恭喜发财，我是元宝将军
标的新股：骏鼎达 （301538）
顶格申购需：2.5(万元)
IPO发行情况
发行价为55.82元/股，对应市盈率为20.26倍（发行价格除以每股收益，每股收益按 2022 年度经审计扣除非经常性损益前后孰低的净利润除以本次发行后总股本计算）
主营业务介绍
骏鼎达的主要产品功能性保护套管主要用于各种线束系统和流体管路的保护，针对细分市场上的定制化需求可实现多种防护功能，是广大下游终端设备提高安全系数、延长使用寿命的重要零部件，有助于实现新材料技术与传统设备的深度融合，推动各行业终端设备的发展升级。
公司的高分子改性保护材料主要以聚酯（PET）、尼龙（PA）、聚丙烯（PP）、聚乙烯（PE）等树脂材料为基础，辅以公司自主研发的功能助剂配方，通过纺丝、编织、纺织、挤出、复合等工艺加工成型。
目前公司拥有多项与主营业务相关的材料配方和产品结构设计等核心技术，已形成了成熟的研发体系，掌握了自主创新能力，已取得境内发明专利权 25 项、境外发明专利权 1 项，境内实用新型专利权 112 项。
企业主营业务构成和行业情况
主要原材料方面，报告期内公司采购的原材料主要包括各类树脂材料、复丝、单丝及功能助剂等。报告期内，公司前五大供应商采购额占比保持在 30%以下，不存在依赖单一供应商的情形。
报告期内，公司按照产品类别划分的主营业务收入构成情况如下：
报告期内，公司营业收入及其构成情况如下：
报告期内，随着产品销售逐渐渗透各大领域的客户网络，公司各类产品收入实现全面快速增长，主营业务收入金额分别为 32,568.43 万元、46,596.05 万元、52,099.92 万元和 26,559.49 万元，近三年的复合增长率达到 26.48%。
截至 2023 年末，公司资产总额为 82,491.87 万元，较 2022 年末增长36.93%；公司负债总额为 17,674.24 万元，较 2022 年末增长 86.47%；公司所有者权益为 64,817.64 万元，较 2022 年末增加 27.68%。
行业下游应用领域发展情况
高分子改性保护材料应用在汽车、工程机械、轨道交通、通讯电子等国民经济的各行各业当中，成为社会经济发展不可或缺的基础保护材料之一。
节选行业上游数据图标分析，公司受益于下*行游**业的增长，在B端用户上具备一定的成长能力。
节选财务数据及同业对比
2023 年，公司实现营业收入 64,369.91 万元，同比增长 23.28%，归属于母公司股东的净利润 14,003.52 万元，同比增长 22.61%。
扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 13,396.65 万元，同比增长 21.58%。
公司认为将会与存量客户的业务合作持续深入，并不断开发新客户，公司营业收入和净利润会保持持续增长。
2023 年度，公司经营活动产生的现金流量净额为 11,314.06 万元，同比增长 42.89%。主要原因系公司对下游客户的销售回款增加。
报告期内，公司综合毛利率分别为 43.39%、43.3%、45.96%和 48.75%。
近年的毛利率在43%~48%波动。
2023四季度毛利率为43.39%，2023四季度净利率为21.75%，可见公司所处行业一定的技术壁垒，目前毛利率略有下降、净利率处在历史平均水平,后续还需要多关注企业所处行业的增长情况。
报告期内，公司的研发费用占营业收入的比例与同行业公司对比如下：
对比同业： 沃尔核材、合兴股份等，标的处于行业中游水平。
因为标的公司业务与众多上市公司存在差异。从营收体量与所比公司难比，从毛利率来看与所比公司相比处于优秀。虽然处于相同行业，但业务上在不同细分领域，综合可比性上来说并不高。
将军综合企业、行业数据，分析财务报表后的投研总结：
从业绩来看，骏鼎达在2021-2023年分别实现了营业收入4.67亿元、5.22亿元、6.44亿元，年复合增速为25.46%；归母净利润分别为0.99亿元、1.14亿元、1.40亿元，年复合增速为25.63%。
营收与净利润都有所增长，高于同行业公司的平均水平。而且主营业务毛利率在近年财报来看比较稳定，高于同行业公司平均值。
骏鼎达的主营业务为高分子改性保护材料的设计、研发、生产与销售，主要产品包括功能性保护套管和功能性单丝等。主要客户包括深圳市比亚迪供应链管理有限公司、Aptiv PLC等。前5大客户销售额占营业收入的26.42%。大客户营收占比并不高，客户质量不错，这也是骏鼎达业绩能保持比较稳定的原因吧。
从行业上市公司对比来看（沃尔核材、合兴股份等），骏鼎达的营收规模较小，但销售毛利率处于行业平均以上，同时注意到公司的研发投入对比同行业处于平均值以下。
从发行价格和发行发行市盈率来看，与行业市盈率相当，显示出公司的估值在同行业中处于合理水平。
投研总结 ：骏鼎达在研发投入、营收体量上和同行业公司比有较大差距，但在毛利率、净利率、营收增长数据上优于大部分行业公司。
在高分子改性保护材料这个细分材料领域，具有一定的技术实力和市场竞争力。财务状况比较稳健，业务增长比较稳定。在保持增长的同时，还需要加大研发投入，提升产品竞争力，以期缩小与行业领先企业的差距。
总体来说，骏鼎达算是一家处于不性感大行业里的小而美公司。
中签的阅读者在执行交易策略时应充分考虑以上因素。
【注】预测表说明：低～中风险之间，是将军预测开盘股价的合理运行区间，中～高风险及以上，是将军预测开盘股价的炒作溢价区间。
特别说明：中风险作为预测新股的锚定价格，上下浮动。
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