一、期现市场回顾
1．俄乌战争打响，铜价受避险影响下滑
本周俄乌局势恶化，金融市场避险情绪高 涨 ，原油、黄金、美元一度大 涨 ，铜价承压小幅走 跌 ，截止周五下午三点沪铜主力2204合约报70690点，周 跌 幅1.67%或1200元。基本面看，铜矿端偏紧格局继续改善，国内进入季节性累库，上期所库存增加，但全球库存仍处于低位。
宏观面扰动频发，俄乌战争正式打响，全球股市遭到冲击，涉及供应端干扰影响，周边金属大 涨 ，但铜价波幅相对有限，主要受避险情绪*压打**。当前北约并未有加入战局倾向，主要通过金融、进口等方面互相制裁，因此利空的持续发酵性需继续观望。
拉长周期来看，高通胀持续为中期铜价提供支撑， 短期市场谨慎观望，宏观偏空扰动下，有回落需求，空间预计有限。
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2．现货铜下跌，升水先跌后升
本周现货铜 下跌 440元，周五好铜升水70元。下游陆续复工，交投氛围回暖，周二在升贴水重新 下调 至贴水以后，买盘入市成交增加；货源供应充裕，限制了升水上抬空间。进口盈亏方面，本周美元指数大 涨 ，人民币波幅不大，进口亏损缩窄至450元附近每吨。
二、废旧市场动态
现货铜与上周相比 跌 450元/吨左右，废铜 跌 400元/吨左右，精废差价在2400元附近，废铜优势较明显。
本周废铜交易依旧火爆，之前观望的贸易商临近3月1日之前积极出货，交易氛围浓厚。其中临沂金属城货源增多，大多送往湖北，河南，江西等地，也有部分送到铜厂或贸易商处寄存。据调研了解， 湖南某铜厂因订单增多，排队时间较久，表示有订单可不着急送货，原定价格不变，不受税票影响。 周五大部分废铜贸易商已经完成出货，静观政策发展，在积极出货的大环境中，还是有部分贸易商囤积库存，对税改后市场发展持看 涨 态度。
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3月1日再生税收40号文新政将于下周落地实施，现在大部分铜厂建立贸易公司，根据后市的发展来看前期还是以不带票交易为主。 废铜在代扣*缴税代**收的积压成本之后仍有一定的压价空间。
据了解，临近2月底，部分铜厂 停止 生产及报价，观望新税政策落地后市场发展。另“存取现金超5万需登记”的政策暂缓，相关业务按原规定办理。
三、行情走势预测
央视新闻报道称，当地时间2月21日，俄罗斯总统普京发表全国视频讲话，宣布承认乌东民间武装自称的顿涅茨克人民共和国和卢甘斯克人民共和国为独立国家，并签署相关协议与总统令。根据俄罗斯与顿巴斯两国的友好合作互助条约内容，签约国之间将在保卫主权和领土完整、国防、维护和平等方面密切协作，共同采取措施抵抗其他国家或国家集团的侵略。条约允许在对方领土上使用军事基础设施和军事基地。此外，根据条约规定，俄罗斯还将分别和两国签署关于军事合作、联合边境保护工作和承认双重国籍的协议。
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美联储理事沃勒： 如果数据强劲，3月份将很有可能加息50个基点。经济前景、政策立场将依赖于数据。倾向于到年中的时候加息幅度达到100个基点。
欧盟布鲁塞尔当地时间周五凌晨，在相关会议结束后，冯德莱恩称新一轮制裁将针对俄罗斯金融、能源、交通和精英阶层的签证等领域。她表示，采取的制裁措施将让俄罗斯无法购买技术或设备以升级其炼油厂，也不能采购飞机的零部件。
当地时间25日，乌克兰国防部副部长汉娜·马里亚尔表示，俄罗斯武装力量正快速向乌克兰首都基辅推进。
上期所： 本周铜库存增加22723吨，铝库存增加10145吨，锌库存增加6386吨，铅库存增加2105吨，镍库存减少112吨，锡库存减少249吨，天然橡胶库存增加1170吨。
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下周行情预测： 俄乌战争打响，全球股市遭到冲击，美元、原油一度大 涨 ；同时两国涉及到的铜产量有限，因此周边金属大 涨 并不能带动铜价，避险情绪升温下，铜价整体表现偏弱。基本面上，国内季节性累库，海外供需矛盾不突出，反弹动能减弱；相反，美联储3月份加息50个基点的预期已经 下降 。 鉴于通胀的持续性来看，预计铜价中期将维持高位运行，下周或有先抑后扬走势。
区间参考：伦铜9700-10000美元，沪铜主力6.95-7.2万，废铜6.36-6.52万。