一、资产收益率——妨碍看清企业的高股东权益收益率这一问题的关键在于某些企业会有意通过支付大量的股息或回购股票方案等途径来减少基本股数。他们之所以这么做，是因为提高股东权益收益率可以吸引更多的投资者来购买公司的股票。因此你会发现像通用汽车这样的价格竞争型企业对外公布的股东权益收益率都很高。为了解决这个问题，巴菲特会仔细研究总资本回报率来筛选出价格竞争型公司。巴菲特期待的公司要同时拥有一贯高的总资本回报率以及一贯高的股本回报率。而价格竞争型的企业很难做到这一点，特别是做到一贯高的总资产回报率。
资产回报率在对银行、金融、投资类企业进行研究时显得很重要，我们都知道这类企业的特性，因此研究他们的股东权益收益率是基本不能说明任何问题的，此时就必须对他们的资产回报率进行研究。巴菲特发现，对于银行、金融、投资类企业来说，资产收益率超过1%就很好了，超过1.5%则是极好了。
你也已经知道了资产收益率的第一个成分，它就是销售净利率（净利润除以销售收入），它告诉我们每个美元的销售收入在公司付完全部成本后还剩多少。资产收益率的第二个组成部分是资产周转率（销售收入除以资产），它大致可以告诉我们一家公司以怎样的效率从1美元的资产中产生收人。把这二者乘起来，你就得到资产收益率，资产收益率将告诉我们一家公司的每一美元的资产能够产生多少数量的利润。
净利润/销售收入=销售净利率，销售收入/资产=资产周转率，销售净利率×资产周转率=资产收益率；资产收益率作为效率的一个评估标准，我们发现具有较高资产收益率的公司在把资产转化成利润方面做得更好。
资产收益率帮助我们了解了两条使盈利能力更卓越的通道：提高你的产品价格（高的毛利），或者加快资产周转率。你经常可以看到一些利润率很低的公司，例如食杂商店和折扣零售商，着重强调用高的资产周转率来实现稳定的资产收益率。对任何一个不能对产品大幅度加价的公司来说，严格的存货管理是关键，因为它降低了资本的占用数量，这些资本能给资产带来回报。与之相对的是，一些可以给产品标高价的公司能够承担更多的资本占用，因为它们可以提价，用更高的利润率弥补低的资产周转率。
如果所有的公司都只有一大堆资产而没有负债等其他事项，那么使用资产收益率就很好，但是很多公司都有部分资金是通过负债取得的，这些负债需要进行特别的记账。我们下一个评估公司盈利能力的指标是净资产收益率。
二、股东盈余——巴菲特警告说，即使是现金流量也不是度量价值的完美工具，相反，他常常会误导投资人。现金流量是一种适合于衡量初期需大量投资资金，随后只需小幅支出的企业，像房地产、油田以及有线电视公司等；相反，制造业需要不断地资金支出，若使用现金流量就无法得到准确的评估结果。
一般而言，现金流量的习惯性定义是：税后的净所得加上折旧费用、耗损费用、分期摊还的费用和其他非现金支出项目。根据巴菲特的解释，此定义的问题出在他遗漏了一个重要的经济因素—资本支出。公司必须将一定的年度余额花费在购置新的设备、工厂更新及其他为维持公司经济地位和单位产品价格所需的改善费用上。根据巴菲特的说法，大约有95%的美国企业所需的资本开销，大约等于该公司的折旧率。他说，你可以将资本支出延迟，但是若长期下来仍然没有做出必要的支出，交易必然会减少，这项资本支出与公司在劳动和设备上的支出一样，都是企业营运所需的费用。
在强力收购的20世纪80年代，现金流量因为可以为高的离谱的收购价格作掩护，所以受重视的程度也达到了极限。巴菲特认为，现金流量常被企业中介的掮客和证券市场的人员用来掩饰经营上的问题，以促成一些原本不可能成立的交易，当盈余无法偿还垃圾债券的债务，或为不合理的股价提出辩解的时候，设法将买主的注意力转移到现金流量还真是好办法。但是巴菲特警告说，除非你愿意抽出那些必要的资本支出，不然把注意力全部放在现金流上绝对是条死路。
巴菲特喜欢采用的是他所谓的股东盈余—公司的净所得加上折旧、耗损、分期偿还的费用，减去资本支出以及其他额外所需的营运资本来替代现金流量，巴菲特承认股东盈余没有提供许多分析师所要求的精确计算结果，如果要计算未来的资本支出最常使用的是粗估法。尽管如此，他用凯恩斯的话说：我宁愿对的迷迷糊糊，也不愿错的清清楚楚。