作者：罗伯特•哈格斯特朗
译者：杨天南
第二章 沃伦•巴菲特的教育
即便拥有产生五西格玛现象的惊人智力，这样的人也不可能越过受教育的学习阶段。正如我们将要看到的，沃伦•巴菲特在投资哲学上的教育源自三个非凡人物的心智结合：本杰明•格雷厄姆、飞利浦•费雪、查理•芒格。
格雷厄姆对于巴菲特的影响众所周知，一些人认为巴菲特全部承袭了格雷厄姆。考虑到两个之间长期的交往历史，这种观点这并不令人惊讶。巴菲特首先是格雷厄姆的读者，然后是学生、员工、合作者，最后是同行，格雷厄姆塑造了巴菲特未经训练的心智。然而，那些认为巴菲特仅仅受教于格雷厄姆的人，忽视了其他两个非凡的金融思想家的影响：飞利浦•费雪和查理•芒格。在这一章中，我们将研究这些了不起的人物。
本杰明•格雷厄姆
格雷厄姆被认为是金融分析的开山鼻祖。正如亚当•史密斯所言：“在他之前没有（金融分析）这个专业，在他之后才有了这个名称。（1）”今天，他以两个名著而载入史册：《证券分析》（最早出版于1934年，与大卫•多德合著）；《聪明的投资人》（最早出版于1949年）。
《证券分析》一书经久不衰的意义部分由于其时机，这本书在1929年大危机之后的几年问世。1929年大危机是个改变世界的事件，它对作者的生活以及思想产生了深刻影响。当其他学者试图寻求这种经济现象的解释时，格雷厄姆帮助人们恢复财富，朝着有利的方向前行。
本杰明•格雷厄姆能说流利的希腊语和拉丁语，并在数学和哲学方面有浓厚的学术兴趣，1914年从哥伦比亚大学获得理学学士学位，当年他20岁。尽管他没有受到财经方面的教育，他的职业生涯却是从华尔街开始的。他的第一个工作是在纽伯格•汉德森•勒布经济公司做信息员，周薪12美元，负责将债券和股票的行情写在黑板上。他很快被提升为研究员，撰写研究报告，不久被升为公司的合伙人。1919年，25岁时，他的年薪达到60万美元，相当于2012年的800万美元（这是个惊人的数字）。
1926年，他和杰罗姆•纽曼成立了投资合伙企业，正是这个公司大约30年后雇佣了巴菲特。格雷厄姆•纽曼公司在1929年的大危机中挺了过来，还经历了第二次世界大战、韩战、直至1656年解散。
很少有人知道1929年大危机给格雷厄姆造成的重大财务打击，这是他生命中第二次（第一次是他父亲过世时，整个家庭无依无靠），格雷厄姆需要重头开始建立财富。他在母校发现了灵感，在那里他开始在夜间班教授金融课程。在象牙塔里，格雷厄姆有机会反思和重新评估投资问题。在哥伦比亚大学教授大卫•多德的建议下，格雷厄姆写下了经典的有关谨慎投资的论文。
格雷厄姆和多德都有超过15年的投资经验，他们花了四年时间一起完成了《证券分析》一书。当这本书于1934年初次面世时，路易斯•芮驰在《纽约时报》上写到：“这是全面的、成熟的、精致的、完全值得称赞的学术探讨和实践的产物，如果它的影响得以发挥，那么投资者的心思将会放在证券上，而不是市场上。”
在第一版中，格雷厄姆和多德花了大量篇幅分析有关上市公司的信息混乱。在1933年证券法和1934年证券交易法出台之前，公司的信息披露是不足的，甚至经常是误导的。很多公司拒绝披露销售信息，而且资产的评估值也是可疑的。有关公司的假消息被用于操纵股价，无论在IPO还是在上市之后。在证券法之后，公司的改革也很缓慢，而且是故意的。在1951年此书的第三版面世后，指出公司的滥用情况已经得到遏制，格雷厄姆和多德从他们的角度谈到股东与管理层关系的问题，主要是管理层权限和分红政策。
《证券分析》一书的本质是阐明，一个建立在合理价格基础之上的、精挑细选的、多元化的普通股投资组合，可以是一个健康的投资。一步一步的，格雷厄姆帮助投资者了解他的方法的逻辑性。