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这是新能源大爆炸的第 798 篇原创文章

无意间看到了搜狐的走势，感慨万千，更是对资本市场的风险有了更深层次的感觉，对于市场的偏好也有了完全不一样的理解。

惨不忍睹的搜狐

你敢想搜狐现在的总市值还不到3亿美金，换算下来还不到22亿人民币，即使在A股，也要妥妥地被列入辣鸡小盘股的行列中。

当然了，这能代表人家美国人民就是对中国资产有偏见吗，当然不能了，毕竟同在美股上市的网易市值724亿，百度382亿，京东442亿，拼多多1500亿，阿里巴巴超过2000亿，单位当然都是美金。跟搜狐同个时代的新浪败走纳斯达克后留下来的微博，也有27亿美金的市值。

说白了，还是搜狐自己不行，怪不得别人，事实上，现在的搜狐也确实没啥东西了。

无可否认，搜狐曾经阔过，作为最早的门户网站，跟新浪和网易成为中国的门户网站代表，一度成为中国互联网的代表。

搜狐也曾经阔过

凭借着2005年正式成为2008北京奥运会的赞助商，也是奥运史上第一个互联网类别赞助商，搜狐出尽了风头。

2008年，伴随着北京奥运会的进行，全国各大城市大大小小的地铁站、公交汽车上，布满了“看奥运，上搜狐”这样的字眼，搜狐也走上了自己的“狐生巅峰”，迎来了拐点。

除了搜索引擎、搜狐博客、搜狐视频外，搜狐畅游也为搜狐过往画下过浓墨重彩的一笔。

只是从巅峰到走下坡路从来不是一个明显的拐点，而是一段隐晦的道路，甚至隐晦到人们根本没察觉到拐点已经来到，即使聪明如资本市场都是如此。

2007年，搜狐推出游戏《天龙八部》，凭借自身精良的制造和搜狐当时如日中天的影响力，游戏也获得了巨大的成功，并在2年后的2009年将搜狐畅游推上了纳斯达克。

不仅如此，2010年，搜狐视频还出现了首个*放播**量破2亿的独家*放播**电视剧。

此外，靠着“搜狐女声”选秀活动掀起的互联网全民娱乐热潮，也让搜狐博客成为选秀第一平台。

繁花过后就是凋败，当世界悄悄进入了社交网络时代，门户网站的时代逐渐落幕，命运早就被注定，更加残酷的是，互联网世界更迭频繁，伴随着每一次时代潮流变化的是身处其中却又疲于奔命的互联网公司，最终胜者为王，败者为寇。

搜狐也在2010年后开始了一路追赶，一路折腾，却又一路失败的过程，无论是社交网络，还是视频，抑或是电商，搜狐都尝试过、努力过，但最终都不了了之，虽然孵化出来的搜狗一度溅起些许浪花，但最终还是泯于时代的巨浪之中。

当互联网进入移动互联网时代后，以*今条头日**为代表的个性化内容分发平台以及微信代表的自媒体的崛起，则把他们最后的一点自尊和机会都夺走了。

现在的搜狐也就只能靠着门户网站卖点广告苟延残喘，慢慢凋零。

搜狐的低估陷阱

回顾了搜狐的发展历程想说什么呢？

其实是想起在很多年前，至少在2015年左右，网上关于搜狐的投资机会的讨论就非常多了，因为经过了几年的下跌，搜狐的市值仅有10亿美金左右，折算成当年的人民币也就60亿左右，而那个时候中国房价已经飚起来了，搜狐光是在五道口的搜狐大厦、中关村的搜狐媒体大厦以及石景山的搜狐畅游大厦的价值就已经超过60亿了。

也就意味着公司的其他业务都是白赠的，那个时候，搜狐每年营收还有10几亿美金，净利润也有一两亿美金，但市场根本没有给定价，大家都觉得搜狐被严重低估了，很多人觉得即使搜狐把所有业务卖掉，就留着三栋办公大楼出租吃利息也是可以的，价格也划算呀。

然而近8年过去了，多少因为被低估而买入的投资，并没有等来市场的回馈，搜狐的市值反而一路在下行，直到现在不止3亿美金，虽然也有这两年互联网反垄断导致估值压缩的问题，但更多的还是搜狐自己的经营问题。

事实上，虽然2015年搜狐的营收才迎来了巅峰，但利润表现早已经不行了，扣非净利润在2011年就已经见顶了，随后是一路的下行，从2013年后就开始亏损。

也就是市场当时给搜狐的10亿美金左右的市值，很可能只是给它的办公楼的定价，其他的资产都已经被市场认为是负资产了。

小10年过去了，随着中国房价的一路走高，搜狐的三栋办公楼变得越来越值钱，搜狐的利润情况也有了一些改善，要论低估，现在肯定是更低估的，但市场依然无动于衷，很显然不看好公司未来的发展。

不成长就是死

搜狐的遭遇应该给每一个投资者一个深刻的启发：在资本市场里，最重要的就是成长。

一个企业，如果它的主营业务的成长预期没有了，这个企业在资本市场严格说就是死掉了的，没有任何机会的！

这就是市场愿意给成长股那么高的估值，却给成熟企业估值非常低的原因，成熟企业可以依靠独特的禀赋保持不错盈利的还算好，至少市场还愿意给一些估值，他们也可以靠着相对丰厚的盈利和派息得到市场部分资金的偏爱。

但对于很多行业而言，不成长就意味着进入慢性死亡状态，营收增长的放缓，意味着盈利的可能性变得越来越少，最终亏损的概率也越来越大。

搜狐自从门户网站向其他业务转型不成功后，等待它的命运的其实也就是慢性死亡，也确实在财务上反映出来，并最终体现在二级市场的走势当中。

如果几年前，张朝阳早早认命，果断将搜狐除了三栋办公楼之外的所有资产甩卖，就当个包租公，很可能搜狐能发展得更好。

毕竟房租这个生意，也可以跟着通胀和中国的发展获得一些成长性，再加上现金流充足，完全可以拿来派息，以及以办公场地入股讲讲风投的故事，市值大概率比现在还要高。

但张朝阳作为中国互联网最早的一批创业者，也是最早功成名就的创业者，甚至学历也是最高的之一，搜狐更是堪称互联网的黄埔军校，看到之前的各种行业小弟都比自己的成就大得如此之多，在互联网行业还在大发展的情况下，怎么可能敢于躺平。

但 对于投资者来说，我们却必须考虑到企业转型所面临的的困难 ，是不是有必要押上自己的真金白银，去陪一个尝试几次转型却没有成功的创业者，再赌一次、两次呢？

每个人对此都有自己的答案，但对于稳健的投资者而言，相信这个答案是否定的。

投资的第一要义是：不要亏钱，不要亏钱，以及记住前两点！

声明：文章仅记录作者思想，不构成投资建议，投资有巨大风险，需谨慎谨慎再谨慎，希望大家像对待装修房子一样对待自己的投资，不要让挑公司的时间还不如你挑家具的时间来得多，你对待小钱能反复权衡，怎么对待大钱反而如此草率？