卡森前去实地调研。结果发现，该公司一片废弃陈旧的景象，工人无所事事，库存基本一堆废纸，显然实际运营与财报有很大的出入。
于是他灵机一动，召集了一批熟悉中国商业规则的人，在香港成立了浑水公司，开始像个*击狙**手一般对中概股疯狂扫射。
有多厉害呢？受其攻击的上市企业大多没有反抗之力，轻者股价跌6%，重者伤筋动骨，进而选择退市。
被浑水公司*击狙**的企业很多，可以说战绩非常血腥，其中，至少十家中国公司被浑水干倒，中概股因它的存在而损失至少100亿美元。
不过苍蝇不盯无缝蛋，这些公司本身都存在着这样那样的问题。所以一度浑水被称为资产市场的“打假专业户”。
可以说，浑水公司所到之处，必令上市企业毛骨悚然。
2、嗜血大鳄索罗斯
不过跟做空大神索罗斯比起来，浑水就只能算是小打小闹了。
索罗斯的量子基金是搞宏观对冲做空的，不像浑水做空一个公司，而是针对一个国家进行整体做空，是在债市、股市、汇市联合做空。
也就是说，他的对手是一个国家的政府、央行，这就需要做空者具备过人的胆识、勇气、智慧。
索罗斯曾在1992年做空英镑，当时他敏锐察觉英国经济早已被德国超过、增长放缓，而却仍固守汇率，所以判断英镑绝对高估。
于是，他在英镑下了重注，做空英镑大赚了10亿美金，英国央行起初还大力抵抗，但最后还是败下阵来。
打败了英国央行后，他又故技重施，大举做空东南亚国家、香港、日本等。
此举甚至卷起了亚洲金融风暴，除了香港股市，有中国内地外汇储备的支援，被勉强保住了，其余国家都损失惨重，有的国家财富被洗劫一空，非常惨烈。
经过这次大战，所有人都记住了索罗斯，这个凶残做空的大鳄。
但索罗斯也毕竟是人，不是神。也有失手的时候。
2015年索罗斯在香港设立办公室，判断中国经济会硬着陆，企图做空人民币。结果这次他损失惨重，因为人民币在经过短期贬值后，一路上涨。
还有，美国次贷危机、欧债危机，这些对冲基金绝佳的做空机会，可以说是百年一遇，索罗斯反倒没有大动作。很多人认为索罗斯已老，失去了昔日的敏锐嗅觉和勇气，错失了很多机会。
