“李尧知行合一”投研的48字真经
投研48字真经：把简单的道理执行透
投研陷阱：过去20年中国一部分想买房而没有买房的人毀于估值，中国期民毁于什么？
投研8字方针：
驱动第一，估值第二 驱动第一，估值第二
投研16字原则：
趋势提前，操作后退 趋势提前，操作后退
锁定暴利，专注复利 锁定暴利，专注复利
投研24字战略：
风险第一，盈利第二 风险第一，盈利第二
耐心第一，试错第二 耐心第一，试错第二
策略第一，结果第二 策略第一，结果第二
“李尧知行合一”投研48字真经
我在一本书上看过这么一个故事。
讲的是在一片美丽的乡间景色的房间里， 墙上装有三面镜子：
第一面镜子，表面凹凸不平，且有污点，看起来很脏。
第二面镜子，清洁精巧并装有美丽雕刻的镜框。
第三面镜子，既没框子也没有装饰，只是一面洁净清楚的镜子。
当面对第一面镜子时，我们看到了什么？回答是：“一面不干净的镜子。”
第二面镜子呢？回答是：“看到了一面美面的镜子。”
第三面镜子呢？回答是：“看到一片美丽的景色。”
我觉得这个故事讲出了投研的真谛：真正的投研就应该如这第三面镜子，人们看到的是结果：是镜子中的美丽风景，而不是精心雕琢的镜框。
投研的难度也正在这儿，在投研过程中，人的本性始终绕不过一个坎：过于主观偏见，很难做到知行合一。每个人试图在实现丰厚投资回报率的同时告诉别人“只需要把握这次行情，而不是一味地分析研究其与投资一体化的吻合度。”一旦投资过于主观偏见，做交易可能会越发偏离了投资的初心。
执行的48字真经：把期望收益率为正的投研交易系统做到知行合一
但凡是一位伟大的交易员，其投研体系一定做到了知行合一，使投研系统期望收益大于零。
投研系统一定是易操作的，需要去掉油腻，从而不至于过于油腻过于复杂，反而这样注定很难成功。
大部分投资者做交易之所以失败，主要原因在两个方面：
第一，做交易过于主观偏见。不按照市场节奏走，特别是当亏损时喜欢跟市场较劲，忘了初心——我们是来做投资的，来盈利的。
第二，分不清研究与交易的区别。交易时过多考虑非交易层面的问题，研究策略已经达到了交易标准，还在考虑是否应当操作交易。研究策略层面一旦定下来，哪怕真的是策略错了，交易者也要去执行，此策略及时设定好止损或应对措施就行。
投研的逻辑是很简单的，或者说，凡是过于油腻的投研系统，都注定很难操作，“李尧知行合一”投研真经归纳起来，也就48个字。
首先，投研系统最基本的内涵是什么？我总结成8个字：
驱动第一，估值第二。
这八个字强调的是市场运行的逻辑驱动，会是市场的主流节奏。商品本身的价值被高估或低估是由市场的评级调整决定的。我们在做投研的时候，在关注估值问题别忘了考虑市场驱动逻辑。
其次，投研的原则问题，我总结为16个字：
趋势提前、操作后退；锁定暴利、专注复利。
投研时，将确认市场趋势放在第一位。不要急于去抄底或逃顶，寻找到最低点或最低点位再进场，投资的复利模式才是我们追求的目标——一种稳定的盈利模式。对于市场给出的暴利，我们可以参考“半糖经济学”方法去兑现利润。
最后，投研过程中需要把握的三个要点：
开始做交易前需要把握的要点：风险第一，盈利第二。
对已经决定了的研究策略，信心是第一位。对风险的估评应该在决策前，一旦投研安全边际确认了，对投资收益没能达到预期或回撤过大的讨论都是借口。
在进行投研的过程中，需要把握的要点：耐心第一，试错第二。
我们在交易过程中常有这种现象：缺乏足够的耐心，总怕错过了抄底或逃顶的最佳点位，提前进场，最后还给自己一个冠冕堂皇的理由。小仓位试错进去，结果试错仓位，提前进去了，浮亏了，市场再创新低或新高。继续加仓，导致浮亏变大，结果市场再创新低或新高。利用继续加仓来降低开仓成本，导致浮亏越变越大，结果市场再次怀疑人生地创新低或新高，相继出现资金管理、仓位控制等问题。这个时候开始考虑要不要砍仓割肉？如果砍仓可能会割到天花板或地板上，如果不砍仓割肉，会不会是18层地狱上，下面还有18层地狱……
投研结束后，需要把握的要点：策略第一，结果第二。
我们需要把更多的精力集中在做高质量的投研策略上，而不是过于关注投资结果本身。如果投研策略质量过低，开仓时连盈亏比、止损标准、开仓逻辑的完整的证据链等都没有考虑清楚，就随随便便开仓，满脑的浮亏或浮赢，即使最后盈利，也很可能掺杂了运气的成分。
总结起来，投研就可以归纳为48字真经：
投研8字方针： 驱动第一、估值第二。
投研16字原则：趋势提前、操作后退；
锁定暴利、专注复利。
投研24字战略：风险第一、盈利第二；
耐心第一、试错第二；
策略第一、结果第二。
投研陷阱：过去20年中国一部分想买房而没有买房的人毀于估值，中国期民毁于什么？
过去20年我国房地产的发展历史
1998年国务院23号文明确提出“促使住宅业成为新的经济增长点”，2003年国务院18号文进一步将房地产定位为国家支柱性产业。20年来，房地产作为我国经济发展的火车头，可谓当之无愧。一是其行业体量大，对经济增长的直接贡献率高；二是产业链条长、关联行业多，有关房地产的投资和消费带动了一大批上下*行游**业发展。其中，房地产开发投资带动建筑业以及水泥、钢铁、有色金属、挖掘机等上下游制造业。房地产消费，既直接带动与住房有关的家电、家具、家纺、装潢等制造业发展，也明显带动金融、媒体服务、互联网、物业管理等第三产业。2018年，房地产业增加值占GDP比重的6.6%，房地产对上下游相关行业的增加值的拉动占GDP比重的9.2%，二者合计占比高达15.8%。
房地产提供的土地出让金和税收收入，有力地支持了地方政府推进大规模基础设施建设、工业税收减免和地价补贴的政策，帮助中国制造业在过去20年的国际竞争中脱颖而出，为国家创造大量外汇收入，使出口成为拉动经济发展的重要马车。
2012至2018年，全国300城工业用地成交楼面价累计涨幅仅4.2%，而住宅用地成交楼面均价累计涨幅达178.6%。1998-2018年，全国公路、铁路里程分别由127.9万公里、6.6万公里增长至485万公里、13.2万公里。
房地产业是最重要的货币创造媒介之一，推动信用扩张和经济发展。其原因第一，我国金融体系以间接融资为主，房地产资产质量高、价值稳定。作为最重要的抵押物，为信用扩张创造基础条件。2018年末，上市银行*款贷**余额中抵押*款贷**占比42%，其中四大国有银行为45%。而抵押*款贷**超10万亿的上市银行的抵债资产中，房地产占比高达76.4%；第二，在快速工业化、城镇化阶段大规模的房地产开发建设，是经济发展，城市建设的引擎。房地产项目投资金额高、单体规模大，需要信贷支持。2018年，房地产开发贷占金融机构*款贷**余额的占比为9.5%，支撑起相当于全社会固定资产投资的18.6%的房地产开发投资；第三，在住房市场化国家里，住房*款贷**是支持居民购买住房和改善居住条件的重要手段，是居民部门的主要负债，也是金融机构的重要资产投向。以美国、日本和德国为例，2017年居民住房*款贷**占总负债的比重分别为67.4%、64.5%和72.4%，占金融机构*款贷**余额的比重分别为24.1%、24.5%和39.8%。相比之下，2018年我国居民住房*款贷**余额占居民总负债的56.4%，占金融机构*款贷**余额的18.9%，均低于发达国家水平。
由此你会发现，过去20年里房地产是拉动我国经济高增长的火车头。不仅如此，给我们印象最深刻的恐怕是2013年到2017年这5年里，房地产价格出现了一轮爆发式地上涨，甚至在2015-2017年间，很多城市出现了买房还需要给几万块茶水费的现象。
我们民族对家有很强烈的归属感，基本上，大学毕业后，买房结婚是很大一部分人的工作生活目标。从2005年到2018年，工资上涨的速度远低于房价上涨的速度，很多人非常后悔当初没有在2008年到2013年那个时段去买房，后悔在2016年跟2017年阶段性房价高位买房，形成了高负债资产。继2008年奥运会之后的五年里，无论是民间还是媒体都在讨论房价下跌，房价过高，就连在街边吃烧烤的地方老百姓都在议论，为什么房价估值过高？都说得有理有据，比如：房价调控、开发商日子不好过……
其实做期货投资的时候，我们经常会遇到诸如以下的问题：
某工业品，盘面期货贴水，现货过大，且该品种生产利润处于亏损过大的局面。于是投机户就认为，这是个非常不错的抄底做多的机会，因为市场不管从基差角度分析，还是从成本角度分析，安全边际都不错。于是我们急于抄底，结果抄着抄着把家底都抄进去了。或许是因为市场供需矛盾没有解决，库存是去库缓慢或继续累库的状况，物流倒挂结构等待。又或许是宏观经济比较悲观，货币政策、财政政策都不给力……
有人曾经对全世界各种人的智商做了一个测试，结果是：中国人IQ全球第一。暂且先不管这个结果的可信程度，但是确有一定数量的人认为，中国人是全世界最聪明的人。我们发现，基本上在股市或者期货市场纵横过2、3年的人，要他给你讲解行情，他都可以有条有理的讲个一天半天，说的头头是道。无论是偏技术面交易还是偏基本面交易，估值分析，最佳点位，都分析得非常精彩。
十分有意思的是，中国人做生意投机思维非常强，非常厉害。为什么80%散户投资一进入期货市场就不会赚钱了，就没法做到知行合一了？是否是因为我们太过聪明？聪明人价值观念形成的条件反射就是高抛低吸，抄底或逃顶力争做最明智的人，生怕错过行情，才会导致此现象？
