Part1经济循环的四个阶段

投资时钟的分析框架可以帮助投资者识别经济中的重要转折点，从周期转换中获利。我们把经济周期划分为四个阶段——衰退、复苏、过热和滞胀。每个阶段都可以唯一地确定经济增长和通货膨胀变化的方向。每个阶段都有一种特定的资产类别，其表现比大市更强：债券、股票、商品或现金。

1衰退期

处于衰退期，增长停滞。生产能力过大和商品价格下降促使通胀进一步下降。公司的利润很少，而实际收益下降。央行通过削减短期利率来刺激经济回归可持续增长路径，而这一过程的结果是收益率曲线急剧下降。公债最好。

2复苏期

在复苏阶段，缓和政策发挥了作用， GDP增长率加快，且处于潜在水平。但是，通货膨胀持续下降，原因是生产能力尚未枯竭，以及周期性产能扩张的周期性增强。公司利润大幅增加，债券收益率仍然较低，但是央行仍然维持宽松政策。这一阶段是投资者投资的“黄金期”。选股最好。

3过热期

过热阶段，企业生产能力增长放缓，开始面临产能限制，通货膨胀抬头。当央行提高利率，让经济回归到可持续增长的路径时， GDP增长率依然稳居潜力之上。收益曲线上扬并趋于平缓，债券表现也很糟糕。股市的投资回报取决于强劲的利润增长与不断下滑的估值评级之间的权衡。货物是最好的选择。

4滞涨期

在滞胀阶段， GDP增长率低于潜在水平，但通货膨胀持续上升，这一现象通常是由石油危机引起的。生产下降，企业为了维持利润提高产品价格，导致工资-价格螺旋上升。这只会大大增加失业率来打破这一局面。央行只有等到通胀达到顶峰才能发挥作用，从而限制了债券市场复苏的速度。公司收益下降，股价表现也很差。钱是最好的选择。

Part2投资时钟在中国的有效性

我们统计了检验了2001到2016年中国各类资产的投资时钟的有效性，发现基本与投资时钟的方法是一致的

统计结果是

在经济衰退的时候持有债券的收益率是最高的获得3.76%

在经济复苏的时候持有股票的收益率是最高的获得68%

在经济过热的时候持有商品的收益率是最高的获得15.65%

在经济滞涨的时候持有现金是不错的选择，但是债券的收益更高！

Part3投资时钟指数

投资时钟指数的表现远远强于上证指数的走势，从实践上面也得到了实证，证明投资时钟的有效性！