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今天，策略哥来给大家拆解一只低温乳制品细分龙头企业—— 新乳业 的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘与跟踪。
图表1：公司主营业务构成
资料来源：同花顺iFinD
一、基本面投资逻辑
1）低温制品快速发展趋势明确，市场潜力空间可观
中国奶业协会、国家奶牛产业技术体系产业经济研究室等行业权威机构的分析研究表明，2022年，中国低温奶零售总额预计达867亿元，2016-2021年期间的市场规模CAGR为12.3%（远超同期常温奶的CAGR3.0%）；预计2021-2026年CAGR达10.5%（亦远高于常温奶的CAGR4.9%），至2026年，中国低温奶零售总额有望增长至1255亿元，其主要原因来自消费者对乳制品的营养价值、口味口感以及新鲜度的要求不断提高，促使低温奶市场规模快速增长。
可以说，中国低温奶快速发展的趋势明确，特别是以鲜为代表的低温鲜奶，市场仍处在高成长的黄金发展期，市场潜力可观。
2）以“鲜战略”为导向，差异化发展低温酸奶高值产品
2022年，中国低温酸奶市场规模预计达589.2亿元，2016-2022年CAGR为14.50%，预计至2026年，中国低温酸奶规模有望增长至874.1亿元，2021-2026年CAGR达11.36%，整体保持快速增长。随着国民收入水平的提高，人们追求酸奶口感和健康的消费需求也同步提升，市场从常温酸奶切换到低温酸奶的趋势明显。
多年来，公司加强低温酸奶产品研发投入，以产品迭代创新强化公司“鲜战略”定位，与大众化的平价酸奶产品错位竞争，塑造差异化的产品及品牌竞争，卡位低温特色酸奶和高端酸奶市场，依托新一代消费者对低温酸奶口感、口味、菌种、功能性附加、包装及营销等创新需求的追求，研发生产了“气泡酸奶”、“初心”以及明星产品“活润晶球”等多品牌的核心产品集群，分别获得2022年WFA（WowFoodAwards）创新食品评鉴大赛金奖、银奖，而“活润晶球”酸奶更是获得第四届全球食品综合创新奖（iSEE）铜奖，彰显公司产品创新能力，保持公司储备产品的市场竞争力，实现低温酸奶业务的结构提升和优化，*局破**大众化酸奶产品的“内卷”，引领行业转型升级。
3）鲜战略”带来新变化，经营业绩明显改善
2019年以来，公司归母净利润同比增速逐年提升，4年间归母净利润由2.44亿元提升至3.62亿元，2023年前三季度归母净利润为3.81亿元，已超去年全年；销售净利率由2019年的4.43%提升至2023前三季度的4.78%，销售毛利率逐年回升，2023年前三季度较2022年提升3.39%，主要得益于高毛利的高端低温乳制品的贡献，“鲜战略”效果开始显现，支持公司盈利能力快速回升。
随着低温乳制品赛道不断崛起，以“鲜战略”为导向的公司产品有望充分受益，未来业绩将保持较高增速，公司盈利能力逐年向好。
二、技术面信号
股性来看，这股属于流通市值87+亿的小盘科技股，历史上涨停板和大阳线较多，容易走趋势性行情。同时，这股属于乳业+电子商务+新零售等多概念叠加的消费品种，具备一定的逆生长属性，在大盘调整期间属于较好的防守品种。
技术上，这股股价自2023年2月份的17.90高点一路震荡下跌至8.10，股价调整时间较长，风险释放较为充分，具备一定的安全边际。
同时，自8.10低点诞生之后，这股股价开始持续缓慢攀爬，且期间伴随着典型的放量上涨、缩量下跌特征，量价关系较为健康，同时，整体涨幅不大，属于跑输市场的类型，存在一定的补涨机遇，建议可以逢低关注，以短线思维对待即可。
风险提示：
新品及核心品类推广不及预期、原材料波动风险、渠道扩张不及预期风险。
参考资料：
20240102-东海证券-新乳业-公司深度报告：“鲜战略”致胜正当时，继往开来谱新篇
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