前天，我们在《云南上市公司不多 里面的奇葩却不少》一文中介绍相关公司的重组情况时，曾提到：
云南盐化，则在第三季度完成了向云南能源投资集团的定向增发。目前，云南能投集团成为云南盐化第一大股东。云南能投集团作为云南省首批5家混合所有制改革的省属企业之一，未来可能对云南盐化有进一步动作。
但实际上，云南能投的动作，比我们预想地要更快一些。
昨晚，“云南盐化”发布《关于筹划重大事项的停牌公告》，称公司收到控股股东通知，拟筹划重大事项，涉及控股股东能源资产注入的事宜。
“云南盐化“的前世今生
“云南盐化”是我国盐业类唯一的上市公司，隶属于云南轻纺集团有限公司，而轻纺集团又是云南省属国企云天化集团的下属公司。
云南盐化于2006年6月在深圳证券交易所中小企业板挂牌上市，主营业务为食用盐、化工盐、烧碱、聚氯乙烯及系列产品的开发、加工、销售等，且主要销往省内。
公司是云南省政府唯一授权的食盐专营企业，但食盐生产具有公益性质，所以其食盐业务并不理想。再加上近几年宏观经济不景气，化工行业明显下滑，所以“云南盐化”的经营情况并不理想。
2014年末，公司资产总额38亿元，实现营业总收入18.8万元，净利润5,563.31万元，在2013年的基础上扭亏为盈。今年前三季度，公司的利润增长约5倍，但依然属于微利。
此前，实际控制人云天化集团旗下有2家控股上市公司“云天化”和“云南盐化”，同时参股上市公司“云煤能源”。云天化集团近几年不断向“云天化”注入资产，资产证券化水平较高。而“云南盐化”已形同鸡肋，所以云天化集团希望转让该公司。
去年第三季度，公司拟向云南能源投资集团定向增发股票，引发了对能投集团借壳上市的猜想。随后股价大涨，最高达到42.96元，约为去年发布拟定增公告前的4倍。但在今年6、7月份股灾期间，股价最低下探至15.52元。昨天停牌前的收盘价为25.84元，复权价后只有06年上市价的2倍多。
但公司向能投集团的定向增发价格为9.90元。能投集团即使不重组“云南盐化”，其资金投入也实现了160%的纯收益，可谓一笔回报丰厚的投资。
为什么是云南能投集团?
云南能源投资集团是云南省19家省属国有企业中最年轻的一家，成立于2012年2月17日，股东包括云投集团持股83.08%、云天化集团持股10.15%、云南冶金集团持股6.77%。
能投集团当初以云投集团全部电力及相关股权资产按账面价值出资作为发行人的实收资本组建而成，目前的主要资产包括水电、火电、风电及相关的输配电、金融、咨询、物流等。
但公司并不由控股股东云投集团管理，而是由云南省国资委直接管理。集团董事长段文泉和总裁刘文娴均来自原云投集团下属的云南省电力投资有限公司，其中段文泉拥有博士研究生学历，是云南省现有的7位70后正厅级干部（或省属重要国有骨干企业正职）之一。
能投集团也是云南省发展最快的省属国有企业。2014年，实现营业收入353亿元（约为成立初期的7倍）、净利润15亿元（约为成立初期的8倍），跻身中国500强。截至2015年4月底，集团资产总额突破600亿元（是成立初期的3倍左右），净资产达220亿元。
尽管能投集团还是云南省属国企中唯一一家主体长期信用为AAA评级（最高级）的企业，在银行和债券市场的融资能力较强，但其*款贷**或发行债券的利率成本较高。如今年在国内发行一笔10亿元一年期短融券票面利率为5.77%，去年兑付一笔10亿元一年期短融券的票面利率更高达6.30%。且能投集团的资产负债率已接近70%，迫切需要通过股市的直接融资功能来补充资金，投入新的能源开发项目中。
自去年被列入5家试点混合所有制改革的省属国企以来，云南能源投资集团在金融领域出手频繁，不仅发起设立“云南国资壹号产业基金” 支持云南国有企业混合所有制发展，还将一家混合所有制子公司送上了新三板。而最吸引眼球的，莫过于今年10月完成云南盐化的定向增发股票。定增完成后，云南轻纺集团持有27.02%的股份，退居为第二大股东，云南能投集团则持有33.43%的股份，成为第一大股东。
云南能投如何借壳？
最便宜的借壳上市，应该是找一只总市值20亿元以下的股票。次一点的选择，是找50亿元以下的股票。
但目前，“云南盐化”总市值为72亿元左右，并不算便宜。云南能投要借壳上市，必须根据其资产情况来确定如何借壳。
云南能投旗下业务庞杂，全部上市还不太可能。其最优质的资产，是在华能澜沧江公司（31.4%股权）、华电金沙江中游公司（10%股权）、三峡金沙江川云公司（15%股权）的参股股东身份。也就是说，能投集团是已投产的溪洛渡、向家坝、小湾等金沙江、澜沧江、金沙江梯级电站的参股股东，未来还将参与三峡金沙云川公司（15%股权）和华电怒江公司（30%股权）在怒江沿岸的梯级开发。
如果能投集团将这些优质水电资产上市，吸引力会较强一些。
在A股，可比照的水电股，是“川投能源”，目前总市值为475亿元左右。如果参考最近 “长江电力”拟购买三峡川云公司资产时的2倍市净率估值价格，云南能投水电资产的总市值应该会在500亿元左右。
如果再考虑火电资产，那么估值上只能参考“国投电力”，净资产价格略低一些，但总资产更多，约在600亿元至800亿元之间。
但是，在总市值确定后，还需考虑“云南盐化”向云南能投发行股份的价格。目前市场上采用的三种价格，分别是前 20 个交易日、60 个交易日或 120 个交易日公司股票交易均价的 90%。“云南能投”这三个价格可能都在21-23元左右，差别不大。
其它重组股
“云南盐化”已经停牌，短时间内是买不到了，那就看看其它股票吧。
在A股还没有推行注册制的情况下，炒作概念股、重组股依然是不少投资者的首选。而且，越是在注册制推行前，有些公司越有可能要重组，因为这时不抓紧时机搞重组，壳的价值就不大了。
虽然我们前天说云南股票里面的奇葩不少，但是如果能 从中抓到重组股，还是有很大概率能赚到钱的，除非再次发生股灾。
例如，ST景谷近期有4个连续涨停（ST涨跌幅限制为5%），就是有人猜测公司最后几个月得保壳，而公司恰好发生了第二大股东转让股权的交易。但公司和前两大股东都澄清，目前不存在策划重组。
而目前正在停牌的“西仪股份”和“昆明机床”，一个是借壳上市，一个是定向增发。二者一旦获批成行，股价肯定也要上涨不少。
但有些股票看上去可能会被重组，但实际概率不大。例如“云维股份”，虽然省委省政府希望其控股股东云南煤化工集团通过引入战略投资者、业务分拆、资产证券化等手段来盘活资产。但化工能源行业现在面临产能过剩问题，很难吸引战略投资者。而“云维股份”目前总市值约为42亿元，还是属于一个比较贵的壳，对拟借壳上市的公司来说没有多大吸引力。
不过还是得提醒大家，股市有风险，投资需谨慎。以上只是分享思路，不构成荐股建议。笔者过去和现在从来没买过概念股或者重组股。
