霍华德马克斯的经典演讲：投资的真相（二）
四、投资成功的关键
如果一个人比其他人努力地工作，就可以比其他人了解更多的公司和行业。这是可知的。投资者也可以控制自己的情绪。这非常重要。因为这样，投资者可以采取相反和反周期的方式。这些才是投资业务成功的关键，而不是对宏观未来的预测。
虽然投资者永远不知道未来是什么，无论是宏观还是市场方向，但投资者应该对自己现在的处境有一个很好的了解。这非常重要。通过做出适合市场环境的实际决策，可以提高自己的投资业绩。
好的投资回报不是来自于购买高质量的资产，而是来自于以低于其价值的价格购买无论什么质量的资产。作为一名投资者，这是取得成功的最可靠的方式。理解这种差异至关重要。
如果投资者的投资是基于一个众所周知的事实，那么它不可能构成优势，也不可能不体现在价格中。投资者必须有一些不同于其他人的知识。挑战在于大多数时候的共识都是正确的。所以，如果你一生都在做不同的预测，你会犯很多错误。你必须永远做到与众不同，变得更好，这很难。
判断正确不是赚钱的标准答案。你必须比其他人更正确。
在投资中，获得优势的一种方法是忽略持续、狂躁的意见流所产生的噪音，并专注于长期重要的事情。短期内正确而长期内错误更好吗？还是反过来？显然，重要的是从长远来看是正确的。从长远来看，我们都可以在短期内忍受一些失败。
五、价格与价值
较低的购买价格不仅创造盈利机会，而且也控制了下行风险。因此，投资者可以通过买入价值稳定、价格低廉的资产来提高回报并降低风险。折扣越大，安全边际也就越大。对于想控制投资组合风险的人来说，这种做法很有用。
证券在特定时间的价格反映了市场共识的价值。当共识被证明低估了真实价值，或者错误估计了现实时，就可以产生巨大的收益。为了能够利用这种情况，投资者必须能够以一种偏离共识的方式进行思考。投资者必须以不同的方式思考，你必须思考得更好。很明显，如果你和其他人一样思考，你也会和其他人做同样的行动，得到和其他人相同的结果。
六、耐心
有时有很多机会可以以低风险获得非常好的回报，比如雷曼兄弟（2008）破产后大笔的投资机会。有时机会更少，风险更大。耐心等待前者这种环境的出现很重要。不管市场环境如何，投资者都不应该采取和其他人同样的行动。你应该在情绪低落时表现出侵略性，在情绪高涨时表现出防守性。（也就是巴菲特所说的，别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪）
当没有什么可以聪明的做些事情的时候，别试图让自己做看起来聪明的事。
