建立价值投资组合是基于我们对价值投资的重新认识。我们在《关于价值股和经济周期的思考》里面提到过：优质的可创造持续回报的股票以及价值股也是投资组合的压舱石。而根据历史数据，这样的投资组合可以实现年化25%左右的收益，也就是达到了预期的资产配置收益。正因为认同价值投资、预期收益较高且符合我们的要求，因此我们把价值投资组合作为资产配置组合中的一种。另外，资产配置组合还包括我们主要研究的周期投资组合、长期看好的成长投资组合、中短期看好的主题投资组合等。
价值投资的范围主要选取成熟行业的领先企业。这就涉及到“如何寻找成熟的行业”，而之后还会面临“什么样的成熟行业，其领先企业发展空间更大”、“如何从成熟行业选择领先企业”，下面我们来具体分析。
由于价值股的基本面变化不大，因此，这里固定每年更新一次，如果期间有股票发生重大事件我们将及时进行更替。
一、如何寻找成熟的行业
这里介绍通过行业生命周期来筛选成熟行业。
1、行业生命周期介绍
行业的生命周期是指行业从出现到完全退出社会经济活动所经历的时间。根据Hill& Jones（1998）的生命周期理论，行业一般分为初创、成长、成熟和衰退这四个阶段。以下我们来简单介绍。这里需要先了解下识别行业生命周期所处阶段的主要标志：销量、利润、产品价格、市场需求、产品品种、竞争者、市场占有率、进入壁垒、技术革新和用户购买行为等。
（1）初创期（或称萌芽期）：特征是销量少、利润微薄、产品价格高；后期需求增长较快，产品价格快速下降。主要由于初创期产品的市场认知度不高，市场规模狭小，市场需求增长缓慢，导致销量少；行业企业少，技术不成熟、成本较高，导致产品价格高，利润微薄。随着技术不断突破、成本快速降低，价格也快速下降，同时企业重视开发客户，需求增长较快。
（2）成长期：特征是利润转正，销量、利润快速上涨，产品价格继续下降；后期销量和利润增长放缓。主要由于成长期研发费用、广告费用降低，同时客户增加，使得业绩实现转正，规模效应开始体现；产品得到市场认可，市场规模不断提高，销量快速上升；随着行业企业数量增加，技术加快突破，价格降低，利润快速上涨。但随着行业竞争日益激烈，销量和利润增长放缓。
（3）成熟期：特征是销量、利润平稳增长，产品价格趋稳。主要由于行业趋于完全竞争或垄断竞争，市场进入或退出完全自由；技术趋于成熟，成本稳定。
（4）衰退期：特征是销量、利润增速下滑，产品价格稳定。主要原因是市场逐渐饱和，出现供过于求的状况。
2、不同时期行业的筛选
通过上面对行业生命周期的分析，我们发现一个规律：除初创期以外（A股也几乎没有初创期的企业），其他时期的营收增长率和净利润增长率呈正相关关系，也就是说营收增速越大的时期，净利润增速也越大，反之则越小。根据这个规律，我们用各行业实际的数据做成图，并删除部分行业数据，得出一个趋势显著的图。这样我们就能够根据各行业数据的位置来判断行业所处的时期。
具体做法是：把非金融行业的近三年营收复合增长率中值和近三年净利润复合增长率中值画成散点图，前者为横轴（逆向），后者为纵轴（逆向）；接着删除少量明显偏离的点坐标，得出有趋势显著的散点图，其中左下方点的增长率最高，右上方点的增长率最低；根据经验，用垂直于趋势线的方框选中对应成长期、成熟期、衰退期的行业。下面列举了成熟期的行业，其他两个时期的行业这里不做分析，详见以前写的分析《投资第四步-行业分析》。
成熟期行业：房地产、机械行业、包装材料、交运设备、金属制品、输配电气、医药制造、工程建设、农药兽药、交运物流、农牧饲渔、装修装饰、酿酒行业、化工行业、造纸印刷、水泥建材、石油行业、化肥行业、文化传媒、航天航空、公用事业、玻璃陶瓷、汽车行业、食品饮料、塑胶制品、有色金属、家电行业、纺织服装、民航机场、珠宝首饰、旅游酒店。
二、寻找领先企业发展空间更大的成熟行业
上面筛选出了的成熟行业众多，因此我们需要进一步筛选，其目的是为了寻找领先企业发展空间更大的成熟行业。一般行业集中度较低的领先企业，其发展空间较大，因此我们需要找到行业集中度较低的成熟行业。为了与前面使用的数据口径一致，我们依然采用东财的行业分类标准。
我们比较各行业的CR4，筛选出CR4≤50的成熟行业（排除衰退期和成长期行业、竞争力较弱的成熟行业）如下：
基础化工、电子设备、电气设备、商贸零售、建材、食品饮料。
三、从成熟行业选择领先企业
在一个成熟行业里面，品牌决定了产品消费的倾向，从而决定一家企业的业绩以及未来发展。因此，在成熟行业里面，通过品牌来选择企业是一个重要的方法。以下是我们筛选出来的10家上市公司：
（1）食品饮料行业，我们选了酱油的龙头海天味业、榨菜的龙头涪陵榨菜、醋的龙头恒顺醋业、面的龙头克明面业、猪肉制品的龙头双汇发展。（2）商品零售行业，我们选了十大品牌之一的永辉超市。（3）建材行业，我们选了防水材料的龙头东方雨虹。（4）电子设备行业，我们选了显示器面板龙头京东方。（5）基础化学行业，我们选了聚氨酯十大品牌之一的万华化学。（6）电气设备行业，我们选了无线通信模块龙头广和通。