择时和选股这两个问题是投资中最重要的核心问题。我们先来看选股，选股其实就是选公司，选公司背后的本质逻辑其实是选人。
我们先来看一个字，企业的“企”字。上面这句话，选股就是选企业就是选人，逻辑就在于“企”的代表的上面的“人”就是指企业家，无人企业就停止了完结了。
投资背后是投人，资产背后也是人！为什么企业能赚钱?因为这个商业组织满足了人的需求。
巴菲特非常强调买入的公司要有强大的护城河，他特别喜欢那种傻子都能经营得好的公司。那么如何判定一家公司的管理层足够优秀？
巴菲特有一个小测试：就是认真问问你自己，如果把一家公司看做是一个人的话，你是否愿意把自己的女儿嫁给他。
选择投资标的，就像找媳妇，你不能光找那些看着好看、满嘴跑火车、只会讲故事、实际上什么都不会做、还浑身病秧秧的女子。从生物学上讲，这不利于传宗接代；从经济学上讲，不利于持家过日子。
之于孙子兵法开篇第一句：兵者，国之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。
一切不以结婚为目的的谈恋爱都是耍流氓，一切不以基本面为支撑的选股都是赌博。
具体来看，选股分为几种情况，对应不同角度。公司有四种品质分类：好的，平庸的，烂的，看不懂的。股票有四种价格分类：低估的，合理的，高估的，估不准的。
以上维度共同构成我们选股和选公司路径：先去掉大部分烂公司，不值得投资，首先去掉。再去掉看不懂的，剩下就是在好的和平庸的公司中继续挖掘。
平庸的公司不能接受高估值，好的公司尚可持续跟踪。对于估不准的，一概不做关注，这样会让我们规避掉很多地雷。平庸公司一般只能接受低估的，尚可作为考虑范围。
巴菲特也在接受查理芒格和费雪的理念后说过一句话“宁愿以合理的价格买入一家优秀的公司，也不要以低价买入一家平庸的公司”，确实平庸的公司可能会越来越差。
当然最好是找——低估的好公司，但一般这种被市场错杀或者低估的机会很少，有的时候，也会出现在极端行情下，能克服人性恐惧的弱点逆势布局买入优质公司也需要专业的判断和强大的心态。
如果实在没有，合理的价格买入优质公司也可以考虑接受。前提必须是优质公司，损失了安全边际就一定要在品质上增强确定性。
这样筛选下来，基本上符合要求的公司就不多了，优秀的公司都是稀缺的，伟大的公司更是稀少。
另外，也可以采用自上而下思考，自下而上选股的方式。
投资需要解决的问题很多，选股上也是。需要把选股的要素简化后才能易于执行，我部认为化繁为简后可化简为三个方面：估值，品质和时机。
必要时，可保留估值和品质，淡化时机，不是因为时机不重要，而是因为难把握。于是选股的复杂问题就变成了“寻找便宜的好公司”这一相对简单的二元问题。
选股标准：首先找商业模式简单、看得懂的公司，赚钱相对容易；其次是行业壁垒比较高，竞争对手不容易进来；三是竞争格局要比较清晰。
选股标准也是跟投资时间相关的，如果是短期投资，你可以有很多热点供选择。但是留给孩子的，要持续20年的投资，甚至要跨越几代人，就是另外一种做法了。
投资事件越长，选股票的标准越高，找到的好企业越少，这也是巴菲特选择那么少投资标的的原因。
投资逻辑和清单可以整理为（不仅限于）：长期稳定经营历史，高度竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断，管理者理性，诚信，以股东利益为重，财务稳健，负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕，自己能够理解和把握的企业等等。
以上都是选股遵循基本面的一些因素，投资不做基本面研究选股，就好比打牌不看牌一样。宏观上乐观，相信世界经济滚滚向前，微观上谨慎，选股千里挑一。
人们还有一个普遍的选股问题：只买生，不买熟（朦胧美，不买自己从事的行业）。
在《笑傲江湖》里，令狐冲的小师妹宁愿跟一个相识不到几个月的男人结婚，也不跟相处十几年的令狐冲结婚。为什么？
因为她对令狐冲太熟悉了，已经熟悉到没有任何新鲜感。但这是非常荒谬的抉择，一个是100%了解的事物，另一个是50%了解的事物。
从投资角度，你就应该选100%确认的事物，它意味着风险可控。如果说这是人类感情世界的特性，感情是不能勉强的，我还能认同。但是这种现象不仅仅存在婚姻感情上，在投资世界也是普遍存在。
媳妇总是别人的好，孩子得是自家的好，我们要像找孩子一样选股，别一山还望一山高。
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李翔，执业编号：S1440614080023
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