摘要：本周市场延续上行趋势，A股日均成交持续在1.6万亿元左右的相对高位，创业板指单周上涨12.8%，市场情绪高涨。展望后市，经济复苏的基础依然较为牢固、流动性宽松趋势并未逆转，叠加资本市场改革举措不断推进，中期市场依然具备上涨空间，小牛市趋势拐点尚未到来。但近期市场成交量大幅增长，强势程度超出预期，资金短期快速入市规模或出现边际递减。此外，目前指数技术上进入强压力区，存量获利盘有短期兑现收益的动机，上周五市场已出现降温迹象。预计短期市场震荡整理概率增加。操作层面，应当避免盲目追高，适当关注高确定性溢价的必选消费、医药龙头以及景气持续改善的可选消费板块，对于短期涨幅较高的品种可以暂时观望。中期依然看好券商、保险、有色金属、半导体、新能源汽车、IDC、5G产业链以及消费龙头的投资机会。
下周市场展望
政策依然较为宽松，注意边际变化：2020年7月10日，央行公布2020年6月金融数据，6月人民币*款贷**增加1.81万亿元，同比多增1474亿元；6月末存量社会融资规模271.8万亿，同比增长12.8%，相比上月回升0.3个百分点，创2018年3月以来新高。6月信贷和社融继续保持了较高增长规模，显示金融对实体经济的支持力度明显提升。随着后续财政资金到位和投放、居民购房和消费恢复、前期高增的融资对经济的传导也将进一步显现。下半年经济复苏的基础依然较为牢固，为权益市场营造了较好的宏观环境。央行在新闻发布会上强调“前期特殊的、阶段性的政策在完成使命后将退出”，要关注宏观流动性的边际变化。
人民币资产的外部环境仍有利：近期人民币汇率表现强势，离岸人民币一度升破“7”关口。国内经济基本面持续向好叠加弱势美元推动，是支撑人民币汇率走强的重要因素。人民币升值预期提升了外资增持人民币资产的信心。业内人士预计，下半年人民币汇率将保持稳定。此外，汇率的升值也为货币政策未来进一步的“宽信用”提供了客观条件。伴随7月仍面临的较大特别国债及地方专项债的供给，以及实体经济进一步回暖所带来的融资需求，我们认为货币政策近期仍有进一步宽松的可能。
南方多地防汛形势严峻，鄱阳湖可能发生流域性大洪水：新华社报道，南方多地防汛形势严峻。鄱阳湖可能发生流域性大洪水，江西为此启动防汛Ⅰ级应急响应；长江汉口站水位已达28.31米，超警戒水位1米以上；洞庭湖标志性水文站城陵矶站水位达34.41米，超警戒水位1.91米。考虑到近年来，我国防控抗涝能力明显增强，短期内对经济和通胀的冲击幅度有限。今年受疫情和洪水的双重冲击，6月CPI食品价格环比上行明显，料将推升三季度通胀预期，但预计不会实质性改变全年通胀同比下行的大趋势。
关注政策层面的边际变化以及监管对市场的态度：在A股市场高歌猛进之际，7月9日，中国人保发布公告称，近日，公司第二大股东全国社会保障基金理事会来函通知，计划减持公司部分无限售条件A股股份。与此同时，多家上市公司发布国家集成电路产业投资基金（简称“大基金”）减持公告，涉及汇顶科技、太极实业、北斗星通，其中大基金拟减持北斗星通不超2%股份；拟减持太极实业不超1.5%股份；拟减持汇顶科技不超1%股份。市场对于以上相关消息普遍解监管为市场情绪降温。
周末银保监会新闻发言人进一步表示，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，防止催生资产泡沫，确保金融资源真正流向实体经济中最需要的领域和环节。此外，减持潮正在沪深股市掀起。中国证券报报道，Wind数据显示，截至7月10日，7月以来至少已有134家上市公司合计228名股东披露减持股份计划。此外，本周还有多家上市公司宣布减持金融资产，主要是减持上市券商的股份。
总体而言，经济复苏的基础依然较为牢固、流动性宽松趋势并未逆转，叠加资本市场改革举措不断推进，中期市场依然具备上涨空间，小牛市趋势拐点尚未到来。但近期市场成交量大幅增长，强势程度超出预期，资金短期快速入市规模或出现边际递减。此外，目前指数技术上进入强压力区，存量获利盘有短期兑现收益的动机，上周五已出现降温迹象。预计短期市场震荡整理概率增加。操作层面，应当避免盲目追高，适当关注高确定性溢价的必选消费、医药龙头以及景气持续改善的可选消费板块，对于短期涨幅较高的品种可以暂时观望。中期依然看好券商、保险、有色金属、半导体、新能源汽车、IDC、5G产业链以及消费龙头的投资机会。
本周市场回顾
市场走势：继前期上证综指突破3100点后，本周（7月6日-7月10日）证综指强势上涨，周中一度攻上3400点。上证综指和创业板指单周分别上涨7.3%/12.8%，日均成交金额保持在1.6万亿元左右，创下今年新高。
行业观察：本周（7月6日-7月10日）申万一级行业指数全线上涨。其中，国防军工板块暴涨18.73%，高居周涨幅榜第一。另外，商业贸易板块周涨幅超过16%，位居涨幅榜第二。计算机、有色金属、综合和电子板块，周涨幅均超过12%，位居涨幅榜前列。涨幅最小的板块为银行板块，仅上涨2.89%，也是年度排名倒数第二的板块；家用电器、公用事业板块涨幅也不大，远远落后大盘涨幅。
2020Q1，受疫情影响，军工行业营收放缓。根据近期产业链调研，军工企业订单逐步恢复正常。此外，2020 年是“十三五”规划最后一年，军品采购速度和体量预计都将有所增加，军工行业有望保持较高景气度。近期零售板块走势较强。受益于政府的免税政策以及企业积极的应对态度，未来几年免税题材对整个百货子行业，甚至可选品都有重塑再造的影响。此外，黄金珠宝板块表现亦较好，一方面金价走势较强带来正面预期，另一方面，市场对于目前可选品环比改善预期也推动了弹性品种的走强。目前行业估值仍然在所有板块中处于较低水平，中长期可以给予继续跟踪。
资金动态：7月份以来，在市场震荡攀升中，多路资金也随之加仓布局。统计发现，截至7月9日，沪深两市的两融余额达13265.27亿元，较前一交易日增加251.86亿元，连续第9个交易日增加。其中，融资余额达12846.76亿元，较前一交易日增加239.77亿元。从行业方面看，7月以来截至7月9日，非银金融、电子、计算机、医药生物等四行业，净买入额居前均超过100亿元，分别为325.6亿元、163.58亿元、141.3亿元和121.4亿元。四行业合计净买入额达751.88亿元。
本周（7月6日-7月10日）以来，北向资金合计净流入282.08亿元，除周五（7月10日）外，前四个交易日均为净流入，其中沪股通净流入137.32亿元，深股通净流入144.76亿元。7月以来的净流入额也达到585.17亿元，其中7月7日还创下单日交易总额的历史新高1911.58亿元。人民币走强也进一步加大了我国权益市场的吸引力，海外资金进一步流入我国资本市场的趋势有望延续。
海外市场：北京时间11日凌晨，美股周五收高，纳指再度创盘中与收盘历史新高。吉利德科学发布的一项新试验数据分析显示，该公司的瑞德西韦和标准疗法相比，将冠状病毒患者的死亡风险降低了62%。此外，美国酝酿发放新一轮抗疫支票 上限不超过失业前工资。本周（7月6日-7月10日）道指累涨0.96%，纳指累涨4.01%，标普累涨1.75%；特斯拉大涨逾10%首次突破1500美元大关，市值逼近2900亿美元，苹果、亚马逊、奈飞及微软等公司创收盘新高。本周欧洲股市涨跌分化。全球不断增加的新增确诊人数打击了市场对经济复苏的信心。下周，欧盟领导人将召开会议，届时将会讨论7500亿欧元复苏基金计划。与此同时，欧洲央行也将召开会议，但分析人士预计政策不会有任何变动。
国际金价近期突破每盎司1800美元关口，创下自2011年9月以来的近9年新高。受疫情影响，市场担忧情绪持续发酵，黄金作为重要的避险资产受到资金青睐。此外，多国央行采取的货币宽松政策也助推金价上行。后续国际金价有望保持高位震荡。本周油价整体呈现震荡走势，周一到周三，波动相对不大；周四受风险情绪影响，WTI原油下破40美元，周五受到同样受到风险情绪刺激，以及IEA上调2020年需求预测，美国WTI原油收回40关口。尽管EIA在月报中将2020年全球原油需求增速预期上调，但IEA透露了对全球石油需求前景的担忧，该机构预期2020年全球原油需求将下滑790万桶/日。伦敦金属交易所(LME) 指标期铜周五急升至新冠危机前水平，本周创逾两年最大单周涨幅。因新冠病毒造成供应中断问题仍在继续，并LME铜库存持续下降，提振市场风险偏好，给予铜价支撑。
二、下周A股市场看点
本周末影响市场的重要资讯有：6月份人民币*款贷**增加1.81万亿元，M2增长11.1%；监管层紧急澄清，未对新基金首募规模作出限制，未作窗口指导；银保监会新闻发言人表示，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为等。下周，6月宏观经济数据继续公布，且二季度GDP也将同期揭晓；创业板注册制稳步推进，IPO首轮问询下周进行。
央行：6月人民币*款贷**增加1.81万亿元 M2同比增长11.1%
中国6月末，广义货币（M2）余额213.49万亿元，同比增长11.1%，增速与上月末持平，比上年同期高2.6个百分点。中国6月新增人民币*款贷**18100亿人民币，预期18000亿人民币，前值14800亿人民币。
央行：下调再*款贷**利率主要是为了引导金融机构降低对企业的*款贷**利率
7月10日，人民银行举行2020年上半年金融统计数据新闻发布会，人民银行办公厅主任兼新闻发言人周学东表示，各个种类的再*款贷**利率都下调了，金融稳定再*款贷**只是再*款贷**当中的一个品种；下调再*款贷**的利率主要是为了体现对实体经济进行支持，引导金融机构降低对企业的*款贷**利率。
经济日报头版：阶段性政策退出不代表货币政策转向
近段时间，关于货币政策是否会在下半年转向“收紧”的讨论较多。在7月10日中国人民银行召开的上半年金融数据发布会上，央行货币政策司副司长郭凯表示，前期特殊的、阶段性的政策在完成使命后将退出。
银保监会：严禁银行保险机构违规参与场外配资 严查乱加杠杆和投机炒作行为
银保监会新闻发言人表示，督促引导资金“脱虚向实”。深入开展市场乱象整治“回头看”，依法严厉打击资金空转和违规套利行为。当前特别要强化资金流向监管，规范跨市场资金往来和业务合作，严禁银行保险机构违规参与场外配资，严查乱加杠杆和投机炒作行为，防止催生资产泡沫，确保金融资源真正流向实体经济中最需要的领域和环节。
监管层紧急澄清：未对新基金首募规模作出限制 未作窗口指导
7月以来A股市场涨势如虹，引发资金追捧新基金，爆款基金层出不穷。一时间，新基金发行沸腾了，近期市场也传出监管层进行窗口指导的传闻。对此，接近监管层的相关人士告诉中国基金报记者，监管层未对“单只基金首募规模不得超过300亿”作出窗口指导，也并未对基金首募规模作出任何限制。
七部门联合印发《意见》 部署扩大农业农村有效投资
中央农办、农业农村部、发改委等7部门联合印发《关于扩大农业农村有效投资加快补上“三农”领域突出短板的意见》，要求加快高标准农田、农产品仓储保鲜冷链物流设施、现代农业园区、动植物保护、沿海现代渔港、农村人居环境整治、农村供水保障、乡镇污水处理、智慧农业和数字乡村、农村公路、农村电网等11个农业农村重点领域补短板重大工程项目建设。
上半年中国汽车销量下滑16.9% 结构性调整加剧行业分化
7月10日，中国汽车工业协会发布月度汽车产销数据显示，今年6月，我国汽车产销分别实现232.5万辆和219.4万辆，同比增长22.5%和11.6%，创下6月单月销量历史最好水平。
深交所：本周对凯撒旅业、星徽精密持续进行重点监控
深交所：7月6日至7月10日，本所共对125起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬*压打**、虚假申报等异常交易情形；对连续多日涨幅异常的“凯撒旅业”“星徽精密”持续进行重点监控，并及时采取监管措施；共对12起上市公司重大事项进行核查，并上报证监会3起涉嫌违法违规案件线索。
证监会核发7家企业IPO批文
近日，我会按法定程序核准了以下企业的首发申请：江西晨光新材料股份有限公司，华丰动力股份有限公司，浙江华达新型材料股份有限公司，无锡新洁能股份有限公司，深圳市宝明科技股份有限公司，甘源食品股份有限公司，重庆百亚卫生用品股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。
二季度GDP将揭晓
7月14日，6月贸易差额将公布；7月16日，6月工业增加值、固定资产投资、消费品零售总额增速都将公布，二季度GDP同日揭晓。
中信证券预测认为，二季度后半段经济已经表现为从疫情后复苏回补逐渐过渡到周期性上行，6月预计是经济基本面数据重要的分水岭，经济超预期的可能性较高，综合判断预计二季度GDP增速为3.5%-4%。
创业板注册制IPO首轮问询
创业板上市委将于7月13日审议锋尚文化、康泰医学、龙利得3家发行人首发申请，同时深交所全力开展新申报企业的受理及审核工作，将自创业板IPO企业受理之日起20个工作日内发出首轮问询。截至7月10日，首批IPO受理的企业披露已过去15个工作日。这意味着，最晚下周五将迎来IPO企业首轮问询。
最快情况下，企业在证监会完成注册后12个工作日内，就可完成网上、网下发行，并在发行日之后第7个交易日就可安排上市。从启动发行到完成上市最快3周内就可完成。
截至7月9日，深交所已累计受理261家创业板注册制IPO企业，其中，176家属于存量的在审平移企业，85家为“新面孔”，即新申报的企业。
2000亿元MLF到期
下周，公开市场无逆回购资金到期，7月15日，MLF将有2000亿元到期。
本周央行公开市场有2900亿元逆回购到期，央行未进行逆回购操作，因此本周净回笼2900亿元。自6月29日以来，央行已经连续10日暂停公开市场逆回购操作。Wind数据显示，7月共有4000亿元MLF到期，其中7月15日到期2000亿元，7月23日到期2000亿元。此外，7月23日还有2977亿元TMLF到期。根据今年前几个月经验来看，央行一般会选择在15日前后统一进行一次到期续做。
下周近900亿市值限售股解禁
Wind数据显示，下周两市共有43只个股面临解禁，以最新收盘价计算，合计解禁市值为886.41亿元。在下周面临解禁的43只个股中，从解禁市值情况来看，Wind数据显示，15只个股解禁市值超过10亿元。其中3只个股解禁市值超过100亿元，分别是中际旭创、三只松鼠、移远通信，解禁市值分别达172.20亿元、148.24亿元、101.59亿元。
具体来看，Wind数据显示，中际旭创7月14日将解禁2.48亿股，均为定向增发配售股解禁，以最新收盘价计算，这些定向增发配售股解禁收益率达621.07%。7月8日，中际旭创发布业绩预告，预计上半年净利润为3.36亿-3.97亿元，同比增长62.08%-91.5%。三只松鼠7月13日将解禁1.86亿股，均为首发原股东限售股解禁。移远通信7月16日将解禁4425.60万股，均为首发原股东限售股解禁。
下周将有15只新股发行
下周将有15只新股发行，7月13日发行的是震有科技、科思股份、力合微、三生国健、芯朋微、大地熊、申昊科技、德林海；7月14日发行的是奇安信、协创数据、图南股份；7月15日发行的是冠盛股份、科拓生物；7月16日发行的是沪光股份、国光连锁。
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