上图是$中国中冶(SH601618)$ 月K线的走势。

技术方面我不怎么懂，不过看这个量和走势，应该算是挺好看的。

关键还是回到主题，说说我从中冶的财报里发现的细节。

背景

首先说说背景。

中国中冶属于基建股。

收入构成里，占比比较大的是冶金工程承包。

它属于基建里的某一环。

基建在今年讨论比较多的就是低估值、大环境（如稳增长、政策支持、经济周期等）

基建是个很庞大的产业，从上游到下游，方方面面，有很多公司。

我学识有限，也就没有深挖，但按市场规律来说，但凡出现行业性的机会，内部的细分领域，都会有所表现。

关于环境基本面，近期被说了很多，这里就不重复了。

我就从中冶的财报方面，说说我自己的看法。

中冶财报关键指标

可以看到，从17年一直到21年，都以三季报为例，营业收入、净利、扣非净利，都在逐年上升。

特别是 2021 年，上升幅度还比较大。

那么，从这个点来说，是否也是对基建行业景气度整体上升的一个佐证？

盈利能力

从盈利能力的角度来讲，这几年下来，增速并不稳定。

这是否表现出了它周期性的影子？

但是，仍然看21年的数据，明显转好幅度也比较大。

这是否再次说明，行业景气度的提升？

虽然，这个行业相比其他行业而言，成长性、现金流的健康程度，大多数都比不了。

上图是我之前一篇文章里对这个行业的看法。聊一聊金风科技、中炬高新、中国中冶今年的逻辑

财务风险

再看财务风险，杠杆率稍稍有所下降，不多，首先这个行业本身就是高杠杆运作的，毕竟投资太大了。

其次，因为体量太大，或许生意变好在这个财务杠杆里面，体现得不明显，但毕竟下降了，是能加分的。

还有偿债能力，同样有所提升。

但其实，我认为这个行业，毕竟是国企央企，财务风险虽然从指标上看很难看。

那是因为这个社会的脏活累活苦活不赚钱的活，他们干掉了，大多数民企，这种吃力不讨好，回报周期长，还要让利稳就业的活，都不乐意干。

这也是为什么，基建总是由官爷来投资的原因。

所以，别看指标很难看，但我有官老爷背书，风险理论上相对是比较小的。

否则，这么高的杠杆率，前两天大洋彼岸CPI40年新高，大大加剧加息的预期之后，讲道理是要大跌的。

毕竟高杠杆对货币环境极其敏感。

一不小心现金流断了，事情就大发了。

可中冶的表现呢？

可见一斑。

所以，这个财务杠杆看着似乎难看，但其实，这个行业跟其他民企，评判标准应该不同。

运营能力

再看运营能力。

周转天数大幅下降，周转率大幅提升。

这代表着什么？

资本利用的效率大幅提升了。

去年同期存货 68 天才能卖掉。

今年三季度只要 53 天。

连收钱付钱也加快了。

为什么？

生意好了。

干活来劲了。

这一点也可以拿中国中铁一起来看看。

中铁老哥的效率也在提升。

这又说明什么？

是不是整体行业在变好？

是不是在疫情、经济下行等冲击下，它开始顺应天命地发力了？

趋势

所以从财务趋势来看，生意的确在慢慢变好。

只是，周期性是否有弱化，行业成长性是否有提高，确定性是否有提高。

这是另外一个问题。

从行业特性来讲，我还是认为，毕竟干着脏活苦活累活，跟白酒的高毛利，好看的现金流比不了。

这也是基建低估值的原因吧。

但是，当它足够低估，行业又转好，加上政策的春风……

不失为一次机会。

它也同样会有春天，会走出一波行情。

只是我们的预期，要控制好。

千万别动辄想着翻多少倍，更千万别脱离行业特性，拿酱油六七十倍的估值，来思考这个行业的估值。

结论

以上是我自己的一点小小总结。

也会有很多误区，盲区。

并不是在吹基建，吹中冶。

更不是唱多。

只是从财务报表这个角度，去做出一些推测，或者说猜测。