邓晓峰是高毅资产的合伙人、首席投资官和资深基金经理。有20多年的投资经验，曾任博时基金股票投资部总经理，为持有人创造了超过235亿元的净回报，是国内为持有人赚钱最多的基金经理之一。

一、长期优秀的投资业绩

邓晓峰的投资业绩是非常出色的，无论是在公募还是私募领域，都能为投资者带来长期的超额回报。在公募时期，邓晓峰就是一个响当当的名人了。他管理的博时主题行业基金，在2007年3月14日至2014年12月26日的8年时间里，净值增长了10倍，超过了同期沪深300指数的涨幅，成为公募股票型基金的业绩冠军，也是全部股票及混合型基金的第二名，仅次于当时如日中天的公募一哥王亚伟管理的华夏大盘。管理的社保基金组合实现了约9年10倍的收益，累计净值增长率1047.26%，超同期沪深300指数784.91%，年化收益率29.1%。

在2015年的奔私浪潮中，邓晓峰在邱国鹭的力邀下，选择加入了高毅平台。与绝大多数奔私后就魔法不再的基金经理不同，邓晓峰进入私募行业并未改变他的投资业绩。根据排排网的数据，截至2024年2月29日，高毅晓峰2号致信基金净值为4.6328，8年多的时间创造了19.09%的年化收益率。可以说邓晓峰的私募业绩也足够出色，无论总回报还是年化回报都能大幅跑赢沪深300指数。

二、投资风格：价值投资和逆向投资

邓晓峰的投资风格是价值投资和逆向投资，注重公司的基本面，跟上产业的发展和社会的变迁，发现市场效率缺失的地方，找到一桩好的生意，由合适的人管理，判断一个好的价格，在风险收益比恰当的时候投资。擅长精准布局，自下而上，精选业绩驱动强同时估值相对合理的优质公司。他的投资范围相对全面，覆盖了多个行业和领域，投资回报主要来源是公司本身的价值创造，而不是与交易对手的博弈。他的投资策略是聚焦大行业、把握大周期、重仓大机会。

邓晓峰在评估一家公司的时候，首先看容量和空间，然后根据公司的业务特点，判断公司的利润率水平，接下来再进一步判断公司的价值。本质上是两个维度：一是从需求的维度去判断，二是从竞争的维度去判断。需求的维度决定了你的容量，天花板和空间；竞争的维度决定了你的盈利水平。邓晓峰表示，他会评估标的公司未来3年或5年的发展状态，看市场会给什么样的估值，再跟现在的市值做比较，计算隐含的回报率。如果复合回报率在15%以上，就是不错的机会，如果达到20%，就是很好的投资机会。

邓晓峰的投资风格也具有前瞻性，在一些重大变化的行业中，市场没有真正看清楚方向、产业发展还没有真正明晰的时候，基金经理要有前瞻性判断。因为中国市场空间很大，产业链非常丰富，但是投资者的共识却很单调，市场经常会出现无效空间，这就需要专业机构用相对逆向的思维，努力去发现机会。市场是不断进化的，无论多好的策略，一旦被其他投资经理所认识到，形成市场共识之后，往往就不能再继续提供超额回报。

三、经典投资案例：狂赚百亿后，开始撤退

邓晓峰的投资案例有很多，他在公募任职时，在青岛啤酒、国投电力等股票上重仓出击，都获得了丰厚回报。以国投电力为例，邓晓峰敏锐判断到了煤价下跌、火电盈利以及公司水电业务大发展带来的业绩巨大弹性，在2009年至2011年的时间段不断买入，在2012年业绩兑现后开始离开，3年多时间国投电力的股价上涨了约4倍。

策略就是聚焦大行业、把握大周期、重仓大机会。在邓晓峰进入私募行业后，其对紫金矿业的投资堪称另外一个经典案例。

1、邓晓峰对紫金矿业的买入逻辑，主要是从供需格局和投资回报率两个方面考虑。他认为，以铜和铝为代表的工业金属，需求会稳步增长，但供给增加非常有限，因为这些金属的开采品位在下降，而新矿山的投产需要很长的时间。在全球都在推进能源转型的情况下，这些金属的消耗会增加，价格也会上涨，相关企业就会迎来巨大的盈利弹性。

2、对紫金矿业采取了长期的重仓策略，认定公司是有色金属行业的领军企业，拥有丰富的资源储备和优秀的管理团队，能够在新能源和能源转型的大背景下，实现业绩的快速增长和估值的提升。邓晓峰的产品是2019年三季度现身紫金矿业的前十大股东的，当时股价在2.6-3.2元/股（前复权价），随后邓晓峰开始大举加仓，至2021年，管理的三只基金产品都进入了前十大流通股股东，合计持有9.18亿股，占流通股比例为3.51%。

3、邓晓峰表示，他会评估标的公司未来3年或5年的发展状态，看市场会给什么样的估值，再跟现在的市值做比较，计算隐含的回报率。如果复合回报率在15%以上，就是不错的机会，如果达到20%，就是很好的投资机会。从紫金矿业过去几年的业绩表现看，邓晓峰的判断是正确的，紫金矿业的净利润从2019年的42.84亿元，增长到2022年的200.42亿元，短短3年时间，增长了近5倍。

4、紫金矿业的股价也印证了邓晓峰的判断，从2019年的3元左右涨到了2024年3月8日的收盘价14.89元/股，股价也上涨了约4倍，估计邓晓峰持股浮盈超过100亿。

在股价兑现逻辑以及获得丰厚回报后，邓晓峰的产品从2023年一季度开始减持紫金矿业。其中，高毅-晓峰1号睿远证券投资基金从2023年中报后退出前十大股东。根据紫金矿业披露的2023年三季报前十大股东，邓晓峰管理的两只产品第四和第五，合计持股7.24亿股。

四、尾声

邓晓峰过往的履历和业绩都说明了他对市场和投资具有深刻的洞察力，当然他的一举一动也受到市场的关注，投资者可以学习他的投资理念和方法。如同段永平学习巴菲特一样，不能照抄别人的作业，但确实应该跟踪学习，学习这些优秀的基金经理是如何思考行业和做投资决策的，研究他们重仓的标的，是否满足自己的投资要求。

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